摘要

龙旗科技成立于2002年，是全球领先的智能产品和服务供应商，主要客户包括小米、三星电子、华为等。在智能产品ODM行业中，龙旗科技与华勤并列市场领先地位，市场占有率约为27.3%。

2023年，龙旗科技实现营业收入272亿元，毛利率为9.95%，净利润为6.05亿元。2024年一季度，公司营业收入达到103.37亿元，同比增长146%。

龙旗科技在智能手机业务方面表现出色，2023年实现218.22亿元的收入，保持了4G市场的高份额，并推出了多款千万级别的爆款产品。在平板电脑、智能手表和汽车电子领域也有良好表现。

龙旗科技的核心竞争力主要体现在客户资源、技术实力、全球化经验和生态整合能力方面。

2024年一季度，龙旗科技的业绩增长主要得益于手机领域的主题项目增长和IoT领域的快速增长。预计第二季度的收入水平将与第一季度相当，对全年的业绩增长持乐观态度。

2024年第一季度，龙旗科技的毛利率下滑主要原因是原材料价格上涨和新项目上量爬坡初期的成本较高。预计下半年毛利率将回到行业正常水平。

Q&A

请介绍一下龙旗科技的公司背景及其在智能产品ODM行业中的市场地位。

龙旗科技成立于2002年，至今已有20多年的行业深耕经验。公司定位为全球领先的智能产品和服务供应商，业务遍及多个国家和地区。我们专注于为全球顶尖科技企业提供ODM服务，主要客户包括小米、三星电子、华为、联想、荣耀、OPPO、vivo等。产品线涵盖智能手机、平板电脑、AI PC和汽车电子等。公司在全球化布局方面始终坚持战略发展，拥有五大研发中心和四大制造中心，分别位于上海、深圳、贵州、南昌、合肥、惠州、南昌、越南和印度，同时在美国、日本、韩国和香港设有分支机构。在智能产品ODM行业中，龙旗科技与华勤并列市场领先地位，市场占有率约为27.3%。

能否详细说明龙旗科技2023年度及2024年一季度的财务业绩？

2023年，龙旗科技实现营业收入272亿元，毛利率为9.95%，归属于母公司的净利润达到6.05亿元，扣除非经常性损益后的净利润为5.2亿元。公司经营性现金流为14.6亿元，净资产收益率为17.68%，净资产总额为38.25亿元，存货周转率为16.0。这些指标显示公司的营运效率和盈利能力均在不断提升。 进入2024年一季度，公司营业收入达到103.37亿元，同比增长146%，归属于母公司的净利润为1.28亿元，同比增长50%。这一季度的业绩增长表明公司在智能手机ODM市场的领先地位得以维持，并且随着市场需求的回暖，公司的主力项目持续增长。

龙旗科技在智能手机、平板电脑、智能手表和汽车电子等业务板块的表现如何？

在智能手机业务方面，2023年龙旗科技实现了218.22亿元的收入。公司在5G智能手机市场的渗透率提升背景下，保持了4G市场的高份额，并持续投入研发，推出有竞争力的5G产品，获得了主要客户的大部分订单。公司还推出了多款千万级别的爆款产品。 平板电脑业务在2023年实现了25.09亿元的收入，公司在某些品牌客户的OEM方面占据了超过50%的市场份额，成为平板电脑ODM的主要供应商之一。公司的平板电脑产品线从入门级到高端旗舰全覆盖，并具备端到端的核心竞争力。 智能手表业务方面，2023年公司的智能手表和手环业务销量超过千万台，业务收入同比增长超过20%。公司在智能手表市场实现了大规模突破，并在海外市场，特别是韩国市场取得了千万级客户的业务突破。 在汽车电子领域，公司的车载无线充电模块已经进入量产阶段，并获得了国际客户的底盘域安全件项目定点。随着新能源汽车市场的增长，公司在这一领域的业务发展良好。 此外，公司在AI PC和其他智能设备领域也有所布局，预计将在未来市场风口中表现出色。

