先说结论：24年18pe，Q1新增订单3.79亿接近23全年的60%，线性推理24全年9.5亿营收（2.8~3.2亿利润，40%毛利率），核心业务以弘扬中国传统文化，结合版权高质量发展，高分红~分红率超过35%，每10股转送4股，潜在的低空经济+传媒龙头，业务契合传统文化保护，概念题材包括低空经济、AIGC、文化传媒。

本文分为以下四部分：

1.    公司分析。

2.    基本面（业绩）点评。

3.    行情推演。 

 

一．    公司分析：

锋尚文化：主营业务涵盖业务涵盖文化演艺、创新文旅、互娱科技三大领域。

      说起锋尚，就必须要提及他的懂事长，沙晓岚老师。

作为我国知名的灯光设计师，其担任过08年奥运会灯光总设计，10亚运会灯光总设计，22年北京冬奥会灯光总设计、平昌冬奥会闭幕式“北京八分钟总制作人等。

更是担任了：22年北京冬奥会闭幕式导演，19年杭州亚运会开幕总制作人。

曾将爆火全网的《大梦敦煌》、《二泉映月》也是出自他手中。

如此华丽的履历也为公司注入了低调内敛富含底蕴的企业文化，集团的业务分为三部分：

l  文化演艺：坚持“大国盛典记录者”的文化历史使命。

    公司与创始人一起共同参与了冬奥会、亚运会等多场文化演艺。

l  创新文旅：依托当地文化和城市特色的“定制化”文旅项目服务。

l  互娱科技：集成线上虚拟演艺、游戏、社交等多种娱乐形式。

      简言之，锋尚作为一家以传统文化为核心的多媒体公司：既拥有丰富的版权在业务端也拥有tob、toc、tog多种展开。

    融入低空经济：打造“低空+文旅“新视觉体验，打造2C业务新亮点。

 

      其核心在于，在文化文旅领域拥有绝对的竞争力以及版权ip，且契合当下弘扬中国传统文化的是审美。

 

二．    基本面（业绩）点评：

刚出炉的锋尚一季报，其实非常炸裂。

常规来看是一份利空性质的一季报，其实不然。

关于利润下降，原因来自文旅行业订单的极度差异，一季度在今年对于锋尚本身就是订单规模兑现最小的季度，且经济状态对公司的投资理财造成了一定影响，今年公司年初承接的全国冬运会也有一定的劳务费提升。

在公司业务面超预期的方向：

一是，公司在一季度承接的订单，近23全年的60%。公司1到3月中标和签约3.79亿，且随着文旅行业的进一步复苏，这个数字仍将大幅增加。

二是公司的现金流量表大幅上升， 公司的经营活动大幅提升，代表公司的经营状态持续向好。

      我们不妨来测算一下锋尚的24年业绩。

l  文旅行业的订单大约有6~24个月的兑现期（大半项目为短期验收），Q1为传统弱季，受时情影响较大。

l  锋尚目前在售订单9亿，其中5.2亿为上个年度遗留，假设包括Q2订单在内，全部在24年兑现，那么考虑到文旅业的持续热度提升，文旅行业一般签约时期集中于上半年，考虑Q2单季签约4亿左右。

l  这样在考虑Q1，Q2订单部分兑现的基础上（一般为40%~50%），预期全年订单兑现为8.4~9.2左右，加之公司的自营C端项目（23年全年营收在3000万左右，预期24年翻倍在6000w），和文旅火热将带动全年整体毛利的小幅提升，全年营收约在9~9.6亿左右。

l  假设毛利率整体上升至40%全年（与23相比提升3%），全年的毛利在3.6~3.8亿左右，预估净利润在2.8~3.2亿。

l  按线性外推超过当下市场预期，超出券商给出的平均预期！

 

三．    行情推演：

来看今天盘面的双核心，一个便是反弹的科技股，一个便是低空经济。

科技股的核心在于传媒和CPO双项，其中传媒以版权为主。

那么今晚上业绩确认落地，同时确认今年的业绩增长性性。可以认为公司短期基本面无虞，且中期增长迅猛。

叠加今晚北美AI（传媒）大厂的业绩公告（meta和MSFT），尤其是微软的Capex据传非常的正向，那么明天又对传媒是强力催化。

这里锋尚文化的业绩预期远超券商预测的平均水平，且叠加低空经济的浪潮和AIGC的双概念，还有中宣部的最新消息，应该是市场上比较好的标的。

无论明天的市场两强势分支如何演绎都走不开这个票。

 

本文仅为投资逻辑参考，

不构成直接投资意见！

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