发言人   00:32

感谢您的理解和支持，下面有请主讲老师开始发言，谢谢。好的，感谢各位听友的相会。然后本期这个新的主观点也是继续的来推荐一下杰克股份。然后结合股份也是被选择了我们机械主营业的这个新股。然后公司节前4月29号的晚上也是发布了它的年报和一季报，整体我们解决下来也是非常超预期的。那公司这块他在二三年整体是实现了一个单页的一个协议，整体的收入下滑幅度是只有4%。

发言人   01:08

然后对应的净利润是1.4亿元，跌到了大概7%左右的这么一个增长。那其中四季度的人这块，它的整个收入和净利分别是同比增长了8%和81%，应该说利润的增幅还是非常可观的。包括公司在24年的一季度，整体它是实现了16.3亿的一个收入，规定这个是1.9亿元，分别是同比增长幅度达到了13%和16% 18，应该整体整体看下来的情况还是，非常预期，包括在在这个业绩发布之后，第二天股价也有了比较好的表现。

发言人   01:44

那我们解决下来，它的这个超越试点主要在两部分。第一块，就是在去年二三年年报的时候，公司整体的一个创新的点，主要还是来自于市占率的一个提升的一个幅度。我们看到公司去年到三年整体的一个工业合同期的销售台数，大概是196万台，这个长期大概是个什么概念？它是同比持平。而行业这块，我们可以看到，像这个协会统计的数据来看，二三年全年国内的内销整体的财富是下滑了有20%左右的这么一个幅度。那外销整个财数是下滑了14%，所以我们也是计算下来，公司尤其在内销这块，他的相应在去年也有非常大的一个提升，从前年的这个3% 33，提升到今年的45%。

发言人   02:30

出口这块整体也有一定的提升，大概是从24，126这么一个比例，这背后主要还是来自于公司整体它去年的这个新组织块扫描，这块对于各个品牌的一个各类细分产品的一个产品的一个销售的一个拉动。包括在渠道方面的这些生成工具，然后包括营销的一些细化，然后包括公司它的这个品牌利益的产品力，其实已经非常深入在于这个课了，所以导致在去年一个行业下面期，公司整体的市占率也得到了一个预期的提升。而且尤其像国内来看的话，应该是已经是到了历史的新高。包括从最初的情况来看，这个性价比还在进一步的延伸到去年全年的这么一个系统。

发言人   03:17

包括往后去看，我们觉得像快跑这个新品，因为确实它能够比较好的符合现在下游比较小的贷款的这种需要，再换提交不同的面料的过程中，我能够做到一个自适应，不需要有专门的这些工具调参数的。一方面是提升了下游的服装厂家的生产效率，对于老板而言也减少了麻烦，对于朋友们而言也能够赚到更多的钱。所以下游客户其实对于快跑王这个新品也是非常认可的那去年快跑完这个新品，也是年终的时候，主要在国内开始去做推广。应该说这个616当时发布的当天就拿下了大概15万台的订单，非常不错的成绩。但实际上对于全年的贡献它并没有非常的高。

发言人   04:05

因为从交付的情况来看，第一报表端，实际上这个产品是到了去年大概9月10月份，他开始贡献一定的这个体量。那么今年一方面国内这块会有一个跳舞的一个影响，因为像开口的这个产品的话，现在应该说已经能够占到绝大多数的公司形成区的一个占比所以这块我们觉得在国内它的网站的一个新的提升。那包括海外这块，它的整个汇报的推新品的一个推广的进度是以上是要国内要滞后的，但是在今年上半年，尤其是二季度的时候，快手网这块也会往海外一些非常各种国家的去做，类似于优卡的这些推广的一个形式。包括像在一些对于高性能电脑机接受能力相对比较高的，像巴西，这个市场实际上dada王应该说已经取得了比较好的一个推广效果。所以王老师原来看，我们觉得公司在二三年这块市场上已经取得了一个不错提升。但是往往后去看，往二三年这块去看，我们公司的这个市占率还能够进一步再往上走。这个是我们觉得二三年超市的这个点，就是我们觉得就市占率集中这个事情，因为它的这个产品链是可持续的，第二个，就是我们讲到公司24年一季度，它整体的一个差异性点更大的，是来自于这个应用能力的一个改善的扶持。