公司的核心竞争力主要体现在哪些方面？

我们公司的核心竞争力主要体现在以下几个方面：首先是客户资源，我们拥有全球顶尖的客户资源，并与多家知名科技公司建立了紧密的合作关系。在手机行业，我们与全球前十大手机品牌中的八家有深度合作，且多家客户与我们展开了多品类的深度合作。我们根据客户需求提供定制化的产品设计和解决方案，助力客户在各自细分市场取得成功。这些合作不仅锻炼和提升了我们的组织能力，而且与我们的全场景产品布局战略高度契合。 第二点是技术实力，我们在技术方面有两大特点：系统级研发服务能力和全领域技术覆盖。系统级指的是我们具备从产品定义到软硬件研发再到智能制造的端到端能力。全领域技术覆盖意味着我们的解决方案能够涵盖智能手机、平板电脑、智能手表、IPC、汽车电子、TWS等产品。目前，我们也在积极布局AI技术，赋能终端产品，提升用户体验。 第三点是全球化经验，我们满足全球客户需求，并在智能制造领域构建了生产平台，推动数字化管理、智能化制造、自动化检测和产能柔性化的深入发展。通过全球供应链网络与世界各地供应商紧密合作，提供有竞争力的产品和服务，拓展国际市场，实现可持续发展。 最后是生态整合能力，我们拥有强大的生态系统，上游有众多电子元器件和结构件供应商，多年深耕行业，形成了具有协同效应的生态圈。在技术创新、质量控制和市场响应等方面展现出强大竞争力。我们还投资并赋能了一些优秀公司，其中部分公司如南兴、美兴盛等已成功上市。

公司一季度的收入和增速情况如何？二季度及全年的市场预期是怎样的？

2024年第一季度，我们的收入表现非常强劲，超过了100亿，同比增速迅猛，环比去年四季度也有所上升。这主要得益于我们在各个品类中获取的主题项目都在上量，尤其是在手机领域，我们的主力客户如小米、三星、华为等的主题项目有显著增长。在IoT领域，我们与小米、三星、华为的出货量也快速增长。根据目前我们获取的订单情况，第二季度的收入水平预计将与第一季度相当。对于全年来说，我们对ODM和智能手机市场的预期仍然乐观，符合我们对2024年的发展预期。

一季度毛利率下滑的主要原因是什么？全年毛利率的趋势预期如何？

2024年第一季度，我们的毛利率确实比2023年有所下降，主要原因有两个。首先，原材料价格自去年第三、四季度以来呈上涨趋势，尤其是摄像头和某些屏幕项目的成本上升对我们的部分项目产生了影响。虽然我们希望客户能够消化一部分涨价因素，但实际上我们仍受到了一定影响。其次，由于第一季度收入增长迅速，新项目处于上量爬坡初期，导致供应链和制造成本相对较高。对于全年毛利率的预期，我们认为上半年可能是低点。市场供需没有本质变化，原材料价格可能在上半年达到阶段性高点，但我们也看到某些原材料价格有下降趋势。我们正在通过研发设计优化、引入新物料和供应商以及提升制造效率来改善毛利率。同时，IoT产品的增长率较高，其较高的毛利率有助于抵消其他负面因素的影响。综合考虑，我们预期下半年毛利率将回到行业正常水平。

请问在汽车电子领域，贵公司在惠州工厂新建的生产线目前进展如何？未来将主要生产哪些产品类别？

我们在惠州工厂新建的汽车电子生产线目前进展顺利。自2022年开始筹备汽车电子业务，我们已经将其升级为一个从研发到制造端到端的完整事业部。我们的目标是在未来5年内实现30亿到50亿的收入。目前，我们主要开展的业务包括智能座舱相关产品，例如无线充电产品，这些产品预计将在今年陆续出货。此外，我们还在车身域和底盘域开展业务，已经获得了一个底盘领域的定点项目，这个项目对我们的研发和制造能力要求较高。我们的惠州产线已经建立并通过了客户认证，目前正在开发过程中，预计今年第四季度将有新产品发布。

在PC行业，贵公司的战略布局和未来发展计划是怎样的？

我们一年多前开始布局PC行业，特别是进入了基于ARM架构的PC领域。我们与高通签署了包括IPC战略的多品类智能产品领域的战略合作。我们尊重PC行业的规律，并结合我们在移动通讯领域的优势，已经取得了突破。今年，我们已经拿到了第一个项目的订单，计划在今年下半年开始发货。我们将专注于基于ARM架构的PC产品，逐步积累能力并持续投入。我们对整个PC行业持有敬畏之心，认识到这是一个需要长期投入和高门槛的行业。

贵公司一季度的经营性现金流和存货水平表现如何？这是否反映了对后续市场景气度的乐观预期？

我们一季度的经营性现金流和存货水平确实有所增加，这主要是根据我们的生产计划和账期安排进行的正常经营活动。我们对后续市场保持乐观，相应地做了存货储备和供应商付款的安排。我们的营收水平自去年第四季度以来一直保持在较高水平，这也体现了我们对市场的积极预期。

针对消费电子市场的景气度，贵公司有何展望？二季度的业绩预期如何？

我们手头的订单量和新项目都符合预期，市场集中度越来越高，优势企业得到更多倾斜。我们预计今年的整体营收将实现增长。从整个市场来看，所有品牌的整体市场今年预计会比去年略有增长，增幅为个位数。我们对今年的业绩增长持乐观态度，并将继续努力应对内部和大环境的变化。针对消费电子市场的景气度，贵公司有何展望？二季度的业绩预期如何？

