【华福有色】守正坚守铜铝金，出奇加仓锑锰钨S紫金矿业(sh601899）S SS华锡有色(sh600301）S 

1、金银：本周，美周初请失业人数超预期叠加中东挺火谈判破裂，金价走出三周以来的震荡重拾涨势，伦敦金大涨3.4%。我们认为，金价调整已完成，新一轮上涨可期。美联储降息方向确定、央行及避险等催生资产配置需求，金价上涨逻辑不变。个股：白马首推紫金及中金；低估小而优首推株冶及玉龙；其他推荐山金、赤金、银泰、湖金及招金等。

2、铜铝：本周，高铜价继续延后需求，铜重回累库。但铜加工费报-1.43美元/吨，铜矿短缺逻辑，供给收缩可期。铝需求较好带动铝锭及铝棒双双去库，但周五因俄罗斯被制裁，俄罗斯产的铝不能用于融资，导致隐性库存显性化致lme库存大增。我们认为，短期高铜价打压线缆开工率，致需求延后，但供给收缩带动去库支撑铜价上涨。铝旺季带动去库，铝价有望继续上涨。随着云南电解铝第二批复产临近，氧化铝表现或仍好于电解铝。中长期，供给不足+新能源需求+地产基建占比低逻辑未改变，铜价上涨趋势未变。个股：铜首推紫金、铜陵及洛钼，其他推荐西矿、金诚信、北铜及江铜等；港股关注五矿、中金国际及中色矿。铝首推中铝、宏桥、天山及南山，其他推荐南山、神火及云铝等。

3、小金属：锑：湖南环保督察开启叠加进口矿减量，原料一货难求，锑锭报价10.3万，年初至今大涨25.6%，历史最高10.7万，实际成交已突破11万，已创历史新高。我们认为，光伏需求增加叠加原料供给持续下降，锑价大概率突破12万，存涨至15万概率。个股：推荐华锡及湖金，关注华钰及豫光。锰：South32减产带来10%锰矿缺口，其他增量到国内最快也要一个半月且缺口难补，硅锰本周价大涨11%至8786元仍未结束，大概率涨至1万甚至1.2万。个股：关注南方锰业、西部黄金、湘潭电化及红星发展。钨：需求仍无改善，但供给强收缩持续钨价上涨，年初至今钨价已上涨20%。个股：关注中钨、章源及厦钨。钼供需矛盾比锰小，钼价稳步上涨，关注金钼