巨星科技：品类持续拓展，电商丰富渠道，工具龙头优势凸显【长江机械】

1、复盘公司历史，公司以手工具ODM业务起家，早期以领先可比公司的创新研发能力，进入海外头部专业商超、工具企业供应链。目前，公司开发新品的速度、自有外协产能，客户矩阵均持续增强，ODM壁垒持续增厚，手工具ODM头部地位稳固，有望持续稳定贡献收入。

2、公司成长性来源一是跨境电商销售自有品牌。工具行业下游渠道高度集中，渠道壁垒较高，公司手工具业务在商超渠道以ODM为主。公司较早布局电商，以OBM模式销售自有品牌。自有品牌产品延续ODM产品性价比优势，公司手工具、电动工具均推出畅销品，来自电商的收入占比快速提升。电商渠道的分成结构优于商超，有利于公司盈利能力提升。

3、公司成长性来源二是品类扩张。工具行业头部企业通过收购品牌的方式整合市场。公司早期资金实力弱于海外龙头，因此在收购策略上选择切入细分行业，陆续收购门窗五金、射钉枪及耗材、存储箱柜等多个细分行业龙头。借助收购海外品牌，公司完善了全球化布局，在欧美形成了完整的物流、仓储、分销体系，并布局海外生产基地。公司也与收购标的形成渠道协同，渠道份额获得增长。近年来，公司拓展工具以外的家居品类，进入户储、移动储能业务领域，进一步外延边界。