（以下观点仅代表发言人观点，不代表韭菜公社观点，个股行业有风险，请谨慎投资。）

一、选择标准

1、优选有增量的；

2、选择国产化率低的；

3、万物互联生态芯片；

4、十四五政策催化方向，国家扶持点。

二、市场规模

IC载板是半导体封装中价值量最大的耗材，占比约40%。全球市场空间77.3亿美元，大陆国产化率5.3%，具有国产替代需求。随着士兰微，华润微，中芯国际的产能在今年或者2025年的释放，预估2020年IC载板市场需求100多亿美元，2025年产值增长到160亿美元。

三、下游需求

需求稳步上升，下游主要封装产业是日月光、长电、华天、通富微电。按照IC芯片和连接方式不同，封装类型也有差异。1、随着大数据、人工智能、物联网、汽车智能化的技术拉动，全球算力需求飞速增长。算力需求拉动HPC（高性能计算）芯片市场的需求，进一步拉动相关载板的需求。2、IDM，晶圆代工厂产能扩张，拉动封测需求。

四、载板供应

因为供应端缺口较大，受上游价格波动影响小，IC载板价格上涨20%-30%,并且有持续走高趋势。1、技术壁垒高，良率难提升，例：兴森，深南深耕多年依旧在做低端产品。2、每平米新增投资大概4-6亿，扩产周期长。但是需求端HPC、5G AiP打开载板市场，晶圆扩产催化国内IC载板需求。3、ibiden火灾影响，进一步加剧供不应求的紧张局面。

五、相关标的

1、兴森科技：现有2万平方米/月载板产能，与基金合作，下半年满产后3万片/月，利润5-5.5亿，对应40倍pe。

2、崇达技术：拥有普诺微电子55%股权，主产品包含IC载板、面向MEMS麦克风封装基板市场，预计普诺微电子2021年开始贡献业绩，公司盈利6亿，pe20倍。

3、深南电路：具备fc-csp生产能力，在研FC-BGA技术，17亿利润，35倍pe

除此之外相关标的有珠海越亚，丹邦科技，东莞康源电子。

六、Q&A

Q1：大陆有没有做FC载板？

A1:兴森透露有做，初期产能9000平方米，其他公司尚未披露。

Q2：IC载板扩产周期？

A2：每个标的不同，2018年兴森扩产周期为1万平米/月。

Q3:单位价值如何跟晶圆厂匹配？

A3：兴森主做储能，10万片对应1.5万片需求，整个储能业每个月320万片，对应32-40万平方米/月需求，按照储存2500-3000元/平方米，需求产值10亿元/月。

Q4:IC载板毛利都比较低，行业处于什么水平？

A4:兴森毛利和净利率随涨价有提升，近年做到20%多，预计下半年IC载板价格会持续走高，净利率5%,长期稳态10%以上。

Q5:关于IC载板的放量问题以及趋势                

A5:目前载板处于稳步提升状态，大概需求增速15%-20%，产能投放时间长，预计产能投放时间3-5年，供需紧张局面依旧会持续1-2年。国产化替代需求也是载板的一个看点。

Q6:IC载板是否会受到上游价格波动影响？

A6:上游为大宗商品，会受到一些影响，但是IC载板会将溢价传递给下游。

（以下观点仅代表发言人观点，不代表韭菜公社观点，个股行业有风险，请谨慎投资。）

一、前言

1、投资要自上而下思考，然后自下而上选择。最近最热的是教育双减改革，因为贫富差距，996加班，年轻人的焦虑，努力一辈子也买不起房子等，生育意愿出现问题。世界的一切应该以人为本，人高于一切。医疗、教育、房子三座大山，都影响了生育意愿，这三座大山会被一一推倒，比如医药集采、住房不炒、教育改革等。我们社会已经从效率优先转向公平。

2、科举曾经是最优秀的发明，给底层社会一条升向上层社会的阶梯。但是校外培训会造成恶性竞争，过去十年寒窗苦读，现在可能二十五年。校外培训把名师挖走，使得名师为富裕家庭服务，优秀的教师与城市的中产形成知识与考试的垄断联盟，普通家庭的孩子再怎么努力都会追不上富人的孩子，会造成不公平。

3、之前做校内减负，但是校外培训逐渐把校内教育取代了。校外培训除了金钱投入还有时间投入，家长要付出很多精力陪孩子。校外培训很多是超前上课，是应试机构，不遵循教育规律、学生心智。且学科校外培训让小孩子失去玩的时间，小孩子失去创造力，上大学后拼命玩。需要推翻K12校外培训这座大山，实现教育平权。

