金盘科技调整点评
夜长梦山
2023-05-09 20:50:09
【天风电新】金盘科技调整点评：主营稳健增长+储能、数字化贡献弹性，短期扰动不改公司长期向好趋势-0509
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🌼金盘近期调整较深，我们认为主要系交易层面扰动所致，与基本面趋势无关。公司基本面持续向好，长期成长逻辑不改。
🌼干变：技术优势+产能释放驱动市占率提升，主营增长确定性高。
干变下游应用领域方兴未艾，①新能源领域：光伏高景气度延续+政策推动海风领域使用干变，②非新能源领域：工业企业配套需求快速提升+节能环保领域需求稳定向上。23Q1公司干变订单35亿元，同增57%，预计23全年干变整体维持35%+的增速。
此外，公司于海外开始涉足光伏等其他领域，且已于美国51个州布局销售网络，23Q1海外营收同增200%+。
🌼储能：持续发力储能第二增长曲线，产能加速放量盈利小幅提升。
主力输出高压级联储能，23年起同步发力工商业储能，渠道复用下储能业务有望高增。23Q1新签储能订单4亿元（超22全年），当前跟踪项目超200个，预计23全年承接订单超20亿。
1）单价上，23年新签订单1.45元/wh以上（去年不到1.4元/wh），叠加原材料端电芯价格下降，预计全年毛利率可达15%，净利率可达5%。
2）产能上，公司桂林工厂全年产能释放有望超预期达到1.7-1.8GWh，2.7GWh武汉工厂有望于23年Q2陆续投产，Q4完全达产，产能稳步释放支撑订单需求。
3）渠道上，公司储能产品海外认证积极进行中，有望于24/25年通过海外干变渠道复用加速高压级联和低压储能产品放量。
🌼数字工厂：数字化业务方兴未艾，预计年内订单将翻倍增长。
公司数字化业务解决方案对内降本增效，对外输出贡献增量业绩，具备同时承接7-9个项目的能力。目前公司数字化业务在手订单1.9个亿，在谈项目十余个，单个项目一般在亿元级别。
🌼投资建议
23年公司各板块持续发力订单高增， 23Q1新签订单同增100%。看好公司延续高增长态势，我们预计公司23-24年营收78/116亿元，归母净利润5.0/8.0亿元，对应23/24年分别25/16倍PE估值，维持重点推荐。
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