公司窄带对讲产品市占率全球前列，基本盘稳固。公专融合、宽带通信、智能指调等成长性业务持续拓展，贡献增量弹性，公司在下游公共安全、轨道交通、应急通信、卫星通信等场景实现了全面深入覆盖能够实现全类型产品及解决方案的敏捷交付。

#展望2024

我国增发1万亿国债支持防灾减灾救灾能力建设，专项资金将在24年完成结转使用。参考此前370MHZ全国应急网络的建设情况，海能达在全国23个省份的建设中市占率超50%，我们预计此次公司也将受益万亿应急国债的项目建设,

心铁路450MHz模拟转400MH数字网络选代在即，工信部24年9月30日将停止对450MHz铁路模拟通信设备做出使用许可。随着450MHz退网，400MHz设备选代升级将快速开展。公司将受益铁路沿线基站和对讲通信设备的采购。

盈利预测:盈利拐点到来，剥离亏损子公司后净利率迎来困境反转，预计未来3年净利率将逐步提升至10%+，对应23-25年净利润为3.2e、6.2e、8.9e，对应24年PE仅为17倍，建议领导重视公司成长价值。

联系人: 西南通信 叶泽佑曾庆亮/李群

风险提示:全球宏观经济不及预期、应急通信网络建设不及预期、铁路建设不及预期等。