二、投资的机会和风险

1、7月24号双减政策发布，好未来新东方膝盖斩。但是危中有机，那么机会在哪？体育、文艺、职业教育，所以市场选择了珠江钢琴，另外市场还选择了佳发教育等。

2、双减高度利好教育信息化产业，从教育智能硬件入手，会有机会。拿一个错杀股来举例子（不构成投资建议），新华社曾报道鸿合科技的“专递课堂”，让偏远地区学校的学生可以远程和成都的课堂一起上课，还有2018年《一块屏改变命运》的文章，所提到的例子里采用的设备也有鸿合科技的。这就是科技的伟大。再比如说，延长在校时间，减轻父母压力，鸿合科技配合推出了课后三点伴服务，为学生素质拓展和兴趣培养提供丰富的内容支持。

3、7月21日，教育部网站公开了《教育部等六部门关于推进教育新型基础设施建设构建高质量教育支撑体系的指导意见》，《意见》中提出教育新型基础设施分为信息网络、平台体系、数字资源、智慧校园、创新应用、可信安全六大重要方向。我认为以专网、千兆光网、IDC数据中心、宽带卫星、视频会议系统为代表的5G相关基础设施及应用将加速在教育行业的渗透及赋能。当前鸿合科技与一万多所学校建立了联系，全国共有五十万所学校，有很大的渗透率提升空间。

三、Q&A

Q：成都的案例，设备是很多公司提供的，国新文化也做三点半课堂？

A：很多公司都做。6月20号韭菜公社曾经有表格。（可以前往韭菜公社搜索）

Q1：辅助生殖如何看？

A1：高龄产妇确实有需求，但是目前主要是生育意愿不高。

Q2：K12以外的教育，比如职业教育和素质教育，会不会担心新东方、好未来切入这个市场？

A2：新东方好未来肯定会转型，但原先已经在这里面的公司也有一定的优势。短时间内，硬件是利好的。

Q3：佳发教育的炒作逻辑？

A3：有在家自助学习的产品。

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一、什么是可转债：

可转债是可以转换为股票的债券。股票暴跌，可转债有100元保底的债券属性，若拿满到期+付息有接近110元，可转债=下有100元保底，向上价格无限。

区分沪深可转债：

沪市代码以11开头，价格是小数点后2位数。

深市代码以12开头，价格是小数点后3位数。

涨跌幅限制：

深市20个点停牌半小时，30个点停牌到14:57复牌，14:57后随便涨跌不再停牌。

沪市20个点停牌半小时，30个点停牌至14:57分，其他与深市一样。

停牌期间，所有挂单均为废单。

交易规则：

T+0，全天无限次。

集合竞价：

深市早盘竞价正负10个点为上限，沪市早盘实际竞价正负10个点为上限。深市尾盘3分钟竞价，沪市尾盘无竞价。

二、我理解的可转债：

1、可转债的优势，T+0，可当日自由买卖，不会像持有正股一样当心隔夜黑天鹅,监管干预较少，历史上只有一次干预可转债投机行为。

2、缩量和增量市场对部分市场热钱具有较好的包容性（成交量）对风偏较高的小资金跟随滚雪球效应更佳。

3、可转债的风险，T+0意味着波动会比正股更加剧烈，所以下单前设定好止损点，不要有侥幸心里，一般-3%-5%止损。

三、可转债的投机：

撇开常见的根据可转债评级择选（集思录上有评级AAA到A+）撒网式买入，可以最快滚雪球的方式，依托股债联动+当日市场情绪做低吸高抛T+0，类似当年的权证交易。

四、可转债备战+实战：

（1）板块发酵正股一字板的尾盘套利：

正股因为各类消息刺激，开盘直接一字板，如果有板块效应更好，比如华为汽车刺激的小康股份，4月19号虽然是T板，但当时华为是最主流的题材，板块发酵多只一字个股，小康股份作为支线龙头，全天硬板。第2天高溢价是大概率，所以，尾盘值得买入可转债，因为尾盘风险不大，虽然可以第2天买入，但如果正股开的很高.可转债也会很高，没有特别好的下手机会。因为第2天的高溢价，可转债尾盘出现了抢筹，结果第2天出现了高溢价。

这种模式适合一个题材刚启动的时候，而且板块整体启动时，比如这次华为汽车的消息影响好的前排都是一字买不到，所以，这个时候尾盘可以买入对应的可转债，做个套利。可转债的分时也很重要，不能是那种高开低走的形式，正股的位置也很重要，如果整个板块走到末期，要注意风险了。

