【华建集团】AIGC对业绩增厚路径分析：-韭研公社

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【华建集团】AIGC对业绩增厚路径分析：

夜长梦山

2023-04-20 13:10:50

【华建集团】AIGC对业绩增厚路径分析： 1、降本方面。公司设计咨询业务历史上存在大量的分包，是公司成本的主要分项，公司设计业务毛利率2022年仅31%，成本约32亿元，公司未细分分包占比，我们即便按照15%的占比来计算，公司2022年分包的成本就高达4.8亿元。考虑到公司分包的都是相对来讲AIGC能够大幅替代的设计工作（室内、园林景观、机电等专项设计），利用AIGC来大幅降低分包比例概率很大。 2、增效方面。公司现设计业务人均产值约60万（2022年整体73万，但EPC人均产值一般远大于设计），设计业务毛利率30%，这意味着人工分包等成本约42万，这部分成本较为刚性。现在利用AIGC即便设计效率仅提升5倍（事实上不止），那么人均产值将达到300万，毛利率净利率水平将达到夸张的80%/60%水平。这意味着公司只要新增5亿订单，带来的业绩增厚就将和现有业绩同等体量。 3、加快结转速度。公司每年承接设计业务订单超过60亿元，但每年设计业务营收仅不到50亿元，原因就在于产能受限，利用AIGC后公司每年订单完全可以在当年结转，这使得公司的订单结转速度同样会大幅提升。 4、仅12倍PE的AI垂直应用龙头。无论上述哪种路径，华建集团以及整个设计行业都将被AI彻底颠覆，华建集团作为目前垂直领域应用龙头，估值甚至比其他设计院还要低，完全没有反应AI应用可能带来的公司基本面巨大的改善预期，显著低估。上述3种路径合计至少能为公司增厚5E/年业绩，则公司2024年业绩有望至少达到10亿元，给与18倍PE，则华建集团市值目标180亿元，短期存在2倍空间。

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