美团电话会交流纪要

美团(3690.HK)：

‼️事件：美团22Q1实现营业收入463亿元，同比增长25%，彭博一致预期为453亿元；经调整净利润-36亿元，彭博一致预期为-46亿元。公司业绩好于预期。                                                                                                          

【核心摘要】【根据美团2022Q1业绩报告整理，不代表我司观点】

1，外卖业务

收入端——Q1收入242亿（yoy+17.4%，qoq-7.5%）；Q1外卖业务运营利润15.8 亿，经营利润率提升至 6.5%（21Q1为5.4%） ，经营利润率提升主要系由于毛利增加及交易用户激励比率下降所致。

运营——12个月平台交易用户达6.93亿，同比增长21.7%；2022Q1订单量为33.62亿，同比增长15.8%。

业务结构——营销业务占比10.9%，去年同期为10.7%，佣金收入占比29.8%，去年同期为28.2%，餐饮外卖配送服务收入占比55.9%，去年同期为59.1% ，餐饮外卖配送服务及佣金收入的增长主要受益于公司持续完善的会员制度及丰富的在线消费场景；在线营销服务收入同比增加主要由于季度在线营销活跃商家数目增加所致。

2，到店酒旅业务

2022Q1，到店、酒店及旅游业务收入76.2亿（yoy+15.8%）。到店、酒店及旅游业务的运营利润由2021Q1的27亿元增至2022Q1的35亿元，经营利润率则由41.7%提升至45.6% 。收入增长主要受益于公司扩大服务类别、不断优化在线营销和交易类产品和服务，帮助商家获客并提高运营效率。同时持续提升本地住宿服务质量，高星酒店间夜量占比17.4%，创历史新高。经营利润率提升主要由于：（1）分部收入组合的变化， 由于3月份受到疫情影响更严重，经营利润率相对较低的酒店预订业务占分部收入的比例变小；（2）公司为了应对具有挑战性的宏观环境及疫情影响，节省了经营开支。

公司在2022Q1的国内酒店间夜量同比下降个位数百分比。公司进一步提高了本地住宿的服务质量，对于中低星酒店，继续优化产品及服务以帮助酒店商家高效经营。

3，新业务

2022Q1收入144.9亿元（yoy+47.0%)，经营亏损90亿元，亏损率为62.3%，21Q1经营亏损率为81.6%，亏损率缩小主要由于持续优化商品零售业务的成本结构及经营杠杆。

运营数据：

【外卖业务】

• 本季度美团外卖实现收入242亿（yoy+17.4%，qoq -7.5%）

• 美团外卖收入中餐饮外卖配送服务收入135.0亿元（yoy+11.0%)；占外卖收入比例55.9%，去年同期为59.1%

• 美团外卖收入中佣金收入72.1亿元（yoy+24.0%）；占外卖收入比例29.8%，去年同期为28.2%

外卖业务中营销收入26.4亿元（yoy+20.4%） ；占外卖收入比例为10.9%，去年同期为10.7%

12个月平台交易用户达6.93亿，同比增长21.7%，假设平台交易用户均为外卖用户，则单用户年均交易次数为37.2次，2021Q1为30.5次，21Q4为35.8次 ；2022Q1订单量为 33.62亿，同比增长15.8%。

【到店及酒旅业务】

2022Q1到店酒旅实现收入76.2亿（yoy+15.8% ）

2022Q1到店酒旅营销收入为40.6亿元（ yoy+22.6%）；

2022Q1到店酒旅佣金收入为35.4亿元（yoy+8.8%）；

2022Q1酒店间夜量同比下降个位数百分比

到店业务年度活跃商家数及年度交易用户数均有所增加，公司进一步扩大服务类别、推出促销活动并利用假期刺激消费，不断优化在线营销和交 易类产品和服务，帮助商家获客并提高运营效率，继续专注于轻食和快餐品类的到店餐饮业务，并将现有的近200种其他到店服务进一步扩展到更多样化和流行的服务品类。

酒店及旅游方面，2022Q1国内酒店间夜量同比下降个位数百分比，主要系受到3月份疫情和旅游限制的影响。此外，公司持续提升本地住宿服务质量，高星酒店间夜量占比17.4%，创历史新高。

 【新业务】

2022Q1新业务实现收入144.9亿元（yoy+47.0%)