（2）跟随正股的冲板套利：

还是以小康为例，小康在4.21出现了大阴线，板块出现了第一次分岐，然而第2天，非常强势，带领板块上涨夺过龙头大旗，而此时，可转就更给力了，从分时来看明显可转债更为强势，这个时候就要多加意了。

另外这几天顺周期的中钢国际4.30号这天正股涨停被砸，可转债尾盘跳水厉害，就不能按第一种模式了，这种第2天大概率都有低吸的机会，因为T+0，不需要先手，可以不提前介入。要买尽量10个点以下买，越往上确定性越小。

（3）高辨识度可转债的日线套利机会：

和正股市场差不多，有些个股没什么逻辑，因辨识度度高人气足获得资金青睐。加上可转债赚钱效应不错，吸引众多资金关注，如蓝晓转债，第一个阳线30个点打出辨识度，第二天大长腿加强了辨识度，第3天变成人气炒作。

介绍的3种模式基本就是这么多，因为可转债投机盘强所以看起来机会很多，同样要注意风险，总结如下:

1、虽然可转债是T+0，可以无限次，但也要注意风险。比如买入之后，卖出，高点再回来，这一来，属于追高，可能有下跌风险，二来，更高点买入，还不如不卖。

2、可转债的操作标的要严选，紧跟热点龙头或者高辨识度的个股，尽量围绕涨停板，有连扳预期的，或者股性极其活跃，有板块识度的可转去做，尽量只做转债强于正股的投机，不做转债弱于正股的补涨。

3、可转债的交易对短线要求较高，如果无盯盘时间和较敏感的短线感知，T+0也要少玩，可以先试试手。

4、注意正股的周期阶段，启动阶段大胆做，末尾阶段要少做，正股稍微跳水，可转的和瀑布一样。

5、可转债和正股的关联度很高，要有时间盯盘，因为做的就是差价，所以做这种T+0适合有时间看盘的选手。

6、可转债涨幅较高时，不要轻易买入，往上空间不大，涨幅超过10个点后根据板块和大盘情绪谨慎判断是否有情绪溢价(20临停或者20％临停后再次冲击日内30％临停)

7、可转的分时也很重要，流畅的要好于上蹿下跳的。

五、Q&A：

Q1：除了观察正股的溢价外，分时的买点和技术的买点会考虑哪些方面？

A1：选择趋势正在向上的，首先根据正股的风偏了解，当下市场的低位，然后选择买入后可以博取上升情绪溢价自由进出的去买。

Q2：转债和权证是否有类似的地方？

A2：权证看涨，只能做多赚钱，可转债可叠加正股地位、题材、历史股性。可转债很少被监管，14：57之后涨幅没有限制。

Q3：可转债可提高资金利用效率，您最多一个交易日的利润是多少？

A3：最高达到17，半仓滚动在做。

Q4：怎么一边做可转债一边盯股票？

A4：要对三百七十一支个股基本上都很熟悉，屏蔽无效的。第二每天都会针对可转债的成交量去做一个复盘，用向上比向下去排，那第三个就是针对成交量对比，看它是独立转债还是板块依托，股票看的相对较少。通达信自带功能，小窗输入KZZ，选择可转债套利模板，这样左边就是正股的分时或日K，右边就是可转债的正股和日K。浏览和对比，正股涨幅较大或者涨停时候，可转债的日内弹性如何，成交量如何。可转债日内排选方案：竞价尽量找转债强于正股的可转债观察，围绕当下市场题材里含可转债的标的进行操作，做趋势向上的可转债，不做日内成交量低于5亿的可转债（根据回测，波动太小）。

可转债博弈看盘跟不上交易，需要锚定一个值去挂单买卖，225限价买入，229限价卖出。

Q5：为什么有时候可转债涨幅并不比正股涨幅大？

A5：一、正股是否是当下题材主流。二、正股处于超跌、趋势还是突破。三、正股历史走势如何。

Q6：独立情绪的转债会去做吗？

A6：纯情绪纯资金的不会做，突发式的脉冲形成不了规模，突然资金打入也会吸引到老庄注意，比如模塑转债。不具备可持续性。让市场帮你选可转债，通过成交量、正股的趋势、可转债历史股性去做一个推演和预判。

Q7：老师翻倍完心态怎样，每个月期望值多少，回撤能接受多少？

A7：本来是低风偏，厌恶回撤，后来学习了一些理论，提高了眼界和风偏。达到预期会收手，冷静一下，越是激动、肾上腺素高标的时候，就是越容易犯错的时候。可以拿部分利润出来试错，但不会再去用半仓甚至半仓更多一些去滚动高风偏的品种。因为未来都是未知的，先把可见的利润落袋。

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