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区域龙头稳健、复苏逻辑依旧;次高端蓄力、弹性有望凸显
夜长梦山
2022-07-04 10:23:54
【国君食品】区域龙头稳健、复苏逻辑依旧;次高端蓄力、弹性有望凸显

我们近期线下走访湖南、山西并线上调研江苏、安徽等地,并就代表性酒企进行多维度调研:

酒鬼酒:
1)酒鬼及内参整体回款已达全年计划70%,发货近6成,6月中旬至今整体出货量较少、重回市场秩序梳理,我们初步估计22Q2收入端实现大个位数至低双位数增速;
2)目前高桥地区内参批价800-810 (790为极其个别情况),江苏等地区内参批价900元以上;整体看,酒鬼系列动销快于内参,内参及酒鬼省内库存均在2个月左右,省外库存较省内多1个月左右;

山西汾酒:
1)全国范围内,汾酒6月上旬放缓回款及开票(每天最多2-3000万),截止目前,全国大部分地区回款及发货进度均过60%-65%,估测4月高增,5月基本持平,6月控量延续,估测22Q2收入端可以实现低双位数增幅;
2)目前省内及河南、华东地区库存均在2个月内,其中玻汾基本无库存,青花30库存低于青花20,目前青花20批价360,青花30批价800元以上,主要系4月青花放量较多且端午青花系列有一定货折;

舍得酒业:
1)销售端4-5月还是以库存和动销为核心,舍得系列全国库存整体能控制在2个月
2)目前第五代品味舍得已经在个别南方市场投放,后续有较强提价预期
3)4-5月放量少,6月份环比提速明显,截止目前回款过5成,初步估测22Q2收入端可实现增长

古井贡酒:
1)目前回款较为强势,省内目前回款过7成,其中合肥等地区回款近8成,整体发货过5成,我们预计22Q2占全年比重近20%,估测22Q2收入增速有望在15%以上;
2)目前省内库存低位,核心市场经销商库存占全年货值比重在20%左右,古井5年、8年仍实现一定增长,16年以上增速相对领先

洋河股份
1)目前回款较为强势,省内回款过7成,省外山东区域回款进度近8成,估测全国范围整体发货过6成,初步估测22Q2收入增速有望在15%以上;
2)目前省内库存较为良性,整体在2-2.5个月,省外个别成熟市场库存高于省内,主要系端午放量

整体看,终端动销环比提振趋势延续,但不同价位带斜率有所分化:次高端6月策略有所调整,普遍以市场秩序为主,区域酒受益于弱复苏逻辑,销售表现强势依旧;基于当下维度,22下半年经济环比改善叠加渠道良性基础下,我们继续看好白酒需求复苏,尤其是三季度高成长标的业绩弹性释放,确定之上,加配成长!

国君食饮 訾猛/李耀
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古井贡酒
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山西汾酒
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  • 只看TA
    2023-01-26 20:38
    很好的标的,关注中
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  • 只看TA
    2022-07-04 10:54
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