一、出海是当前家电行业一大亮点

 

据海关总署公布数据显示，2023年，我国家用电器的出口量增长了9.9%。具体来看，空调累计出口4799万台，同比增长4.6%；冰箱累计出口6713万台，同比增长22.4%；洗衣机累计出口2879万台，同比增长39.8%；液晶电视机累计出口9887万台，同比增长7.5%。进入2024年，出海增长势头更盛。海关总署2024年5月9日发布的数据显示，2024年4月，中国出口家用电器38007.6万台;1-4月累计出口133085.7万台，同比增长23.3%。

 

曾几何时，东芝、松下等日产品牌席卷全球。而当下伴随着“中国智造”的崛起，海尔、海信等国产家电头部品牌，在全球家电市场拥有着越来越高的话语权。相关数据显示，目前日本大卖场中约有70%的家电都是由中国厂商生产。再以俄罗斯为例，中国家电品牌填补欧美退出空白。根据媒体披露，由于俄罗斯暂停进口和生产，博世、LG、三星、伊莱克斯等欧洲和韩日家电领军企业在过去节节败北，中国和土耳其品牌正在取代。

 

外销增长对企业利润带来显著正向效应。研究机构统计数据显示，一季度23家小家电上市企业中，19家净利润同比上涨，外销收入增长或是企业业绩向好的主要原因。事实上，家电品牌出海有望成为整个行业未来增长的主旋律。

 

根据国家统计局数据，国内限额以上家电及音像器材零售额在 2017 年便触及天花板，此后 5 年总体停留在 9000-9500 亿的行业规模，行业步入存量竞争阶段，存量更新、消费升级将成为主要增长驱动力。反观海外市场，2017-2022 年全球家电（不含零部件）贸易规模复合增长 7%，其中大家电和小家电分别增长 5%和 9%，呈现出持续增长态势；分国家来看，中国在全球家电出口份额从 2017 年的 38%提升到 2022 年42.4%，其中大家电出口份额 33.9%，小家电出口份额过半达 51.2%。品牌出海将为国内家电企业开启更广阔空间。

 

二、国内市场以旧换新政策的逐步落地

 

相关数据显示，截至2023年底，我国冰箱、洗衣机、空调等家电保有量已超过30亿台。随着产品的更新换代，预计将释放万亿规模的市场空间。当下，政策正在不断推动以旧换新落地。

 

3月13日，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠，鼓励有条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴。

 

4月12日，商务部等14部门联合发布的《推动消费品以旧换新行动方案》又提出，通过加大政策引导支持力度，力争到2025年，高效节能家电市场占有率进一步提升，旧家电回收量较2023年增长15%；到2027年，废旧家电回收量较2023年增长30%。

 

5月15日，商务部办公厅、财政部办公厅发布关于完善再生资源回收体系，支持家电等耐用消费品以旧换新的通知。通知提出，结合实际，统筹用好县域商业建设行动相关资金，聚焦打通废旧家电家具回收堵点，支持以县城、乡镇为重点，改造提升家电家具回收等服务网点，畅通家电更新消费循环。

 

目前，各省市都在积极行动，因地制宜出台具体方案，推动以旧换新更好服务产业升级、消费提档。巨大存量更新也将为企业带来持续发展动力。

 

三、新技术赋能家电产品升维

 

出海和以旧换新都建立在产品迭代更新基础上。当前家电已经远远超越了单纯的功能性角色，它们如今是美学、智能和体验的完美结合。消费者对于家电的期望不再局限于简单的使用需求，而是追求更高标准的生活体验。尤其是海外消费者和国内年轻消费群体，他们的消费力释放需要更有竞争力的产品，这也事家电行业的另一个竞争方向。

 