我们手头的订单量和新项目都符合预期，市场集中度越来越高，优势企业得到更多倾斜。我们预计今年的整体营收将实现增长。从整个市场来看，所有品牌的整体市场今年预计会比去年略有增长，增幅为个位数。我们对今年的业绩增长持乐观态度，并将继续努力应对内部和大环境的变化。

请问龙旗科技在今年一季度业绩增长的主要原因是什么？公司在整个行业中的增长速度如何？

龙旗科技今年一季度业绩增长的主要原因在于公司手上的几个大项目发挥出色。公司的增长速度超过了整个行业品牌厂家的平均增速。这得益于公司在关键项目上的成功执行，使得即便在传统的淡季，公司依然能够实现显著的增长。从全年来看，公司的品牌总量景气度与市场观察到的实际情况保持一致，没有本质的变化。

龙旗科技在产品线规划方面有哪些布局？公司如何看待新技术趋势，例如AR技术，并在这些领域有何计划？

龙旗科技在上市后全面展开了全品类的布局，这些布局实际上在几年前就已经开始规划并逐步推进。例如，公司在穿戴设备如手表、手环、耳机以及Xs业务方面已经有六七年的发展历程，并在去年取得了超过千万台的销量，显示出公司在这一领域的领先地位。此外，公司一年多前就开始投入ARPC产品的研发，并且在汽车电子业务方面也有所布局。龙旗科技每年下半年都会进行面向未来的战略规划，以有序推进新业务的展开。公司认为智能产品的市场非常广阔，每个细分市场都有万亿或千亿级别的潜力。因此，公司将耐心稳步地进行业务延展，并坚持稳健发展的策略，追求持续有质量的增长。

在手机ODM行业的竞争环境中，龙旗科技如何看待行业的发展趋势？公司在竞争中有何优势？

龙旗科技认为，随着公司及同行的上市，手机ODM行业的竞争将趋于良性。竞争是行业发展和参与者能力提升的催化剂，最终将为客户和消费者带来利益。尽管手机ODM行业被认为辛苦，且利润率相对较低，但从现金流和投资回报的角度来看，行业仍然健康且有吸引力。龙旗科技通过不断的竞争和成长，以及对商业本质的理解，能够在这个高门槛的行业中取得成功。公司还观察到，将手机ODM业务做好后，向其他硬件产品领域的横向拓展相对容易，这是因为公司在客户关系、研发和制造等方面积累的优势可以被有效转化和应用到新的业务领域。

请问在智能手机业务基础上拓展其他品类的战略逻辑是什么？在这一过程中，公司如何利用现有的客户基础和供应链优势？

在智能手机业务的基础上拓展其他品类，我们的战略逻辑主要围绕两个核心要素展开。首先是客户基础。我们发现，拓展的大部分品类与我们现有的智能手机客户群体有很高的重叠度。以PC为例，我们优先从现有的手机客户入手。全球PC市场前五名中，有几家也在智能手机领域表现突出，这显示了我们在客户基础上的天然优势。此外，我们的手表和手环产品的客户也与智能手机客户高度重叠。 其次是产业链和技术供应方面的优势。我们与供应商建立了战略合作关系，例如与高通签署的战略合作协议，涵盖了从手机到PC再到汽车电子的全方位合作。这些供应链资源的共享和技术的相通性，为我们拓展新品类提供了坚实的基础。 在制造方面，虽然智能手机的制造与其他品类存在差异，但仍有一定的相关性。我们对每个行业的专业制造要求和规则保持敬畏，尤其是汽车电子领域，安全性是首要考虑因素，与消费电子的差异显著。 总体而言，我们在拓展新品类时，既利用了从智能手机业务中积累的逻辑性，也尊重每个行业的规则。我们坚持稳健发展的原则，专注于核心能力的建设，包括组织能力、技术研发和制造投入。在过去几年，尤其是疫情期间，我们面临挑战，但仍实现了预期的三倍增长，并保持了合理的增长势头。我们坚持长期主义和内部能力建设，致力于服务客户，这是我们面向未来拓展相关品类的重要基础。

