$江丰电子(SZ300666)$ 

Q:光做半导体这一块，市场比较小？

A:在往平板这一块拓展，同时半导体领域进行深度挖掘，比如半导体零部件，CMP抛光垫等。

Q：公司为什么想要做CMP这一块？

A:公司在2012年就开始做CMP抛光垫，跟美国嘉博特有合作，嘉博特是做抛光液，公司的技术人员是嘉博特过来的。在上市之前，公司已经开始在 CMP布局。北方华创跟公司有一些关于零部件方面的交流。因为CMP是现有客户中芯国际、台积电在PVD镀膜工艺的下一个抛光工艺，属于耗材，几天就需要更新。公司之前做靶材顺便对已有的客户卖新的产品，客户比较愿意接受。

Q：CMP抛光垫技术难度如何？与北方华创相比，公司优势？

A:很难，目前只有公司做的还不错，很多已经量产，开始做评价，在中芯国际，长江存储，合肥长兴等国内最大的逻辑芯片、存储芯片厂商里都评价通过。北方华创是生产设备的，设备的一些零部件公司希望由他们来做。因为公司在零部件这一块比CMP起步晚一点。公司有比较强的金属加工的能力，这是很核心的能力，在国内有一些竞争对手要做，难度还是蛮大的，行业投入大，需要技术、资金、时间等长期的积累。

Q:CMP国内竞争对手情况？

A:国内主要是隆华科技，以前是做的打印机的，现在开始转型介入。但是公司也还不错，公司CMP的各个零部件全部都在做，12英寸的抛光垫已经在客户端那边都已经批量生产。

Q:CMP市场空间有多大？

A:CMP市场空间大，参考安集科技招股书，做研磨液的，它的招股书有对CMP市场的重点描述，CMP的市场空间会比靶材的市场空间会更高一些，半导体这一块。

Q:半导体和靶材市场空间？

A:如果把半导体用靶材以及平板显示器用靶材以及一些其他的这种物理气象层级的用的这种溅射靶材都放在一起，市场也是蛮大的。半导体用靶材现在已经到纳米，越来越细越来越小。平板显示器用靶材的尺寸是非常很大的。所以平板显示器用靶材的市场又会比半导体用靶材相对来说会大一点。

Q:半导体业务收入占比？

A:公司半导体收入占比最大，达80%，2020年公司的主要增长销售收入来自于半导体用靶材。2020年销售收入11.66亿元，其中的半导体这一块增加了超3亿元。

Q：钽靶的毛利率在不断的下降，原因是什么？

A：钽材料公司用量最大，但公司最大供应商HC Starck 存在断供问题。钽材料的前五大供应商之中， HC Starck占比非常大，公司2020年采购金额超3亿。因为HC Starck生产基地在美国、股东是欧洲人的公司，他们经常供不上货，因为他们要休假。

Q：原材料自供或者国产替代方面公司有做什么措施？

公司也在扶持国内供应商，公司2012年参股创润新材，做高纯钛的。公司高纯钛采购替代的比例来看，创润替代了公司30~40%的钛材料采购量。

以前公司从大阪钛业、东方钛业还有霍尼韦尔采购钛，国内海绵钛几万块钱一吨，遵义都能生产，大量出口到海外，然后创润高纯钛可生产后，大版钛业开始降价，从120万一吨降到几十万块钱一吨。

但是创润目前产能不够，正在扩产。

Q:公司持股创润的原因？

A:高纯材料国际就几家能做。公司从2005年开始培养国内原材料供货商包括跟国内一些大型国企寻求合作，为客户提供服务，但发现跟国企合作很难的。可能跟国企激励机制有关，同时要做到高纯材料难度是非常大的，实际需求的量又不是特别多。公司为了解决这个问题，持股了创润，是在2012年早就计划。

Q:公司钽可以从国内哪里采购吗？

A:公司有一部分钽是由上海同创普润供货的。但供货量非常少，只能做相对低端的产品。像12英寸钽的原材料必须要采购HC Starck，HC Starck大概2020年的采购高达3.3个亿，但它有时候还会断供。国内也有一部分钽材料评价通过了。

Q:钽材料实验通过就能量产吗？

A:这种材料在实验室做一个没问题，不能保证一批产品品质都稳定。现在12英寸的钽有一个已经评价过了，接下来就是要保证它的一致性稳定性，从小批量到所以大规模生产，这个过程如果顺利所需时间还好，如果不顺利中间可能会有反复。

Q: 上游供应商HC Starck供不上就相当于违约，他不会做什么补偿吗？

A:签的合同就是那种对他没限制性的合同，很强势。

Q:HC Starck等产能跟不上，那公司产能现在紧张吗？

A:公司产能今年还行，公司2019年营收8亿，2020年营收12亿元，公司有调整和优化生产工艺流程，做自动化的改造，公司2021年预期也是增长了，2021Q1增长超30%，同时公司不加晚班，因为产品很贵，公司是非全自动化生产线，担心员工因为加晚班出现失误，造成产品质量问题和损失，所以在半导体这一块的产能，后续可能会扩产。

