会议要点

1、公司业绩与市场情况

· 公司在东北地区的销售压力较大，主要由于城镇化率高、经济韧性和弹性消耗、人口外流、房地产调整等因素影响。二月份压力最大，三月份有所改善，四月份进一步好转。

· 公司产品力并未老化，部分产品如露露在宣传上存在误解。公司认为产品迭代不快是正常现象，长期看市场会形成新的平衡。

· 公司营业收入和利润波动不大，显示出经营稳健。目前产品和产能错配，随着调整，未来业绩乐观。

· 公司在产品结构上，主食类产品价格具有竞争力，休闲类产品波动较大。公司正在积极调整产品和渠道策略。

2、原材料价格与毛利率

· 毛利率环比有所改善，主要由于返货折扣调整。原材料价格与去年四季度相比变化不大，但个别小品种如鸡蛋、白糖波动较大。

3、产能扩张与资本开支

· 今年预计有三个工厂投产，分别位于广西、长春、河南，具体时间取决于设备安装调试进度。

· 随着产能扩张，预计资本开支将逐渐减少，资金流将改善，有利于市场投放和开发。

4、渠道结构与新兴渠道

· 公司主要依赖线下零售渠道，KA渠道逐渐减少。公司正在探索线上和特殊渠道的变化。

· 新兴渠道如零食量贩店对产品性价比有要求，公司认为自身产品具有竞争力。

· 公司认为长期方向是消费者认知提升，供应链效率提高，以及极致性价比。

5、市场竞争与市占率

· 公司市占率相对稳定，竞争对手下滑更厉害。市场下滑主要由于新品类和中小品牌的竞争。

· 公司认为随着消费者对食品安全和性价比的重视，长期将有利于公司这样的龙头企业。

6、公司战略与未来展望

· 公司战略是积极消化产能，优化产品结构，提升供应链效率，拓展市场渠道。

· 公司对未来保持乐观，认为随着经济改革和政策支持，消费将逐步好转。同时，公司将继续深耕行业内，为投资者和消费者负责。

Q&A

Q：关于桃李面包的产能投放对利润的影响，以及销售端各地区的压力情况如何？

A：公司目前正处于快速的产能投放阶段，这可能会在短期内对利润产生一定的压力。销售端方面，影响最大的是公司的传统市场——东北地区，压力从北向南逐渐减轻。从一季度的财报来看，东北地区在二月份面临最大压力，但三月份有所改善，四月份的情况比三月份更好。春节因素和人员外流、房地产市场调整等宏观经济因素对东北地区的影响较大。

Q：东北市场面临的挑战及其长期影响是什么？

A：东北市场面临的挑战包括城镇化率高导致的经济韧性和弹性消耗，以及人员外流和房地产市场调整等问题。长期来看，这些因素可能会对东北市场产生短期影响，但随着经济的逐步调整和市场的自然平衡，预期会逐渐达成新的平衡。

Q：东北市场的渠道变革及其对公司的影响如何？

A：东北市场的渠道正在经历变革，例如大型商超系统的扣点和进店费用可能提高，这是由于整体经济环境不佳导致的调整。短期内，这种博弈可能会对东北市场产生影响，但长期来看，市场会达成新的平衡。桃李面包正在积极调整产品和渠道策略，以缓解这些压力。

Q：公司的经营稳定性和产品力老化问题如何看待？

A：公司的经营稳定性较好，收入和利润没有出现大幅波动。关于产品力老化的问题，公司认为并非所有产品都因老化而受到影响，而是需要通过宣传和市场策略来提升产品的吸引力。长期来看，公司认为极致性价比是产品发展的必然方向，并且桃李面包的主打产品在保证质量的同时，价格并不比线上产品高。

Q：公司在主食类产品的市场表现和未来规划如何？

A：公司的主食类产品表现相对较好，公司认为随着经济改革和政策支持，消费市场将逐渐好转。公司预计未来产能扩张将达到平衡，资本开支将减少，资金流将改善，这将有助于市场投放和开发，从而有利于长期发展。

Q：其他区域市场的具体情况如何？

A：关于其他区域市场的具体情况，但提到了华南市场有一定程度的下降，而西南地区则有增长。这表明公司在不同区域市场的表现存在差异，并且正在积极应对各个市场的挑战。

Q：去年西北地区销售情况如何，今年是否有波动？西南和华南区的情况如何？

A：去年西北地区销售情况非常好，特别是西岸地区，但今年春节虽然西安表现不错，整体消费力可能不如去年，导致西北地区出现一些波动。西南地区经过新厂调整后，表现中规中矩，仍在调整中。华南区由于泉州、福建地区的调整，福建省逐渐转向华东区域，这导致了华东区域的增长受到拖累，尤其是上海区域。但杭州、浙江地区的增速仍然可以，江苏受到一些影响，但整体情况正常。对于华东区域，我们有信心能够逐渐调整上来。

