TMA都涨停牌了。

锰真的猛，维生素、重铬酸钠的涨价逻辑也被认可。

研究光模块的电子研究员们都来看化工了，那作为氟化工核心原料的萤石，会闪到他们吗？

还是上图。

萤石粉虽然不像其他爆品一飞冲天，但是过去2年，从2500稳步走到3500，依然算六亲不认的步伐。时下，经历了去年11月以来的高位回调，萤石正好迎来了破前高的关键技术位。

是突破前高，起飞？还是回落。

老规矩，先上结论：会破！

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遵循，至少用上中下，来梳理一遍化工单品。

萤石矿——萤石精粉（各种品位）——氢氟酸——各类应用（最大头是制冷剂）

今天倒过来讲，先看下游。应用场景丰富，核心是氢氟酸，和氢氟酸的大头是第三代制冷剂。

自去年末，三代制冷剂在国家政策配额确定后，为入选前三的巨化、三美画出优美的股价弧线；而相对落伍的永和，看起来就没那么高兴了。

正因为配额固定，对中小企业造成了产能出清，当然制冷剂本身也在涨价，其实哪怕不涨，这依然稳定的下游格局，对萤石也是极其的利好。

这里提一句，为啥不说氢氟酸企业？它是萤石和制冷剂之间的桥梁。

因为，他的利润实在是太低了。（心疼夹缝中的多氟多，多几秒）

回到本文的核心，上游——萤石是矿石，在有开采权的企业，一般会叠加开矿+选矿+精粉，所以上游和中游不妨合并。

从品位上说，正规的分法是：

我们引入本文主人公——金石资源的年报上的名字解释，做对比。

抠个细节，金石资源公司十分有心的抹掉了酸级萤石精粉（>97%）品位的数字，这可能与公司一直想引导行业降低标准的意图一致。（因为对金石来说，能做到97+很难，而96/96.5的比较容易）该意图一会还会进一步讲解，它是如何在年报的更新中被暴露的。

按照选矿逻辑去理解，就是一座矿山，从开采到销售，他们的销售单品可大致分为3种，且价格逻辑如下：

第一种：块矿（2500元/吨，成本在700-750元，是开矿出来第一批选出来的石头，品位可以最快分辨出来的）

第二种：酸级萤石精粉（品位在97%的，目前已经3700+元/吨，成本在1600元，是剩下的矿石进行粉碎提炼后的最好的粉末，也就是百川盈孚上的97湿粉的价格）

第三种：冶金级萤石精粉（品位不到97，以95,96.5%居多的，售价和冶金级铆钉价差200-300元，成本仍在1600左右）

销售成本数据来自公司的公告，是去年10月。假设电费和设备摊销相对恒定，这一数据，今年4月借用一下也是无妨。

由此可见，从毛利角度看，衡量一个萤石矿质量高低的第一要义，应当是高品位块矿的占比。因为这部分挑拣成本低，且毛利高。

然而，这可能就很难在公开市场信息渠道找到我国萤石矿产的品位统计数据了。核心还有可能是，矿主不愿意公布。正如某数+美股份，同样是氟化工赛道，选择了有矿，但不并入上市公司表内。

真正好的现金流资产，为什么要打包上呢？

矿，或许就是一个可以闷声发大财的生意。在需求侧稳定的情形下，供给侧甚至可以抱团哄抬价格，矿主们可能在囚徒困境和众志成城之间反复横跳。

知道了产品，看整体供需格局。就2句话：
1 国内供不应求
2 我国储备量不高，开采量世界第一，不符合长久战略。

不管翻看哪个阶段的统计，数据或有差异，但方向上的口径一致。

那支撑萤石价格继续抬升的论据是什么？

原本有个肯尼亚水灾（比巴西严重），基于全球第五的储量可以吹，但奈何开采量实在不高。

支撑的论据1：
如图：

五一以来的新闻已经超过3条，就不要提被各地市埋在下面的部分了。

产业调研的消息，近期环保部督察组已开启新一轮巡查。（其余不表）


支撑论据2：

萤石价格从统计上看，还具备明显的“下半年均价大于上半年的趋势”

这或许和工业生产逻辑有关。若目前萤石价格在相对淡季突破3700，则全年看，即：

不破不立。

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萤石矿上市且并表的企业其实不多，龙头就是金石资源。

统计其2020-2023年的年报，发现一个极其有趣的现象：
2020（分3个品种展示）

2021（给了柱状图）

2022（冶金级萤石精粉 单列消失的解释）

2023（加入了包钢的合作，但不并表；合并为一种，萤石精矿 总量）

这个别有意味的模糊手法，意图何在？

让我们对公司的产品销售结构，只能用历史平均去推算。

或许公司在年报其他细节备注、投资者接待时有进一步的公告。求大家指导。

以下，基于历史数据做了一个推演：

由于96粉和97粉的价格铆钉关系，在仅单看酸级萤石精粉的情况下（哪怕掺杂了不少非97的，可能是95 96品位的）

97湿粉每涨价100元，带动公司税前利润或增厚3000万。

（耐心寻找下一个TMA的小编，写于2024/5/8 20:00）
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