毛利率环比提升。22Q1毛利率22%，环比+0.75pct，但由于上游原材料紧缺未完全恢复2020年，同 时公司收入结构随着车载、IOT业务增速领先而有所变化，毛利率同比仍下降3.11pct。 

下游需求景气。21Q4全球物联网蜂窝模组CAT1同比增长105%、5G模组同比增长324%，连续多个季 度高增。21Q1PC出货量强势增长55%，22Q1受疫情驱动的购买热潮逐步被消化，同比下降5.1%，但蜂窝 版PC渗透率逐步提升、教育本放量仍将带动PC需求继续增长。下半年PC 5G 模组将逐步出货，带来价值量 提升。

 费用率改善：期间费用率继续延续季度同比向好趋势，销售、管理、财务费用分别为3.08%（同 比-0.53pct），1.78%（同比-0.28pct）、0.28%（同比-0.46pct），研发费用率9.88%（同比-0.78pct）。

 4.19，公司定增事项恢复审核，年内落地确定性强。考虑备考净利润，当前对应22年PE约为19x，估 值底部，维持重点推荐！