Q：公司Q1的产品结构增长情况如何？

A：主食类产品相对稳定，而休闲类产品波动较大，这是产品特性所导致的。公司正在积极调整中保产品和导流产品。

Q：Q1毛利率同比和环比变化情况如何，原材料价格波动对毛利率有何影响？

A：毛利率环比有所改善。原材料价格与去年四季度相比变化不大，基本在高位震荡。鸡蛋、白糖等小品种波动较大。今年油脂类原材料价格波动也较大，但面粉等其他原材料预计在高位震荡，不太可能出现大幅下滑。

Q：公司今年的产能投放计划是怎样的？

A：今年计划投产广西、长春、河南三个工厂，具体投产时间将取决于工厂的设备安装调试和其他因素，预计在今年年末到明年年初。

Q：全年费用率的控制情况如何？

A：今年公司目标是实现个位数的正增长，大约5%左右。在东北等销售压力较大的地区，费用投放可能会有所调整，以实现平稳过渡。新产能区域的费用投入是必要的，如福建新工厂区域。

Q：公司目前的收入渠道结构是怎样的？

A：公司目前主要依赖线下零售，夫妻老婆店和小连锁占主导地位。KA（大型连锁超市）部分正在减少，因为客流下滑严重。公司正在积极探索线上和其他特殊渠道的变化。

Q：关于桃李面包在新兴渠道的发展情况及未来规划是怎样的？

A：公司正在积极拓展新兴渠道，包括与连锁企业建立合作，以及关注私域流量等方面。去年，公司董事长拜访了多家零食量贩的主要企业，今年可能会看到零食量贩之间的竞争加剧。公司认为，如果能完善物流体系，桃李面包的产品在这些渠道中将具有竞争力。在武汉等地区，公司的产品销售表现良好，毛利率也在改善。公司认为，量贩本质上并不完全与性价比相关，而是缺少中间商的利润。过去，消费者可能通过批发市场等渠道购买更便宜的产品，但现在进入零食量贩的桃李面包产品，利润并没有显著下降。此外，公司还提到了盐津铺子的案例，指出过去经销商和渠道过多导致效率低下，现在通过改善效率来提升竞争力。面包与零食在短期内可能存在一些竞争，因为面包的毛利率相对较低，且对运输要求较高，但公司认为消费者不会长期依赖零食作为主要食品。最后，公司提到了经济下行过程中的“口红经济”，暗示零食可能是消费者在经济压力下的短期替代选择。

Q：公司如何看待当前的毛利率情况，以及未来毛利率的预期如何？

A：公司认为当前的毛利率情况正在改善，尤其是在华东地区。公司指出，量贩渠道的性价比并非毛利率下降的主要原因，而是中间商利润的减少。桃李面包认为，只要物流体系完善，即使在量贩渠道，公司产品的利润也不会显著下降。此外，公司提到了盐津铺子的案例，强调通过提高效率来改善毛利率。对于未来毛利率的预期，桃李面包持乐观态度，认为通过优化渠道和物流，可以进一步提升毛利率。

Q：公司如何看待零食市场的发展趋势，以及公司在这一领域的策略是什么？

A：公司认为零食市场是经济下行过程中的一个短期替代市场，消费者可能会因为经济压力而减少外出就餐等高消费活动，转而选择零食作为替代。公司认为，虽然面包和零食在短期内可能存在竞争，但消费者不会长期依赖零食作为主要食品。因此，桃李面包的策略是继续优化产品，提高物流效率，并在新兴渠道中寻找增长机会。公司还提到了“口红经济”的概念，暗示在经济压力下，消费者可能会寻找更具性价比的产品，这也是桃李面包在零食市场的机会所在。

Q：当前年轻人的社交属性变化，如躺平、拒绝婚姻购房等，对消费趋势有何影响？

A：当前年轻人的社交属性变化确实对消费趋势产生了影响。在经济较好的时期，年轻人更倾向于外出消费，如去酒吧、KTV等娱乐场所。然而，现在可能更倾向于在家休闲，这可能是短剧流行的原因之一。消费行为短期内可能会有变化，但长期来看，消费的本质和趋势需要更深入的分析和理解。

Q：公司在主食和休闲食品领域的产品策略是什么？

A：公司在主食类产品领域的优势将越来越明显，公司将继续巩固这一优势。在休闲食品领域，公司计划打造一些爆品和具有特色的产品。同时，公司也在固化渠道，优化产能布局，以适应未来渠道变革的需要。

Q：公司如何看待和应对零售端的变化趋势？

A：公司关注零售端的变化趋势，如超市的采购模式和物流体系的变化。公司认为未来可能会有整合的可能性，这将使产品更高效地到达消费者手中，提供更高的性价比。

Q：公司如何看待当前的经济形势和自身的投资策略？

A：公司认为在当前经济形势下，需要积极消化产能，做好当前的工作，并对企业、员工和社会负责。尽管这可能会给投资者带来短期的煎熬，但公司采取长远视角，坚持自我变革和创新。公司允许自己在过程中犯错误，但始终保持积极为未来做准备的态度。

