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港股大爆发原因

小飞虾

2024-05-03 14:12:47

五一假期，香港，互联网暴涨，中概人终于扬眉吐气了一把。变量就是这两周美股大幅度调整，但港股互联网行业却没受什么影响，而且大幅上涨，走出了独立行情。近期“股王”腾讯宣布了一个重磅消息，《地下城与勇士：起源》将在5月21日上线，该手游是腾讯2024年最值得关注的产品，很可能会为其贡献比较多的业绩增量。从其他地区的数据来看，《DNF 手游》在韩国上线后，在不到八个月的时间，就累计创造了近10亿元的流水，收入是非常不错的。腾讯本身就有巨大的游戏用户基数，游戏策划运营经验也非常的强，《地下城与勇士：起源》未来大概率也会成为下一个爆款，给腾讯贡献不少的收入。其次，加大了股份回购。
由于前几年的持续下跌，很多互联网企业觉得被低估了，股价没有反映企业的实际价值，所以今年加大了股份回购力度。在3月份，腾讯宣布将回购规模翻倍，从全年的490亿港元增加到1000亿港元，今年累计回购的金额已经超过200亿港元，基本是每个交易日回购10亿。此外，阿里、京东、美团等公司，也都宣布了股份回购计划。今年以来，美团的回购金额已经超过了63亿，小米回购的金额超过了21亿，快手的回购也超过了15亿。从今年以来的回购数据来看，很多互联网公司都觉得自己被低估了，然后用真金白银购买自己公司的股票，以提振市场的信心。
另外，港股的回购是真回购，也就是回购股票后必须注销的，这个和美股的回购类似，不像是A股的假回购。在目前股价整体比较低迷的情况下，希望这些公司后期可以加大回购力度，来增加投资者的回报，毕竟现在互联网高速增长期已经过去了，没有必要再去烧钱卷业务。最后，是企业业绩在上升。最近这一两年，不少互联网企业更加聚焦主业，砍掉不赚钱的业务，并通过裁员、减少支出等手段来降低成本。目前，行业降本增效也是立竿见影，不少互联网公司的业绩重新恢复上涨，基本面持续好转，或是净利润大增，或者是扭亏为盈。
比如，京东去年四季度的业绩增速就超过了3%。因此，对于今年互联网行业的业绩，机构的预测是比较乐观的，认为恒生科技的营收增速会超过12%，而净利润的增速更是会超过73%。我们都知道，股价=PE*利润，企业的业绩上涨，会提高投资者的风险偏好，也会刺激资金加速流入，这自然也就会推动股价上涨。
从股价走势来看，港股互联网前几年跌幅很大，从2022年10月见底以来，在底部盘整了一年多，赔率是很高的，也就是未来有很大的上涨空间。此外，目前已经聚蓄了很多的底部力量，而且利好也在不断积累，比如业绩好转、大力度回购、政策支持等，目前就是量变阶段，等到质变时，中概会迎来大爆发。现在虽然利好越来越好，但是现在还有一个比较大的利空，就是美国的通胀一直下不来，导致美联储的降息时点一再延后，这对港股互联网企业上涨时不利的，会抽走流动性，同时压制估值上涨。
不过，长期来看，美国的高利率是很难长期维持下去的，因为每年需要支付很高的利息，而且对经济也会有巨大的冲击，未来美联储降息是大概率的事情，只是时间还不确定。如果美联储真的降息，这对港股互联网是一个大利好，相当于是一个催化剂，会吸引大量的海外资金回流，同时被压制的估值也会提升。目前，需要的是耐心，等待中概王者回归。

其他方面：
一、有一些亚洲资金降低了美国、日本和印度的配置，增加了香港的配置。
降美国、日本和印度的原因：
1）AI有一定熄火；
2）油价上涨，让大家怀疑其对制造业有压制；
3）美国降息预期不断推迟。
加香港的原因：
1）跌无可跌，该走的钱已经走掉了，卖空单也已下降；
2）一些港股企业利润基本符合预期，投资者普遍认为电子消费基本已经触底，业绩不会再恶化。

二、展望未来，fund flow能否持续，取决于：
海外：
1）能否热起来，比如英伟达、特斯拉是否会回升。大多数人持正面态度，认为行情还未走完，美国市场依然具有吸引力；
2）大宗商品价格可能还会持续上涨，还会伤害包括日本制造业在内的利润。所以对美股相对乐观，但是日本和印度股市能否回升还需要观察。

国内：
1）互联网企业业绩应该还能保持。从未来3-5年维度来看，其估值还是很便宜；
2）从国内基本面来看，统计数据和企业体感有差异。主要利润增长点来自于与外需相关的出口行业，而房地产和基建链条还在恶化。从统计数据和了解的一些政策倾向来看，第二季度可能不太会有大规模的刺激方案。仍然面临的是一个较宽货币和相对紧财政的局面。

三、我们对未来fund flow持中性态度。当前外资流入主要基于外部调整，而不是国内经济基本面。如果第二季度，我们能够看到财政刺激政策和房地产方面的变化，我们对海外资本大规模流入会相对乐观。

四、到目前为止，进入香港的资金依然以对冲基金为主，还没有到long only fund要大规模增加中国资产配置的阶段，可能还要观察一段时间。大多数对冲基金更偏向个股选择，比如与出口制造、一般消费相关的公司。展望未来，我们看好一些有基本面支撑且业绩不错的互联网企业。

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