中国交建202202

1.关于REITs项目政策的解读及REITs项目市场发行的展望

>REITs项目税收公告的发布对于项目的进行有积极的作用。公司REITS项目目前正在等待证监会和上交所的审核，内部正在准备反馈意见及数据更新的工作；项目投资资产约在90亿元，预计税费可以节省3000-4000万。

>监管机构对于REITs项目的审核质量并未降低，但试点政策出台后，基建基础设施的政策不断释放积极信号，项目申报的范围在不断拓宽，税收产权的转让及特许经营权的制度政策安排等逐渐清晰。

>展望：项目的审核机制会更加完善，审核速度逐渐提升。目前公司共定项目25个，资产规模在1700亿左右，符合REITs项目标准的有5-6个，部分项目已进入发改委RIs项目的试点意向项目库，同时公司也会启动相应的尽调工作。

2.申报项目的记账成本大概价格；通过RITs项目是否存在增值情况

项目投资为90亿元（评估标准），一般高于投资成本。公司的REITs试点项目属于特许经营款类别，所以收益较为平稳，符合投资人对于未来长期平稳收益的预期。

3.随着政策的不断完善，REITs项目的市场发行预计规模

相关政策更加清晰但项目质量未有放松。试点项目在推进，同时监管部门积累了相关的经验，公司预计未来会加速但无法判断具体的增长速度，对于项目的审核目前也未感觉对项目质量的放松。

4.申报REITs项目的具体标准；对于项目收益率的要求

对于项目的基准是有要求的。1)原始权益人-行业龙头/影响力较大；2)发起人-各方三年内无违法记录；3)政策市场监管-税务无重大违规、未出现安全质量环保等重大问题；4)收入和现金流是项目申报的硬性指标；5)企业内部-通盘考虑公司与子公司的杠杆和负债。

5.规模1700亿的BOT项目中是否有可以申报REITs项目

20多个中有5-6个项目符合要求，未来进度需要看第一个项目的进行展情况。

6.申报REITs项目的时间表；更换经营管理人的情况

>2021年11月提交，1周后获得受理，12月中下旬证监会提出建议，公司根据意见进行反馈；总体是正常的审批速度，由于公司需要配合证监会等机构的反馈时间及内容，所以无法出具时间表。

》由于监管机构对原先的管理人员存疑，所以公司根据审核意见将管理员进行更改。

.选择相对高速运营期较短的项目申报REIs的原因；监管是否存在运营期方面的要求

>项目虽运营相对较短，但运营状况良好，投资人也认可项目中长期预期的收入状况。

》监管存在要求，且公司试点项目各方面均已合格。

9.5-6个符合条件的在手项目总投资规模情况；公司未来RITs项目的盈利水平

项目大部分为高速公路，大项目的资产规模为百亿左右，小项目为三五十亿；项目负债均在75%左右。

10.公司在筛选REITs项目时，是否会优先考虑中等项目具体项目具体分析，主要按照：1)按照发改委的要求选取资产质量相辅的项目；2)统筹考虑；3)投资人的意愿。

11.2021年整体运营高速公路的情况及公司对运营资产盈利的预期

公司25个定标项目2021年上半年运营收入为38亿元净亏损为11亿，在不考虑新增投入运营项目的情况下，亏损目前有逐年缩窄的迹象，预计2021年全年会按照这个趋势实现。

12.公司12月和1月的经营情况是否由于稳增长政策而明显增加；对于2022年整体运营计划的判断

>稳增长政策对于2022年是积极的信息，部分重大项目审批量在逐渐加速，1月份的数据目前还在进行传导。

>1)由于新政策的指引，公司新签订单的目标为同比增速12%；2)项目高质量发展；3)希望公司利润增速高于收入的增长；4)订单来源：国内的需求占比更大；5)维持传统市场的优势，例如高速公路的建设、桥梁及隧道；6)抓住围绕大城市建设带来的市场机会，包括道路设计、轨交、城市环境等，将成为重点发展的领域。

13.未来投资类项目战略及REITs是否对投资类项目有较大帮助

>未来公司希望投资类项目可以做强，将着重质量；公司转型升级的过程中积累了运营类的资产，资产负债率也有所提升。

>1)每一年公司审核项目的规模有总量的控制；2)长中短的周期项目存在比例的调整，通过调整降低对资金的需求来改善资产的质量，城市综合开发及政府付费类项目比例在增加。公司将严格控制总量，并且在REITs等盘活存量渠道中做更积极地探讨。

14.2022年的经营计划

公司2022年订单目标增长为12%，收入增长为不低于6%。公司的订单转换率相对保守，未来会存在突破可能。

15.未来现金流是否存在较明显的改善及未来资本开支计划是否会保持平稳的状态

2021年会计政策调整后，10年以上的PPP项目投资属于经营性现金流，以公司目前在手PPP项目分析，在执行中占有较大比例。

>现金流：未来新进来会有所改善，但是幅度暂不确定，2021年公司将现金流控制指标纳入管控范围。

>资本开支：在手的B0T项目，截止2021年中期，依旧存在2000亿未完成，按照3-5年的建设周期，每一年的资本开支在300-350亿左右的波动。

16.运营类资产的盘活及未来公司对类型项目的考虑

目前是按照政府付费的要求。项目签约时，可能会有一些提前退出的条款。由于前期已经开始筹备和安排所以公司会按照项目是否符合提前退出的条款要求进行不同的分析。

17.公司海上风电业务目前的情况及规划

中国交建在海上施工市场份额中占60%以上，且经验丰富，公司目前计划结合上下游打造海上风电的平台公司（全产业链），从而增加上下游的衔接，目前阶段处于筹划和推进公司的过程。

18.海上风电的平台公司产业链重点

1)公司成立海上风电平台公司，除集团内部上市公司外，还会与集团内部的制造公司合作，所以是与社会各方共同成立平台公司。

2)成立平台公司后，除海上风电的安装外，公司会更侧重于下游的运维。

目前国内的运维市场相对空白，并且国内大多海上风机已到达维护阶段，市场存在较大空间。