这两家公司都写过逻辑，肯定走势好才有人关心药。这个也无解，很多时候慢就是快的道理人人都懂，只是做不到不追涨杀跌。

兴齐眼药获批兑现的声音仿佛就在昨天，而看看最近的走势，不但躲过了3-4月的调整，这波上涨也没有错过。为什么呢？还不是获批后市场空间都看的到，一季度没体现太多业绩，二季度的预期让追求确定性的机构纷纷来了。

百利天恒写完第二天高开低走，现在再看看走势？那几十亿美金是真金白银，里程碑付款的50亿人民币，只是1/10，敢计入了一季报利润，后面还有很多个50亿的预期。

其实创新药行业，就像风投，一般企业都会有不同的管线，就好像押注10个有9个都没有希望，最后1个成了就盆满钵满了。当然也得是那些比较大的病种，或者小病种或者是罕见病里的领先产品。

其实除了需要从血液、脏器等原料提取的外，（比如长期紧缺的丙种球蛋白就是离不开血浆），还有一些原料是名贵中药材的，或者是合成、提取成本高的以外，大部分药品的生产成本非常低，低到什么程度呢？尤其是化药，可能成本只占1%，剩下的99%都是研发投入、专利溢价以及销售成本了。

再举个例子就好理解了，以前有一款自费药，医保不报销，原价是1200+，后来通过朋友联系了厂家，600就可以去厂里拿了。

虽然这是多年前，但是我查了下类似行业的上市公司毛利在60%左右，也就是说成本低于240，这还是属于那种合成范畴的，如果是很多化工原料药那成本简直可以忽略了。

所以创新药一旦研发成功，尤其是市场广阔的大病种，罕见病方面各国也给了很长的独占期，那么可以理解为：获批就是批持续的赚钱机会。

而兴齐眼药的独占期，只是占了海外临床数据在审批进度上的优势，是公司眼光和对手大意导致的。低浓度阿托品很多医院都可以制备，药品本身没有技术含量，都是一纸批文带来的价值。

那计算器就可以按下去了，按到什么时候呢？按到渗透率到了一定程度，业绩一个季度、一个季度的增长，有了乏力的迹象，等到竞争对手审批提速了，可能就涨不动了。

其实就像很多价值投资的老师经常说的：XX公司赚的不是钱是纸吗？其实并不是钱赚的少，而是业绩基数大了成长性不足了，市值也大了，预期也兑现了不少了，走势就陷入挣扎了。

而现在看看兴齐眼药，一季度里可能也就一周贡献了新药的利润吧，那么结合进院的速度，中报预期就高了，不过看看上面买药的例子，出厂价和市场销售价的差距，计算器也不能乱按的。

百利天恒这个癌症大病种的药还在研发阶段，但是抗癌新药一旦上市，单价很高，每一个里程碑事件，都会有所刺激。但是他把里程碑付款计入利润，其实也是增加确定性的。

连亏三年的百利天恒，一季度赚了50亿，这是科创板公司，除了追求确定性的机构买，还能有谁呢？

那么写到这里，看到很多尚未获批的创新药企业，在业绩披露季，有无数人喊垃圾公司，业绩暴雷。想想也挺无奈，有时候错杀无法避免，确实会被很多人核按钮，但是核下去自然还有明白逻辑的人会买。原理也很简单，创新药公司主打的产品尚未获批上市，拿什么赚利润呢？

这也侧面说明了前不久，常山药业的注册申请被受理，就有了一字板，也是这个原理。虽然尚未获批上市，但是每一个临床和注册的阶段，都是让确定性增加了一些。

最后还要说一下药明康德，整个医药板块被长期压制的罪魁祸首在这里，如果没有合成生物这张皮，可能整个医药板块位置更低。

而此前都担心药明康德的美国业务没了，纯属多虑。创新药一旦获批如此赚钱，全球药企都在和时间赛跑，一旦客户的新药被竞争对手抢先拿到批文，那损失将无法估量。

当然这只是经济的角度，从伦理的角度，我依然认为不会有哪个国家和政党，敢与全人类的健康为敌。如果因为制裁药明而影响了一些重要药物的研发进度，背后一定是以牺牲无数等药患者的生命为代价的，这里就不赘述。

写这段，也是因为周末有新闻报道药明这件事，大家肯定都能看到：主要说的是美国权威生物技术组织BIO向美国立法者递交了一份最新调查结果，有望为药明等企业赢得转机，报告具体量化了一旦与中国CXO突然脱钩，会对美国公司及患者造成的巨大影响。

而美国生物制药公司需要八年时间，才能与中国CXO脱钩。原本5月15日，就是预期内的《生命安全法案》的听证会，不管结果如何，都是悲观预期内的一次阶段性消息落地，而周末传出利好，也将对CXO板块产生影响。

不管最终如何，药明康德的股价已经反应了脱钩预期，如果没有该利空的压制，股价是低估了。这篇文章，更多是借兴齐眼药、百利天恒、药明康德来说明创新药的价值和意义，不是推荐公司，ETF都挺好，因为这波滞涨的创新药公司还有很多，都是大家前面炒过的高辨识度公司。