上调盈利预测和增持评级，上调目标价。公司发布2021年业绩预告，实现归母净利33.1~-39.5亿（+119.6%~162.1%），扣非净利45.8-52.2亿（+256.0%~305.8%），Q4业绩不惧减值再创新高，业绩超预期，上调2021~2023年EPS至1.50、1.95、1.96（原0.85、0.91、0.92）元，结合公司布局新能源产业链的估值溢价，给予高于行业平均的2022年9%PE，上调目标价至17.55元（原15.30元），维持增持评级。
    现货销售尽享张价红利，Q4业绩历史新高。公司Q4归母净利中枢为13.3亿（+2254%），环比增加17.1%，同期公司对部分矿井资产进行集中报废计提损失约14亿，剔除资产处置当季实现归母净利273亿环比翻番。业绩飙升主因：1）Q4煤价大幅上涨，据wind，公司主营阳泉无烟末煤（Q6500）含税车板价Q4为1411元/吨较Q3提升378元/吨；2)公司煤炭销售模式以现货市场价为主，响应市场节奏进行调价，尽享市场高景气红利。
    山西煤企转型先锋，依托集团加速转型。公司股东更名为华阳新材料集团后，将聚焦新材料产业，优化国有资本布局。公司紧随其后也更名为华阳股份，展现作为股东唯一上市平台的转型决心。转型在路上：6月，华阳集团参与的全球首套1MWh钠离子电池储能系统已获投运；7月，发改委、能源局印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》积极支持储能多元化发展；9月，联手多氟多，致力实现“光伏+储能”一体化。
    煤炭主业有成长。在建矿井合计1000万吨产能，占2020年产量23.1%。
    风险提示。煤价超预期下跌；转型进度不及预期