2022Q1佣金收入22.8亿元（yoy+24.8%）

2022Q1在线营销服务收入3.2亿元（yoy+101.1%）

2022Q1其他服务及销售收入118.9亿元（yoy+51.1%）

收入增长主要由零售业务贡献。

财务数据

美团本季度实现总收入463亿元，同比增长25%；

收入结构方面，外卖、到店酒旅和新业务分别占52.2%、16.5%、31.3%。

毛利率：

本季度综合毛利率为23.2%，同比提升3.76pct，环比下降0.98pct ，毛利率同比提升主要由于餐饮外卖和商品零售业务毛利率改善所致。

运营费用：

本季度销售费用为91亿元，销售费用率为19.7%，较去年同期提升0.21pct

本季度研发费用为49亿元，研发费用率为10.5%，较去年同期提升1.15pct

本季度管理费用为23亿元，管理费用率为5.0%，较去年同期提升0.30pct

业绩交流纪要（基于公开业绩会整理，不代表我司观点）

【Q&A】

Q：疫情封控对Q2外卖业务的影响？我们是否会更加关注提升客户忠诚度？在目前的宏观环境下，我们是否会调整补贴策略？我们应该如何看待2022年全年的外卖业绩？

A：我们这块业务是非常有弹性的。春节前后，成交量增长明显加快。但因为3月疫情扩散，几个一线城市小区都实行了不同程度的封控管理，外卖配送受到影响。非住宅区、办公室、酒店等也受到影响，因为这些一线城市的人流量放缓或数量大幅下降，导致我们的订单量增长受到重大影响。3月中旬吉林由于封控，订单量比疫情前下降了近90％，上海、深圳还有青岛等大城市，在封控下，订单量也有大幅的降低。许多城市暂停配送服务。四月封控措施将更加严格，业务占比较大的高线城市外卖订单都受到影响。比如3月底开始封控的上海，4月份餐厅营业时间非常少，是之前营业时间的 10% 以下，而我们的配送能力也没有办法在封控的情况下充分发挥。低风险地区的订单量增长也有所放缓。二季度增长会比第一季度有所放缓。

但由于疫情已经得到有效的控制，许多地方开始放宽。在5月的最后两周，订单量再次稳步回升，5月底上海和北京一直在稳步恢复，我们预计6月份的订单量将呈现更好的恢复趋势。我们会把更多的精力放在质量提升上，特别是提高购买频次、增加中高频用户数量，并优化运营和控制补贴。营业利润和营业利润率我们也希望2022年实现同比提高。

展望未来，我们对餐饮外卖仍然非常有信心。我们也在上海推出了社区团购模式，补充了传统的外卖模式。当时我们覆盖了几千个社区，覆盖范围非常广。总共在北京为大约9000个社区送了40多万份餐，增加了30％的delivery queries，并为远距离的全市配送需求提供远距离送货服务，实现订单激增，5月份相关配送量在北京同比增长30％，跨市远距离订单增加了40％。疫情得到控制后我们有信心刺激消费和推动外卖订单量增长。

Q：能不能分享一下无人驾驶的进展，以及未来发展的轨迹，对外卖业务UE模型的影响？

A：从 2020 年初开始已经投入了 220 万美元这样的金额，我们在考虑自动或者无人配送方式可以如何帮助我们改善效率，改善运营效率，提升服务质量。我们在深圳部署了无人配送车辆，在上海和北京也有相应的举措，获得了订单量。到目前上海有 70 万单了。上海有非常大的需求的，我们通过无人配送可以在上海这样的市场进一步探索。在上海某些医院和大学，我们都通过这样的无人配送质量实现了非常好的配送效率。比如复旦大学还有一些非常出名的医院，我们都有这样的部署。在社区层面我们也会去探索。在北京我们也是有非常多的尝试，我们与当地社区合作。

在一些封控地区，我们将这样新的配送方式进行了非常多的尝试。在全国范围内，有很多城市在过去一两个月陷入封城，我们在这些城市的封控区尝试部署无人配送车，有非常大的潜力。在封控区使用无人配送车仅仅是特殊场景，我们希望将这样的配送方式常规化，看一下这些车辆到底可以在哪些场景下发挥巨大的作用。这些车辆每次可以运送的重量可以超过 150 公斤，这是非常不错的效率了，可以帮助减少人力投入。在新冠疫情期间，志愿者可以将宝贵的时间节省出来，去做其他更为重要的事情。另外，在新冠疫情中，这样的自动配送方式可以减少接触，降低病毒传播风险。

长远看来，我认为自动或者说无人配送是可持续的，这背后驱动力量就是技术，我们需要进一步去创新，看配送车辆和我们当前网络如何更好的整合。我们希望将无人配送车辆整合到最后一公里配送中，这需要更多的创新。在住宅区，地面环境比较复杂，我们需要看一下到底如何去应对。另外在办公园区也有比较复杂的路况，甚至有些道路是开放的，这些到底如何应对都是需要在技术方面进一步创新的。在优势方面，这样的车辆可以 15 分钟之内完成配送网络末端这一段路程，可以为进一步提升我们的网络效率。我们也会去看监管方面趋势，我们会努力配合。

长期我们认为在这一块的研发投入是非常有必要，也是非常值得的，但是要走向大规模的部署，我们还需要长时间的努力。

Q：疫情带来的封城对到店酒旅业务影响有多大？未来一年时间中，这块业务如何保持持续的增长？

A：这块业务也是非常有韧性的。在春节前后，节假日经济对这块业务有非常大的促进，GTV也有非常大的增长，到店服务GTV增长了 30% 多。这块业务有非常好的发展潜力。在上海和周边地区，新冠疫情带来非常大的影响，这块业务受到冲击。但是新冠疫情会逐渐褪去，我们会看到非常强的反弹线下流量，或者人们的线下出行会更多。在更多的高线城市，也就是一二线城市，到店这一块收入贡献非常明显。而在第一季度，这些城市是受封控的影响收入这块收入有所下降。因此总体而言我们这块收入是有一些或者说受到了不小的冲击。

