安信证券：海外纯碱成本大幅提高，我国纯碱全球市场竞争力提升，出口量有望从22Q2开始超预期
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①年初以来欧洲氨碱法成本抬升112.5欧元/吨，约合778.7元/吨；用煤的氨碱法成本同比抬升111.8美元/吨，约合711.7元/吨，海外纯碱成本大幅提高有利于我国纯碱在全球市场的竞争力提升。
②2022年以来我国纯碱出口量逐步增加，根据海关总署，2022年1-2月份我国纯碱出口量约16.6万吨，同比+8.45%，其中向东南亚地区国家的出口量增加较为显著。
③全球最大的非中国光伏玻璃制造商Borosil计划在2023年年中将产能提高接近5倍，预计原料纯碱未来在光伏玻璃带动下需求良好。
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安信证券认为，随着全球纯碱成本压力上升，我国纯碱在全球竞争力大幅提升，向东南亚和日韩等地的出口量有望从2022年二季度开始超预期，在国内供需偏紧的格局下进一步推动行业景气提升。
1）近期我国纯碱出口量增加
2022年以来我国纯碱出口量逐步增加，根据海关总署，2022年1-2月份我国纯碱出口量约16.6万吨，同比+8.45%，其中向东南亚地区国家的出口量增加较为显著。

2）海外纯碱成本大幅提高有利于我国纯碱在全球市场的竞争力提升
海外部分纯碱产能为氨碱法，生产过程需要消耗大量煤炭或天然气，根据Solvay，2021年其在欧洲仍有6家合成碱法工厂，当前欧洲纯碱产能约占全球20.9%。
2022年4月8日，TTF基准荷兰天然气期货价格报103.88欧元/ MWh（同比+436.8%），测算年初以来欧洲氨碱法成本抬升112.5欧元/吨，约合778.7元/吨，
此外根据纽约商品交易所，截至2022年4月8日，欧洲煤炭ARA港（API 2）CIF价（ARGUS-McCloskey）报292.65美元/吨（同比+327.5%），测算用煤的氨碱法成本同比抬升111.8美元/吨，约合711.7元/吨。

除欧美国家外，根据印度纯碱龙头GHCL，当前持续上涨的煤炭价格已对其成本产生大约20%-25%的影响，截至2022年4月7日印度纯碱现货价约合3354元/吨，相较于2022年初+15.9%。此外海外纯碱运输成本持续提高，根据美国天然碱主产地怀俄明州当地卡车运输协会，他们将相应调整收费标准并转嫁给客户，同时根据美国天然碱协会ANSAC，针对不断提升的天然气价格，自2022年1月1日起在天然气价格超过5.00美元/ MMBtu的时候将对向全球客户和经销商运送的所有纯碱产品征收天然气附加费。

3）全球光伏玻璃加速发展拉动纯碱需求，碳酸锂或带来显著需求增量
2022年以来我国光伏玻璃价格持续提高，根据百川盈孚，截至4月9日我国光伏玻璃镀膜3.2mm均价为27.5元/平方米，相较于年初+10.0%，根据隆众资讯，预计2022年我国光伏玻璃产能有望达到约5.6万吨/日。此外，为满足预期需求增长，全球最大的非中国光伏玻璃制造商Borosil计划在2023年年中将产能提高接近5倍，预计原料纯碱未来在光伏玻璃带动下需求良好。
除了光伏以外，随着锂电行业的快速发展，未来碳酸锂有望为其原料纯碱带来显著需求增量。根据TATA 2022年2月与投资者交流，未来随着全球对可再生能源和碳酸锂的关注度逐步提升，其作为新的下游领域将推动纯碱产品需求快速增加。根据TATA预计，未来1-2年全球碳酸锂对纯碱需求量将以接近75万吨/年的速度增加，从而成为碳酸锂需求增加另一大来源。

随着全球纯碱成本压力上升，我国纯碱在全球竞争力大幅提升，向东南亚和日韩等地的出口量有望从2022年二季度开始超预期，在国内供需偏紧的格局下进一步推动行业景气提升，对标远兴能源、三友化工、中盐化工、山东海化等。
风险提示：能源价格大幅波动，国际地缘政治发展超预期，地产回暖不及预期等