在2024年中国家电及消费电子博览会（AWE）上，家电厂商们通过与AI捆绑、深耕细分市场，满足了消费者的多样化需求。例如在AI技术应用上，云鲸智能推出了设置在扫地机器人上的多模态大模型智能语音助手NarGPT，其能够接收用户的清洁指令，解答有关清洁和使用方面的问题，并为用户提供生活知识援助；在细分领域上，母婴、宠物等领域成为厂商们的热门赛道，如苏泊尔智能即沸即凉泡奶机，通过搭载AI智适应＆IOT系统，只需用手机“扫一扫”，就能智能匹配奶粉信息，还能智慧记录每一餐的喂养信息。

 

整体而言，智能家电芯片、泛终端操作系统、AI大模型等关键技术的研发突破，将帮助家电企业实现产品维度的提升，从原来单一功能传统产品，全面向节能型、智慧型、平台型过度，从而使国产家电在全球范围提升竞争力。

 

四、低估值高股息具备配置价值

家电行业的股息率也一直是市场关注的焦点。

 

据Wind数据显示，截至今年4月底，2023年年度（含当年季报、半年报、年报现金分红，下同）共有3855家上市公司披露过现金分红方案，占A股总数比例超七成。按行业统计，股息率最高的前十位中，厨房电器（4.32%）和白色家电（4.17%）分别排在第五和第七。

 

从历史来看，家电行业整体销售规模保持小幅增长，企业的营收及利润规模也实现稳健增长，为企业分红的稳定性提供了良好保障，家电行业分红同比增速保持稳定向上态势，近10 年来持续稳定增长。家电行业的高股息率源自家电的行业分红率较好和较低的市场估值。当前家电行业已进入成熟期，拥有稳定的市场份额和良好的盈利能力，过了大幅提升资本开支的阶段，更可能采取积极的分红政策。稳定的利润增长支撑起家电行业稳步上升的分红派息总额，家电行业未来分红潜力可观。

 

整体上，随着出海趋势明朗，内需复苏，叠加产品升级迭代，家电行业配置价值凸显，行业龙头值得关注。

 

澳柯玛：以全冷链产品为基础的冷链物联网企业。公司与全球主要的饮料、冰激凌等供应商建立了良好的合作关系。2023年通过立式冷冻柜、宽体大冰箱等新产品的研发上市，出口业务整体增长超过50%，其中在日韩市场实现较大增长，在非洲市场取得较大突破。

 

惠而浦：公司致力于成为最好的洗衣和厨房解决方案供应商。公司立足研发中心和惠而浦全球研发创新资源优势，围绕高端化、套系化、场景化产品布局，持续丰富创新型高端高品质家电矩阵。公司强化海外自主品牌建设，实现自主品牌的首次出海，为外贸稳定可持续发展奠定了良好基础。

 

美的集团：目前美的集团智能家居的出海业务，既包括OEM/ODM代工业务，也包括自有品牌出海。公司称未来在海外市场将坚定OBM（原始品牌制造商）优先战略，加大资源投入，加强研发、制造、市场、服务等全价值链的本土化布局，完善基础设施与能力建设，构建第二主场。公司一季度海外电商零售额同比增长约60%。

 

海信家电：2023年海信系电视全球出货量2611万台，蝉联全球第二，同比增长6.4%，在全球TOP5品牌中连续两年增长最快。 2023年末，海信家电海外营收279.2亿元，占总营收的32.62%。一季度，海信家用空调海外销售量同比增33%，冰箱行业海外销售同比增52%。

 

四川长虹：2023年长虹国际电视年度产量突破 1000 万台，持续保持行业前三。冰箱（柜）、洗衣机产销大幅增加。空调业务方面：国内空调业务与重点客户持续保持战略合作，产销大幅增长。2024年一季度，长虹海外家电业务收入保持持续增长，整体销售收入同比增长超25%。

 

海尔智家：在海外市场，公司始终坚持自主创牌战略，先后收购日本三洋白电业务、美国GE家电业务、新西兰Fisher&Paykel公司、意大利Candy公司，持股墨西哥MABE48.41%股权。海尔智家2023年海外营收1364.12亿元，占总营收51.9%，今年一季度，该公司海外收入增长4%，经营利润增长超两位数。

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