【弘则FICC施琪】6月金融数据点评：M1 增速还是太低了

1)6月单月新增社融4.2万亿，高于预期的3万亿，考虑到社融这种环比数据的预测基本靠拍，所以6月的低预期，主要是因为前面几个月数据一直低于预期，市场在6月给了一个偏低的预期值，所以单月反倒超了预期。就像市场涨的时候会调高预期，跌的时候，倾向调低预期。

2)如果不和预期比较，单就数据论数据，6月单月社融，同比去年6月5.2万亿，是负增长的。表征信用扩张强度的M1 增速继续回落，从上月的4.7%回落到3.1%。M1 增速太低了，说明信用扩张能力仍然偏弱，在一个信用扩张偏弱的宏观环境，实体需求没办法给到一个正向预期。这意味着A股的交易还是会集中在不可证伪的结构机会上。我们的领先指标指向，这轮M1增速的自然触底，可能要到四季度

3)6月真正算是有些超市场预期的数据是新增的4000多亿的居民中长期贷款，同比去年6 月，出现了小幅增长。考虑到6 月偏差的一二手地产成交数据，只能说让我们再观察1-2月，看看后面地产会不会有新变化。

4)反应在资产交易上，尽管6月社融超了预期，但应该没办法系统性改变市场目前的经济谨慎预期。国债利率没办法明显反弹，A股还是炒不可证伪的东西，商品在淡季反弹后依旧面临着一定压力。