发言人   05:26

我们看到公司它在20年初的时候，整个毛利率和净利率分别是同比增长了3.4个点和4个点4个点，那这背后的原因主要是来自于按照权重由高到低，主要是来自于这三方面。第一块主要是国内为主对一些对营销这个政策的一些转变，包括70%减少，就是价格这块的一个调整。第二个就是海外美元那一块的升级，带动了整体海外的一个盈利能力的提升。第三就是像国内的这个产品结构的一个变化，就是像这块它的这个占比也持续在往上走。往后续来看我们觉得这个产品结构这一块，你像国内的话破损还可能会越来越多。

发言人   06:10

包括海外这块，即便有些国家他对于电脑机会，对于他的网络下不能接受的，同时也会通过一些推销打击的这种策略，先把他们从PPP一些更高品类的包括像电脑机这些产品的这个方面不大，也能够来来公司整个价格的一个比较显著的提升。因为确实电脑车驾驶要是要比产品这个区域要高出不少，然后整体的盈利能力也会提这些产品的传统的人要更好。所以整体上我们觉得说，比如说公司的这个产品升级，产品迭代，公司它的整个盈利能力，应该说是可以得到一个持续的这么一个改善。那整体在这个盈利预测上面，我们觉得说对于这个竞争的考虑，我们是先暂时先维持之前的这么一个的预算。

发言人   07:00

预计说24年和25年公司能够分别实现区域到11.5亿的这么一个。对于现在这个数据上面的P，大概是17倍和11倍。那往后看，我们觉得因为现在行业是处在一个自输的这么一个刚刚复出的这么一个阶段。那往后看这个协议上面其实也有创新的一个空间感，那在这过去的一个整体的估值，应该说还是在目前非常便宜的这么一个水平的。从整个行业的一个趋势上面就包括为什么我们在这个时间点是重点出现结构，不光是因为公司它的整体的这个业绩效率是更多的我们觉得还是到后面行业整体复苏的一个趋势，包括公司的一个的一个情况。我们其实里面还有很大很多这块儿的元素，是来自于看好海外的一个消费品的一个底部的这么一个逻辑。包括可能很多的一些机械的一些比赛道来看，不光也是这样的NNP，其他的一些偏消费的一些机械的设备，可能在今年的最近都会有一些不同幅度的进行的表现。具体到同一个域的环节，我们觉得他可能有有有一点比较好的就是这个环节它的这个库存缺应该做的做的非常成功的那首先先从下游的集中的库存的一个情况来看。其实来讲，因为他看到的可能相对比较高，偏高频的这个反馈比较及时的。

发言人   08:26

对比是美国这块它的这个批发商的一个服装的服装面料的一个库存的一个数据，这块事情其实也才披露到大概二月的一个情况，那从线上来看，整体的美国那边发生的库存的情况，应该是从22年的八月份一直计划到现在，也是经历了大概有一年半的一个时间了。虽然从这个绝对值上来看，他现在这个促销比可能是在2.3左右的一个水平。只能说是处在一个相对比，不能并不能说是历史上的一个绝对比。但是它的是一个程序化的时间，实际上已经非常长了，我们看从实际上从07年08年就当时金融危机到现在，每一轮美国相关的提交的它的批发商的库存去化周期。最长的时间是不超过两年的，最短的话可能一年就能够基本上实现了一个一个一个计划。所以目前来说这个中期化的时间确实非常的长。包括因为服装这个产品，它有一定的的经验，就是你过去了之后，其实这个库存简直是会非常快。从现在去看，上一轮的这个即将库存的高点上的东西是在20 8月。

