2021年业绩回顾：

资产负债情况：截至2021年底，公司资产总额为2103亿元，同比增长约10%：其中流动资产652亿元，非流动资产1451亿元；公司负债为1530亿元，所有者 权益为573亿元；资产负债率是72.75%，相较2020年Q1的80.27%在两年内已 经下降了7.5 pcts，且过程中公司还保持着高比例的分红和高强度的项目建设， 充分体现了公司充沛的内生造血能力。

 营收和利润情况：尽管去年市场环境较为动荡，但公司全年经营情况很稳定，各项数据指标稳步增长：2021年公司加工原油2066万吨，炼化产品销售量2352  吨。全年公司实现的营业收入1979.7亿元，同比增长29.92%；实现净利润155.31亿元，同比增长15.37%，对比2020年净利134.62亿元来看实现了高基   数下的业绩增长。去年全年经营性现金流186.79亿元，较去年有所下降，主要   系原油等原材料价格上涨，公司采购原材料现金流增加所致。

各版块情况：2021年恒力炼化，即炼化板块的净利润是97.81亿元，同比增长3%；恒力化工，即乙烯板块净利润22.49亿元，同比增长263%，乙烯在2021  年也是首个满负荷运行的年份；恒力石化大连，即PTA业务板块，亏损5.47亿  元，2021年对于国内的PTA行业来说，确实是比较艰难的一年；恒力化纤，即民用丝和工业丝业务板块，净利润是19.85亿元，同比增长86%；康辉新材料，即包含功能性薄膜、PBT、PBS类可降解塑料在内的板块，实现净利润10.86亿元， 同比增长137%。康辉新材料也是未来公司锂电隔膜产品的经营主体。值得一提的是，康辉是在2016年收购过来的，当时花费6个亿，2020年和2021年这两年康辉实现的盈利已经完全将当时收购的成本回收了，收益率达到130%以上。除以上核心板块之外，公司下属的销售和贸易公司的净利润大概10亿元左右，这 部分利润主要归类到炼化和乙烯的业务里（即经营数据中的“炼化产品”）。

 现金分红的情况：2021年，公司拟向全体股东，每十股派发现金红利10.10元， 本年度合计现金分红70.20亿元，占归母净利润的45.2%。按昨日（2022年  4月6日）收盘价来测算，股息率达4.8%。从2016年公司借壳上市以来，加上本次计划的分红金额，六年的时间里公司已累计现金分红184亿元。根据统计， 2016年来公司历次的分红金额分别是：4.24亿元、12.63亿元、14.92亿元、28.06亿元、54.07亿元和70.20亿元，分红金额跟随着公司业绩同步增长，侧面体现了公司在稳定持续长期地回报投资者的经营理念。2022年现金分红占净利 润的比例也进一步提升，到45%以上。这也兑现了公司当年的“五年的现金分  红”规划的承诺，即：资产负债率在70%到75%区间的时，现金分红不少于净  利润的45%。

重大项目的进展情况：目前的精细化工园一期项目已经走完了能评、环评程序程序，今年大年初八已开工，预计2023年Q1建成，Q2投产。目前正在积极的推   动精细化工园二期以及60万吨BDO&10万吨丁二酸两个重大项目的审批。

60万吨BDO项目及10万吨丁二酸项目：主要是为PBAT/PBS可降解塑料配套上 游原材料，以前将此项目放在精细化工园二期，目前单独拿出来审批。目前已结束环评公示，预计在2022年的4月份能够上省发改委的审批会，进度快的话4到      5月拿到批文后就可以开始施工。以此判断，预计BDO项目于2023年Q2建成， Q3投产。

精细化工园二期项目：目前也在加快审批，预计在2022年Q2完成前置的审批环节。

精细化工园的一期、二期项目共计总投资额达400多亿。整个项目将会助力公司 在下游实现产业链的延伸和附加值的提升。两个项目可研报告的净利润是140亿 元，体现出其附加值和利润水平均较为可观。一期项目的主要是进行碳二产业的延伸，以原料环氧乙烷为核心，包括配合苯、丙烯和纯苯延伸出丙二醇、乙醇       胺、乙撑胺包括电子级的DMC、EMC、DEC还有双酚A、PC等产品。同时公司 会充分利用现有的副产品四氢呋喃：因为后期公司大量的PBAT和PBT产能会副  产出十几万吨的四氢呋喃，将用于生产PTMEG；苯乙烯用来生产ABS聚苯乙烯，从而提升公司整体产品的附加值。二期项目会从纵向深度、横向广度两个维度进行产业链延伸：在现有的丙烯和轻烃产业链上进一步拓展碳三产业：向下延伸包括丙烯腈、聚醚多元醇、丙烯酸这些产品；横向拓展包括布局C4产业：包括1,4-丁二醇及利用现有原料布局氨纶、从己二腈到尼龙66等。

问答环节：

原油相关

Q：在当前的油价环境下，原油的价格对公司的化工和成品油的影响？传导机制是否顺畅？

A：目前公司的原油的库存还是非常充裕的。2021年H2公司的库存是300万    吨，同时因为公司炼厂已经运行了三年左右的时间，2021Q3、Q4公司陆续进  行了检修，但是采购的节奏还是按照180万吨/月左右的强度在采购，综合下来2021H2原油的加工量比原油采购量少了100万吨左右。到2022年年初，公司库 存水平为400万吨，即比安全库存要多200万吨（炼厂一般留一个多月的加工量作为安全库存，也为公司年初以来应对高油价提供了很大缓冲空间）。这样的背景下，公司原油成本相对较低，截止2月底，整体原油库存成本才刚刚达到80美金 /桶。同时由于3月份的油是1月份进行采购的，所以现在的库存成本还会有一定 上升。

原油成本传导在各个板块体现有所不同。炼油、成品油方面，包括PX、纯苯等，根据观察其在高油价情况下传导比较顺畅，盈利也符合预期。但乙烯装置下游烯烃等产品传导相对来说不是特别顺畅。乙烯目前有三个进料来源，包括炼厂干气、液化气、轻石脑油。从恒力来说，第一单体装置比较大，能耗物耗比较   低；第二个，炼化干气、液化气，成本也比较低的，所以也还好。但从轻石脑油到乙烯的这些大宗商品，如PE、PP，传导目前相对来说不太顺畅。公司认为相较高油价而言，更核心的影响因素是需求：因为现在地产、基建这些与大宗相关度较高的产品，需求相对来说都比较弱。如果二季度中下旬国内稳增长的节奏，包括化工品消费进入旺季，它的传导情况我们也会关注是否会和一季度体现出一些不同。