轮胎产业链推荐短评-韭研公社

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轮胎产业链推荐短评

夜长梦山

2022-08-23 23:44:26

【申万化工】轮胎产业链推荐短评三季度成本压力持续缩减，叠加海外工厂维持较高开工率，以及内需有望持续复苏，我们持续看好轮胎板块基本面恢复向上，三季度业绩有望持续环比再提升。建议持续关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎，以及上游助剂阳谷华泰、白炭黑龙头确成股份。成本压力逐步改善，出口盈利能力有望持续恢复。进入三季度以来，依据百川数据，天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶、炭黑均价较二季度末分别变动-6.8%、-6.2%、-13.1%、+0.8%，原材料压力持续下行。另外海运费呈现加速下滑，进入7月以来，中国_东亚至美西和美东的运价分别下滑36%、21%，整体成本压力有望逐季缓解。港口运转效率提升，使得轮胎出口更为顺畅，海上运输时间明显缩短，出口占比高的企业盈利恢复弹性较大。国内需求逐步复苏，海外短期渠道库存略有增加，但不影响海外工厂满产满销。6月各个企业经营情况较好，国内发货逐步顺畅。海外国产轮胎终端需求仍处于相对高位，短期由于港口及船运周转效率提升，渠道库存略有增加，但部分企业接单仍相对饱和，不影响海外工厂满产满销的状态。建议关注：出口盈利逐步恢复，我们仍推荐海外工厂具备增量的企业。1）赛轮轮胎：越南三期5万吨非公路、300万条半钢、100万条全钢预计于今年逐步投产，此外柬埔寨今年预计实现500-600万条半钢产量，2023年释放至少900万条半钢、100万条全钢。2）森麒麟：泰国二期逐步释放，今年释放近300万条半钢胎产量以及近70万条全钢胎产量，2023年600万条半钢胎以及200万条全钢胎逐步全部达产。西班牙工厂1200万条半钢胎预计于2024年逐步投产。3）玲珑轮胎：塞尔维亚工厂预计至年底达到120万条左右全钢胎产能，2023年剩余全钢以及1200万条半钢胎逐步达产。阳谷华泰：下游轮胎开工率逐季改善支撑需求，防焦剂竞争格局优势使得价格盈利维持高位，液硫价格下行有望带动不溶硫价差扩大，后续随着连续法不溶硫、硅烷偶联剂、锂电池电解液添加剂、硫辛酸等陆续投产，贡献中长期增量。确成股份：世界第三位白炭黑生产企业，目前具备33万吨沉淀法白炭黑产能，以及福建在建7.5万吨、泰国二期规划2.5万吨，预计至2025年前公司具备43万吨产能，其中29.5万吨高分散白炭黑产能。高分散白炭黑的生产壁垒、客户认证壁垒较高，公司龙头地位有望维持。白炭黑通过较高补强性以及添加之后带来轮胎低滚阻、高抗湿滑性等，有望随着全球绿胎化率的持续提升带来较大需求增量。

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