Q：公司如何看待内部组织结构的调整和变革？

A：公司认为内部组织结构的调整和变革是必要的，以适应企业的长期发展和市场的变化。公司正在探索新的模式和思路，进行自我革命，以期在未来的竞争中保持优势。

Q：公司对于市盈率和市场预期的看法是什么？

A：公司认为市盈率和市场预期是虚的，真正重要的是公司的长期发展和业绩。在市场不好的时候，公司认为食品饮料行业的一些已经跌到较低位置的产品具有投资价值。公司也在关注上游项目，考虑在合适的时机进行投资。

Q：公司如何看待自身的投资风格和实业经营？

A：公司坚持自己的投资风格和实业经营，不追求短期热点和投机行为。公司认为在不被看好的时候，坚持自己的事业和信念是最重要的。公司致力于做一个坚定的支持者，尤其是在最无力的时候。

Q：如何看待当前市场需求情况以及未来几个季度的展望，如果需求不佳，公司是否有调整产品渠道结构的计划？

A：整体市场需求没有问题，但存在分化现象，特别是对于刚性需求或替代性产品。主食类产品的未来前景看好，性价比的提升将是未来发展的方向。面对短期内需求可能被替代的情况，公司将不断优化产品结构，保持优势的同时，学习并改进过去不擅长的领域。此外，公司认为未来消费方向是乐观的，尽管短期内可能会有波动，但长期来看，消费者将更加注重性价比而非过度个性化的产品。

Q：公司对于市场竞争结构的看法，以及市占率的变化情况？

A：公司认为竞争对手的下滑更为严重，尤其是在商超类市场中。新的品类和渠道的出现，如中保产品和乡镇电商，正在影响市场。尽管短期内市场波动存在，但随着消费者对产品安全意识的提高，公司相信客户最终会重新选择公司的产品。公司认为，随着经济转型和财富再分配的进行，消费者将逐渐放弃过度个性化的追求，转而选择性价比更高的产品。

Q：面包作为预制产品的工业化路线，未来发展趋势如何？

A：（此问题的回答在提供的文本中未包含，因此无法提供答案。）

Q：如何理解桃李面包的商业模式以及它与当前和长期消费趋势的关系，特别是在供应链效率方面？

A：公司的商业模式在短期内面临挑战，特别是在经济上行期，消费者更倾向于选择高品质产品时，公司可能会受益。然而，由于消费者收入变化，他们可能会选择更方便的产品，这可能会限制公司的发展，因为大规模工业化生产与个性化服务不匹配。长期来看，公司认为物流体系的变化和服务是关键，类似于沃尔玛和其他西方公司。桃李面包将通过提高生产效率、物流效率和消费者便捷性来适应新的消费趋势。公司还计划改革物流，以提高效率和市场份额。

Q：如何看待当前的税收政策和未来可能的变化，以及这些变化对桃李面包的影响？

A：目前，国家对个人企业和团队的鼓励可能导致税收不平衡，但公司认为未来税收将趋于平衡，无论是小企业还是大企业。这种平衡对公司是有利的，因为它可以减少不公平竞争，并且鼓励创新。随着税收政策的严格化，公司预计小企业的优势将减少，而大企业如桃李面包将更有能力提供健康和保障的产品。

Q：公司如何看待当前的消费者行为和认知，以及这些因素如何影响公司的长期发展？

A：公司认为消费者行为和认知仍在发展中，随着时间的推移，消费者将更加重视健康和产品的质量。公司认为，随着消费者认知的提高，他们将重新评估消费选择，这将有利于桃李面包这样注重产品质量和健康的公司。同时，公司也意识到市场上存在博弈过程，有些信息可能不会被完全公开，以保持市场的神秘性和竞争性。

Q：关于桃李面包的长期发展方向和市场理解，以及如何面对消费者认知与市场环境之间的错配？

A：公司的长期发展方向将随着消费者认知的提升而发展。市场理解方面，公司认为消费者将逐渐变得更加理性，对产品的选择也会更加注重品质。面对消费者认知与市场环境之间的错配，公司认为这是一个长期的过程，需要时间去调整和适应。尽管短期内可能会受到市场炒作等因素的影响，但公司不会因此对未来方向产生质疑。公司将致力于提升品牌影响力，减少对标签的依赖，并通过提供高品质的产品来满足消费者的需求。

Q：公司在供应链效率方面的竞争力如何，特别是在一二线城市和四五线城市的表现？

A：公司在供应链效率方面具有竞争优势，尤其是在一二线城市和三线城市。公司的物流系统高效，能够快速响应市场变化和消费者需求。然而，公司也面临着与大型商超和量贩连锁等渠道的合作挑战，这些渠道可能更倾向于使用自己的物流系统。在四五线城市，桃李面包的物流优势可能相对较弱，但公司正在努力提升这些地区的服务能力。总体而言，桃李面包在供应链效率方面的表现是积极的，并且公司将继续优化物流系统以提高整体竞争力。