贝斯特
夜长梦山
2023-12-18 13:23:48
浙商机械 邱世梁|王华君【贝斯特】深度：新能源车零部件小巨人，人形机器人+工业母机行业打开空间
公司是人形机器人核心零部件行星滚柱丝杠隐形冠军，前瞻布局核心设备打造先发优势，期待客户端持续取得进展。
1、公司的传统主业为汽车涡轮增压器零部件，节能减排驱动涡轮增压器渗透率提升，混动车持续贡献增量，2019-2022年归母净利润CAGR达11%。
2、人形机器人产业化提速，打开行星滚柱丝杠应用空间。2022年我国丝杠+导轨市场规模约为300亿元，受益于下游人形机器人、机床行业发展，我们预计2030年全球行星滚柱丝杠市场增量空间有望达到268亿元，2022-2030年CAGR约43%。
3、公司前瞻布局核心设备，在手产能充足，研发实力雄厚，与行业标杆客户密切合作，有望成为人形机器人核心零部件行星滚柱丝杠隐形冠军。
我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.8、3.7、4.8亿元，三年CAGR约28%，对应PE为41、32、24倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期等
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