AR眼镜作为消费级产品的发展趋势和公司在这方面的布局情况如何？公司对AR业务的增长前景有何判断？

AR眼镜是北美互联网厂商重点布局的方向之一，在AI技术飞速发展的背景下，消费级AR眼镜的产品迭代速度可能会加快。我们在AR领域已经布局多年，总体定位在成熟产品的早期阶段，并未达到大规模用户铺开的阶段。我们在多个领域进行了布局，例如与国内头部客户合作的M2领域，以及与日本和韩国的科技大厂合作的AR产品，包括带显示和不带显示的两种类型。我们还与北美大厂合作推出了第二代AR产品，出货量远超第一代，预计今年将达到百万以上的出货量。我们对AR业务的增长前景表示谨慎乐观，尤其是与马拉格拉斯相关的产品增长迅速。我们预计带显示的AR部分在未来两年也将实现良好增长。我们将继续跟随客户技术的突破，为消费者带来优质体验。

公司在AI服务器领域的战略规划是什么？公司如何看待服务器和AI服务器市场的发展？

AI服务器市场非常热门，是未来的大趋势。我们对此保持高度关注，并成立了专门团队研究AI相关的发展机会。尽管AI领域影响深远，但我们目前还未进入AI服务器市场。我们的战略规划非常慎重，每个战略决策都基于我们的规划有节奏地逐步进行。总结来说，我们正在密切关注AI服务器市场，并有专门的措施进行研究，但尚未进入这一领域。

国泰君安电子组数据的分析师询问了贵公司在未来3到5年的战略规划，以及对电子手机、汽车电子和服务器领域的资源分配和新业务扩张情况，请问公司如何回应？

在未来3到5年的战略规划方面，我们公司的目标是远大的，且这一目标并非因为上市而设立，而是我们一直坚持的长远发展目标。上市后，我们将拥有更多资源和合作伙伴，为我们的长期发展提供更坚实的基础。我们坚持的原则是有质量的增长，这意味着我们的增长是在持续保持客户满意的前提下，稳健地拓展新市场和新客户。这种增长是基于我们自身能力的成长，我们不会盲目扩张。市场增长和品类拓展都将建立在有序稳固的基础之上。在品类选择上，我们会有序地选择大市场，利用我们的规模优势，逐步拓展。 在客户选择上，我们将坚持全球布局，聚焦头部大客户，同时在一些新的赛道或拥有核心技术的创新品类中，选择潜力巨大的客户建立长期合作关系。公司的发展节奏上，我们将保持耐心，在我们已经进入的赛道中，目标是达到相对领先的行业地位。目前我们的营收规模为310亿，这是一个新的起点，面向未来我们看到的几个赛道都有很大的成长空间。智能产品品类持续变化和新增品类，如AI技术，将带来巨大的市场变化和机会。我们将保持冷静清醒，稳扎稳打，每一步都做稳做扎实。我们期待投资者和分析师提供宝贵建议，帮助我们在未来的发展方向、节奏和资源分配上不断进步。

关于竞争策略，公司将如何在成熟市场中争取更多市场份额，以及在新兴市场中进行布局？

对于竞争策略，我们会根据不同品类的行业地位采取不同策略。在智能手机品类，我们与其他两家公司共占约75%的市场份额，行业格局已基本形成。我们将持续积极应对竞争，同时预计竞争将相对良性。在新的品类中，市场空间普遍较大。以汽车电子为例，尽管我们是新进入者，但经过两年的耕耘和客户沟通，我们已在新能源和智能汽车领域中占有一席之地。我们的竞争策略首先围绕客户需求，构建基于客户需求的竞争优势。在市场上，我们将与行业其他参与者共同拓展不同品类。例如在XR领域，目前整个行业还不太存在竞争，我们需要的是共同培育这个行业，使其成长并爆发。

请您谈谈在X领域，企业之间的竞争与合作关系，以及这种关系对行业发展的影响。

在X领域，企业之间的关系可以被描述为“竞合”。我们与客户、供应链上下游以及同行业的其他企业，都在追求共同的目标。这种竞合关系实际上促进了更紧密的合作，共同推动整个产业的成熟发展。我们致力于技术创新，降低成本至消费者可接受的水平，以期待行业的爆发性增长机会。通过这种方式，我们不仅在竞争中寻求合作，还能够共同面对挑战，提升满足客户需求的能力。

贵公司在追求长期发展方面有何策略和规划？

我们公司坚持长期主义的原则，始终以客户需求为出发点，稳扎稳打，持续提升我们的内部能力。我们不急于求成，也不畏惧竞争，而是持续投资，克服各种困难和挑战。我们的策略和思路非常清晰，关键在于我们的行动。我们的团队将长期努力，以此来证明我们对客户和投资者的承诺。

贵公司目前的市场规模及未来增长前景如何？

目前，我们公司的市场规模大约是300亿。我们所处的行业赛道非常广阔，未来的增长空间巨大。管理层对此充满信心，并预计在未来3到5年内，公司在各个业务板块都将保持稳定且可观的增长速度。我们追求的是可持续且有质量的增长，这将是我们的亮点和增长动力。