Q:公司主要产品在国内外的市场占有率是多少呢？ 国内呢？

A:2017年公司国内外市占率达13%，现在还没有最新的数据。在国内市占率很高，与竞争对手相比，在国内客户中，公司靶材通常是第一供应商，但也存在一些不足，铝、钛、钽、铜是逻辑芯片里面最基本的4种靶材，铝和铜是用做导线，钛和钽靶材是做隔离层的，公司销售收入缺少铜靶，但在高制程里铜靶材用的比较多，跟日矿相比，他们的铜靶材做的很好，因为他们有矿山，从矿山到提纯。

铝和铜性能不太一样，铝电阻率比较低，当铝线很细的时候，且数据传输量很大，就很容易发热，故在高制程比如14nm、7 nm、5nm，更多用铜导线。比如，铜电阻率比较高，数据传输速度也比较快，散热也快，在液晶显示屏，使用铜导线，由于电阻很高，传输速度会减慢，会显示出阴影，如果用铝就会更好。

Q:5nm技术，客户是台积电，体量怎么样，客户反馈情况如何？

A:5nm铝、钼、钽已经量产了，客户反馈和要求是一样的，因为手机电脑，虽然显示屏各方面都会不一样，有好有坏，但CPU是同质的，性能需要保持一致，所以芯片导线材料是中国的还是美国的还是日本公司生产的，都得保持一致，只要进入到客户端，只要成为它的芯片里面的导线，那么它的要求肯定都是非常严格的，都是一样的，不会说你是中国的企业那么多，要求稍微低一点，只要价格便宜就行，这个行业不是这样子的。

Q:公司可转债的项目建设惠州基地跟武汉基地，你预期这个项目建成之后就会对公司的毛利率有什么影响？

A:公司平板显示用靶材，毛利率比半导体靶材要低。因为平板显示领域，国内的竞争对手有好几家，当然大部分还是国外的品牌显示量非常大，像公司在这几个生产基地里面，主要做公司的传统优势材料，如铝靶材、钼靶材，国内来看，欧莱还没上市，隆华科技收购了洛阳的科博思，都有一些竞争对手，所以市场价格存在议价空间，毛利率偏低。

Q:平板显示用高纯金属靶材项目建成之后，公司上游的材料自制率大概有多少？公司能做平板显示用靶材吗？

A:平板显示用的靶材纯度要求没半导体那么高，半导体有一部分自供，一部分外购，平板显示用靶材，大部分都是自供的。

公司能做平板显示用靶材，但存在一定难度，因为它尺寸特别大，如何保证产品均匀性，以及由于每个靶材都有个背板，靶材跟背板的材料是不一样的，要保存它焊接的这种密实度，也是一个难点。在这个项目之前，公司就已经有能力去做这种大面积的靶材了。

Q:公司拓展平板显示用高纯金属靶材项目的原因？

A: 靶材业务拓展源于国产替代需求，因为京东方慢慢发展起来，包括华星光电，他们成熟起来以后，就希望设备都能自己调试，不用去依赖国外的工程师的指导。在这种情况下，半导体，平板显示也要培养国内的靶材供应商，不管是从成本角度，还是从供应稳定性角度考虑，这是一个机会，以前很难把产品卖给国内平板显示厂商。

Q: 平板显示用高纯金属靶材项目建成后会存在消化问题吗？

A:公司之前就与京东方有过合作，在2014、2015年开始设仓库，在合肥，扩产之前也有与京东方有过交流，不用担心扩产后的消耗问题。

Q:公司营收大部分来自海外吗？

A:营收不是全来自于国外，公司在台积电的收入占比达20%，中芯国际是占到15%还是16% 的营收，国内的也有。半导体板块，占公司收入的30%，预计2021年还是会增长，

2020年半导体增长主要原因有，疫情的影响下公司跨国竞争对手霍尼韦尔还有日矿等，物流运输的灵活性不足，他们在疫情管控之下，不能加班加点，甚至得回家，所以公司2020年有替代他们一部分业务。同时，疫情影响下，智能应用场景增多，比如体脂、电烤炉全都可以远程遥控的，需要一些低端的芯片，需求增加。

Q:公司预期还会提高半导体整个的产能？

A: 对公司的目标是要替代日矿的。因为不管是日矿还是霍尼韦尔，他们的靶材业务占比很小，甚至在财报看不出靶材营收占比，而江丰电子，公司从设备的采购，人员的储备，目前已经达到了一个比较好的状态，所以超过日矿只是时间问题。

Q日矿都有自己的上游的原材料。如何看待这个问题？

A:这个很重要，因为尤其是他从矿山开始做起，这个环节很重要，公司铜靶一直没有销量，是因为公司铜原材料的问题的还未解决，因为日本的能够做这种高纯材料，他们不卖给公司。需要公司慢慢做起来以后。

Q:铜原材料这一块是自己能做40%了吗？

A:铜没到40%，平板显示用铜公司可以做，但是半导体用铜还没能做，但是半导体铜这一块以后会有突破，这个市场非常大，因为高制程大部分都要用到铜导线。

台积电一直在等待公司铜的突破，但目前不好预测，因为铜和钽，公司有小量的样品能通过，但是一块做出来了，小批量到大量量产，中间会不会有反复，难以预测，因为你做一块行，然后再做两块质量不行了，客户就会对产品要求更严格。