神马股份调研纪要 业绩： 全年3.2-4.2亿，Q4亏损1-2亿，基本符合预期，比涤纶长 丝亏的少。 出口发货受到影响 产能： PA66切片21万吨，22年产能利用率60%；4万吨切片在 建。利润：最高上万利润，正常1-2000。 工业丝 14.6万吨，22年基本满负荷。售价4w+，大概利 润1-2000元 帘子布 9万吨，22年满负荷。售价5w+，利润1000左右 （工业丝外购）。 PC 10万吨，22全年开工率约40%。利润2000元（算上双 酚A配套）， 双酚A 13万吨，22年开工率约50%，主要是配套PC。 己二酸 29万吨，在建产能不在上市公司体内。利润约 1000元（23年存在涨价弹性） 利润修复到中枢为13亿元左右。 下游需求： PA66主要应用于汽车配套、纺织市场 工程塑料占比为49%，工业丝占比为34%，民用丝占比为 13%，其他应用占比约为4%。 工程塑料中，47%被用于汽车行业，28%电子电气，25% 轨道交通。 价格上，注塑便宜，纺丝贵。（台华新材为公司客户） 汽车认证周期1-2年。 春节后，需求情况变化不大，还要等后续经济变化情况） 展望23年情况，利润会修复，但是PA66新增产能较多， 要看己二腈量的释放，己二酸或许会有不错的表现。 煤炭： 原料煤多采用陕西神木煤 供能用当地平煤的 己二腈： 公司95%以上都是采购英威达的，之前是进口。英威达40 万吨己二腈上海基地投产后部分原料会从上海买。 价格现阶段小于2万，相较于之前有了1-2000元的价格下 降。 合同价保密（有价格公式），市场波动不大时，会执行一 个价格不变。 中国化学： 20万吨己二腈（实际产能可达到30万吨），可以供应约 50万吨切片 开工非常不顺，经常停车，后续可能会合作，现阶段没接 触。 中国化学采用丁二烯法。 华峰集团： 己二酸法己二腈，自己有原料供应。 己二酸法比丁二烯成本贵300美金左右。 神马： 己二腈自己研发5万吨，23年底投产，18个月，投资12个 亿，现阶段看会如期投产。 方法上跟中国化学一致，也基本同代，落后于英威达。 英威达 四代技术，与英威达成本差1000多 质量上：丙烯腈法>丁二烯>己二酸； 成本上：丁二烯<丙烯腈<己二酸。 综合来看，丁二烯法最优，兼具成本和质量，丙烯腈法容 易出现事故。 己二酸： 上市公司集团公司均有己二酸资产。 己二酸技术最早来自于旭化成技术，经过了催化剂改良， 现在国内己二酸生产基本都是这个技术，多数是天辰工程 施工。 己二酸 产能 29万吨，内蒙30万吨项目在建，与内蒙古建元合作，股权 51%，建元提供煤炭、能耗指标。规划24年中投产。 己二酸新增产能困难，主要与能耗指标、以及己二酸生产 过程中的NO有关。 煤制氢氨项目： 40万吨煤制氢氨项目，投产后氢气、硝酸邓可实现100% 自供 己二酸、己二胺成本下降1000左右 之前外采1.9元/立方-1.6元/立方，自产在0.9元/立方左 右。 之前不自产氢气，采购硅烷科技的（首山化工的焦炉 气）。 15km 管道运输，尼龙科技也是用这个。