在线营销收入到 3 月份我们也看到有一定的影响，因为很多行业在不理想的大环境下，在新冠疫情冲击下，在线营销的需求也有所变化。不过面向未来我们还是乐观的。新冠疫情在很多城市在很多地区逐渐褪去，而过去去像北京、广州、深圳这样大城市非常严格的管控措施将进一步的放松，我想这是非常好的迹象，我们会去看一下在新冠疫情退去之后，这块业务可以如何好进一步好的发展。

在 2022 年第一季度，很多城市是持非常谨慎的态度的，甚至是在风险较低的地区，当地政府也是持谨慎的管控态度。因此这块业务在 202 年第一季度面临非常多的不确定性。我想只要新冠疫情得到控制或者我们能够非常好应对疫情带来的挑战，这块业务肯定会有非常好的增长。在过去一段时间中，比如过去几周时间中，我们看到这块业务有非常稳定的增长。上海和北京在 5 月底已经有相应的工作，当地政府以及相关部门会看在新冠防疫方面相关的措施该如何调整。但是 4 月 5 月这些防控措施对于我们这块业务是有比较明显的负面影响的。

看比较长的时间跨度，这块业务是有不错的表现的。如果要去预测三年甚至是四年的表现，就比较困难了，因为面向未来还是有非常多的不确定性。而不同城市在疫情之后肯定也是不一样的。在复苏过程中，我们会看到需求有巨大的反弹，在政策层面我们也会去跟紧跟相应的信息和趋势。

下半年，按照我们的预测，有可能新冠疫情还有宏观环境会带来进一步的冲击。但是新冠疫情已经持续了近三年时间，我们会看到常态化的防控会进一步落实。很多当地政府会进一步去在防控的同时刺激本地服务者的消费，我们相信业务的增长将会逐步地在动态清零中回到健康的增长轨道。在深圳主要节日期间，我们看到政府分发消费券，这是非常好的激励措施。那我们也看到其他城市在假期中也有不错的发展。

Q：

Q：请管理层分享一些关于零售业务客户选择的细节。业务盈利能力可能会受到疫情什么样的影响？是否预计会有更大的成本削减，或者已经做了什么，还有什么其他策略？

A：上个季度，我们致力于提高我们的供应链能力和有效营销。我们通过提供高质量和物有所值的商品，在春节前稳步增长。到目前为止，第二季度的订单量受到负面影响。但我们看到在一些地区有逐渐改善的趋势，希望履行和物流方面开始恢复。总的来说，我们在充满挑战的时候保持了良好的增长势头。在目前的环境中，我们已经提高了我们处理紧急情况和紧急状况的能力。我们将专注于自己，建立我们的基础，确保产品的高质量和竞争力的上升，更多的SKU品种，即时配送和消费者的良好体验。总体而言，我们正在提高运营效率，降低成本。或者在营销费用我们会在转化率低的地方降低获客成本。费用方面，我们也看到有下降的空间。

如何增长我们的SKU和培养用户的习惯？我们将在降低成本的步伐和业务增长之间找到一个好的平衡点。我们对其长期的潜力和未来的前景充满信心。我们也将持续评估疫情影响、核心业务盈利能力和社区经济发展情况。而且我们将动态地调整资源分配的情况。

Q：上海疫情期间，美团团购运营和模型上的细节？UE是怎样的？这项业务未来关键战略是什么？

A：首先，我们设计并推出了应急计划。为了确保我们有足够的库存，我们立即联系了所有的供应商，扩大了供应库，采购订购商品。直接从在分销中心生产商那里获得。我们还相应增加了每个品牌分销中心的库存，正在迭代履行模式，增加配送车辆和配送频率。其次，我们在政府指导下迅速推出了团购模式，有效地解决了在购买食品杂货方面的爆炸性需求。因此，我们优先选择了封控程度高、社区密度大、配送能力强的地区进行这一模式。住户团购，由司机通过车辆而不是骑手一起送到小区。当配送能力受到限制时这是一个有效的方法。截至五月底，我们配送了近40万份团购订单。我们最大限度地提高工作人员的能力，也补充了从北京到上海发送的自动驾驶汽车。我们的ADV也根据接触要求和交付效率调整了他们的情况。我们已经迭代了我们的业务，以应对公共管控。我们的AOV也因此大幅增加。而且因为更多的消费者使用团购30分钟配送，整体订单密度以及性能效率也随着迭代和新模式的出现而提升。

在2022年，我们将继续这个运营模式和前台配送中心，重点是优化SKU管理到用户管理，可能会促进其他用户留存和更高的LV和更高的订单密度。而且我们将逐步提高我们的供应链和产品能力，增加SKU和动态优化采购成本。我们将加紧努力提高效率，降低履行成本和其他费用。因此，我们的单位经济效益将在长期内逐步改善。