2021规范治理、聚焦主业，2022突破销售、提质增效，开启复兴之路。2021年5月国药入主，总经理、 财务和人力总监均来自国药集团旗下，大举精简机构和人员，对标梳理业务流程和制度，聚焦中药主业 （含中药材资源），逐步处置剥离非主业、非盈利资产（包括股票和地块等）。

 “十四五”发展规划目标宏大，规模效益两手抓。以中药智造为主，麻精特色化药和区域商业为辅，内生 +外延并举，力争成为500亿规模的世界一流中药企业，净利率不低于医药行业平均水平。我们预计到2025 年末，公司有望打造5个10亿级以上产品，10个5-10亿级产品，营收实现内生翻倍式增长至228亿元，销售 净利率接近6%。 组织和营销改革先行，主品战略雄心崛起。2021年已调整组织结构、营销模式和激励机制，加大激励和 淘汰。

10+个核心产品由营销管理中心直管，要求实现30%以上的收入复合增长，从规模考核转为利润考 核，降低费用率。2022Q1藿香和急支糖浆分别实现了50%和40%以上的收入增长，成效初显。藿香正气口 服液2021年底出厂价+12%预计将增厚收入1亿，带来2022年首次盈利。其他重点品种如急支糖浆、通天口 服液、鼻窦炎口服液均进入了2018版基药目录，近年已大幅调整院内外价格，有望增厚公司业绩。

 业绩和未来展望：2021年营收121亿元，2022年预计收入+16%至141亿元，含非净利润5亿，扣非净利 润2.5-3亿，扭亏为盈。中长期股权激励和重磅外延拓展未来可期。2022-2024年归母净利润预测为 3.2/5.76/7.95亿元，当前股价对应PE29/16/12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。