原材料价格持续上涨，关注覆铜板价格传导节奏
夜长梦山
2024-04-30 13:28:13
🔥【民生电子】原材料价格持续上涨，关注覆铜板价格传导节奏
背景：近日来铜价持续走高，沪铜3月1日至4月26日区间涨幅达17.67%，中国巨石等企业亦宣布上调玻纤价格。铜及玻纤布占覆铜板制造成本约60%，成本端压力的推动下，覆铜板价格或将开启全新上行周期。
涨价逻辑：
1⃣从历史上看，覆铜板涨价能否落地需要考虑宏观需求，需求向好的背景下覆铜板厂商向下游传导价格才会通顺，在覆盖原材料成本上涨的同时能获得超额利润。
2⃣需求侧，1Q24头部PCB厂商业绩同环比表现较好，行业复苏迹象明显，主要下游中通讯类PCB板价格修复，汽车板需求持续旺盛，消费类有望受益于AI带来ASP提升。
3⃣️区别于3Q23部分产品涨价5RMB/HKD，3月建滔首轮涨价覆盖全部料号，且涨价幅度更大，涨价决心强。当前部分覆铜板头部厂商产能利用率较高，亦有拒绝低价单的能力
4⃣️2021年电子需求旺盛催生覆铜板进入强势涨价周期，建滔、生益科技、金安国纪三家头部覆铜板厂商当年归母净利润同比大涨142%、68%、283%，毛利率亦达到近年来高点。#低端覆铜板价格波动较大，涨价周期弹性更强。
🎁建议关注：
➠建滔积层板：全球最大的覆铜板制造商，具备上游原材料—覆铜板—PCB全产业链优势，排产及价格策略灵活。23年公司覆铜板出货量仍逆势同比增长3%，但由于覆铜板单价下滑业绩受损，公司产品主要面向中低端市场，或将显著受益于覆铜板价格修复。
➠生益科技：内资高端覆铜板龙头，高速材料有全系列布局，超低损耗产品已通过多家国内及北美终端客户的材料认证，受益于AI+涨价双轮驱动
风险提示：行业需求不及预期，价格传导受阻，下游复苏不及预期
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