发言人   09:39

那到现在到今年的这个八月份，实际上就已经可能会经历两年左右这么一个时间。两年前的衣服的话，我觉得可能往后看，往后我们就讲到他这个K型的一个存在的变化，就是有可能会出现一个加速的一个计划的一个一个情况，这个是要有补充的一个东西。怎么一个情，那在朋友机这个环节，应该说整体的库存释放应该说是做的非常不错的，尤其是在捷克这个层面，他的一个存友记录里面，这个计划情况非常好啊。包括我可以看到就是杰克他在包括医药里面上其中的一点也是在于它的整体的现金流状况是非常好的。我们看到二三年的公司整体是实现了五点自营内容，但是整体的金融现金流的一个自流入，是已经达到了14点10亿，接近15亿的这么一个水平。那里面有很大一定的贡献是来自于目前这块的减少，这块大家贡献的四个亿节目，这背后也是来自于公司对于整个SKA的一个经典，包括自行规划的这么一个战略的执行。

发言人   10:42

我们知道红线机灵产品的专业作为一个相对偏空的这种专用的一个设备，实际上他的SKO还是非常多的。那你像过去尤其在行业下行期的话，很多行业习惯性的还是容易去迁就一个下游的这些客户。包括像这个杰克一样，他的二三年的时候，整个产品的PU也是达到了两千多平。实际上这种所谓的对于客户的一个迁就，或者说对于他们的一些定义化这种开发，是会占不少资源的。除了研发这块的资源之外，包括对于整个供应链的资源的占用，包括对于下游的营销人员这块，他们的一个服务，培训这一块的这个价位都是比较高的。

发言人   11:25

公司在这一轮周期里面能够去坚定的去执行这个。他也有一个经典，然后现在整体的情况也非常不错。那也是最后也是来源于说它的产品力已经在华为里面已经达到了一个新的这么一个阶段。包括我们可以看到公司对焦的一些海外的一些融合项目信息，包括像日本电视，他们的产品可能在20年以后，整个更新的步伐就已经有很大的一个放缓，杰克应该说现在也是全球非常领先的这么一个，一个厂商。那他迅速快反的概念之后，还有其他很多的一些经销厂商应该去去跟进这块的概念。当然在产品意向我们做一个跟做做一些相关的这些，了解下来的，那还是跟杰克会有所差距。

发言人   12:11

在这块就杰克我们说我们觉得是在智能电视里面，相当于真正意义上它的这个产品力可能已经是真正上已经成熟了，所以他也能够做到在这个周期里面和深度进行聚焦爆款的这个战略。从过往的这种价格战往价值战的作用方向要去引导，引导客户来选择，就是对这种是对的。这个青岛就是做我喜欢的，你做我最擅长的这个你用我最最擅长的这个货款。这个是最以前现在要比较的些家电生产的一个需要的。所以今天上午我们是觉得，因为公司它产品力的一个提升，所以相当于在朋友机这个行业它的一个空间计划，整体的情况是非常好的。包括公司中年来自于整个经销商的一个安全管理的体系，这块的一个引导和建议，也让公司整体的一个库存，现在已经触发到了一个非常不错的这么一个一个位置。那往后看，我们觉得随着整体提高消费的一个回暖，应该说总有技术团，包括服装这块，它都会有一个底库的这么一个设备。我们也是比较看好说还是说他进入新的一年，那就评估的一个周期。

发言人   13:26

整体上就是我们核心逻辑还是学科这些东西。它确实在去年包括金融机构展现出来了一个非常强的阿尔法。无论是在这个市占率方面，还是在自己的这个提升增效，人力能力的一个提升上面，都表现出来了一个非常好的一个执行力。

发言人   13:46

那往后看，我们也是觉得未来首先服装这块，可能它的整体消费比较突出的。然后库存已经计划了相当长的一个时间，像美国那边的话也已经计划了一年半。我会看的是存在向上的一个小于一个可能性的。然后包括像黄金这个环节，它的库存计划是做的比较的成功的。再往后看，如果说整个华为金融的情做这些房屋机这块的一个弹性，包括捷克这块团队这边是去转发。

发言人   14:18

以上是我们这边对于前几个，包括对于比较相关的一些库存的一些观点，然后我们还是继续推荐我们这些部分，今天我的汇报就到这里，大家再等一下。好的，本次会议到此结束，感谢各位的参与。会议结束，感谢您的关注，再见。