广汇物流: 22年红淖三铁路盈利大增351%
夜长梦山
2023-04-11 13:07:19
【浙商交运匡培钦丨广汇物流】22年红淖三铁路盈利大增351%，23Q1业绩进一步高增，看好疆煤外运大趋势下铁路运量确定性增长驱动价值提升
【22年归母净利润下降12%，但铁路公司盈利大幅提升】
1）从公司既有传统主业看：物业租赁受疫情及乌市征迁改造影响，22年营收同比下降47.4%至0.42亿元，相应毛利有所下行；商品房销售业务虽然结转收入增加，22年同比增长19.0%至37.50亿元，但因结转项目不同，毛利率同比下降18.7pts至25.7%，同样盈利贡献有所减少。
2）从公司战略切入新主业看：能源物流服务业务受益于红淖铁路上量，22年营收同比增长17.8%至11.82亿元，同时毛利率受益于规模效应同比提升6.0pts至41.4%。业务运营主体红淖三铁路公司全年净利润同比大增351.4%至2.05亿元，净利率同比大增13.4pts至17.9%。
3）上述因素综合作用下，22年公司归母净利润同比下降12.4%至5.42亿元；剔除美居物流园征迁补助及红淖三铁路公司同控下企业合并产生的期初至合并日的净损益等非经后，扣非归母净利润同比下降45.3%至2.80亿元。
【23Q1扣非归母净利润同比大增709.3%】
受益于一季度能源物流服务业务及房地产盈利增长，23Q1公司实现归母净利润1.84亿元，同比大增151.7%；扣非归母净利润1.49亿元，同比大增709.3%。
【物流货量：大幅高增长确定性强】
1）2月22日内蒙古一露天煤矿发生大面积坍塌，出于安监考虑，后续疆煤外运进一步上量预期增强。
2）最新情况看，23Q1疆煤铁路外运同比增长21.1%至1425.95万吨，广汇能源煤炭疆外销量同比增长30.9%至691.11万吨，疆煤保供运输短期趋势向好。
3）全年维度看，行业层面疆煤仍将推动优质产能释放，实现疆煤外运年运量8800万吨以上；集团层面广汇能源公告预计23年接受广汇物流运输服务关联交易额32.22亿元，较2022年高增176.4%，线性推算红淖2023年目标运量或在3000万吨以上。
我们认为，宏观层面政策自上而下推进疆煤外运，微观层面淖毛湖矿区增产+未来将淖铁路开通后新增煤源，叠加运营模式上“敞车+集装箱”发运与点对点专列的配合，将驱动公司能源物流业务持续上量。
风险提示：煤价大幅下跌；疆煤增产不及预期；红淖线经营不及预期；将淖线建设不及预期。
【22年归母净利润下降12%，但铁路公司盈利大幅提升】
1）从公司既有传统主业看：物业租赁受疫情及乌市征迁改造影响，22年营收同比下降47.4%至0.42亿元，相应毛利有所下行；商品房销售业务虽然结转收入增加，22年同比增长19.0%至37.50亿元，但因结转项目不同，毛利率同比下降18.7pts至25.7%，同样盈利贡献有所减少。
2）从公司战略切入新主业看：能源物流服务业务受益于红淖铁路上量，22年营收同比增长17.8%至11.82亿元，同时毛利率受益于规模效应同比提升6.0pts至41.4%。业务运营主体红淖三铁路公司全年净利润同比大增351.4%至2.05亿元，净利率同比大增13.4pts至17.9%。
3）上述因素综合作用下，22年公司归母净利润同比下降12.4%至5.42亿元；剔除美居物流园征迁补助及红淖三铁路公司同控下企业合并产生的期初至合并日的净损益等非经后，扣非归母净利润同比下降45.3%至2.80亿元。
【23Q1扣非归母净利润同比大增709.3%】
受益于一季度能源物流服务业务及房地产盈利增长，23Q1公司实现归母净利润1.84亿元，同比大增151.7%；扣非归母净利润1.49亿元，同比大增709.3%。
【物流货量：大幅高增长确定性强】
1）2月22日内蒙古一露天煤矿发生大面积坍塌，出于安监考虑，后续疆煤外运进一步上量预期增强。
2）最新情况看，23Q1疆煤铁路外运同比增长21.1%至1425.95万吨，广汇能源煤炭疆外销量同比增长30.9%至691.11万吨，疆煤保供运输短期趋势向好。
3）全年维度看，行业层面疆煤仍将推动优质产能释放，实现疆煤外运年运量8800万吨以上；集团层面广汇能源公告预计23年接受广汇物流运输服务关联交易额32.22亿元，较2022年高增176.4%，线性推算红淖2023年目标运量或在3000万吨以上。
我们认为，宏观层面政策自上而下推进疆煤外运，微观层面淖毛湖矿区增产+未来将淖铁路开通后新增煤源，叠加运营模式上“敞车+集装箱”发运与点对点专列的配合，将驱动公司能源物流业务持续上量。
风险提示：煤价大幅下跌；疆煤增产不及预期；红淖线经营不及预期；将淖线建设不及预期。
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
ST广物
工分
9.10
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 7
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（2）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1