锂电设备近期要点重要更新:深度调整之后板块性价比再现!【天风机械】
近期我们更新了锂电设备数据库,重点如下:
1、本年度整体招标大超预期,总量达到了320GWH以上,其中CATL、比亚迪、国轩、中航、蜂巢、亿纬、LG、三星等贡献主要增量,招标体量同比翻倍,主要锂电设备公司订单量翻倍,三季度国内招标目前看来先导(40+)、赢合(30+)、利元亨、海目星、联赢等订单量维持高速增长;
2、锂电设备是我们认为明年从ROE角度少数具备充裕提升空间的细分行业,不仅如此,明年还有望看到业绩与订单的共振,明后年行业规模维持至少30%的复合增长,22-24年锂电设备规模有望达到520、660、870亿左右的体量。主要电池公司明年招标潜力有望明显大于今年,其中宁德本年度招标100GWH,待招标350GWH左右,中航本年度落地30GWH,待招标100GWH左右,蜂巢本年度落地35-40GWH左右,到2025年产能合计将达到200GWH以上,待招标空间广阔。
3、板块22年估值目前为38X左右,自8月份高点调整幅度达到了20%以上,PEG为1.1左右,PB分位73%左右,我们认为是专用设备中估值和增速匹配度最好的板块。板块前期主要是资产负债表以及现金流量表改善明确,到本年度三、四季度预计逐步在利润表上也会有收入增速+毛利率+净利率的明显改善。
4、推荐思路与标的:我们在锂电设备标的的选择上遵循估值合理+具备第二成长曲线两个逻辑:1)先导智能,我们认为在先导去年下半年利润基数仅为5个亿的情况下,今年下半年有望实现接近翻倍的增长,近期股权激励彰显公司成长信心,22年为38X左右;2)联赢激光,22年估值仅为30X左右,联赢与先导是过去宁德唯二签订框架式供货协议的公司,具备超强工艺开发能力,未来有望迎来3C、汽配等领域的第二曲线崛起;3)受益标的:星云股份(储能业务进展顺利,受益于后道的串联化成趋势),当前22年46X;海目星(切叠一体机进展顺利,未来受益于叠片+极片切割激光趋势);杭可科技、利元亨、中国电研等。