政策超预期: 近期上海、海南、天津这几个前期没有海风规划、甚至在20年已经否定海风的省市都提出了海风相应规划,比如上海的杭州湾,海南12.3GW,天津0.9GW,表明政策支持。
海风降本之快超预期。近期浙能台州海风风机价格落在2800-2900元/kw的区间,如此测算系统总造价可以落在11元/W左右,度电成本3毛,IRR7%以上。预计22年系统造价还会继续往下,刺激量增。
海缆的招标毛利率超预期。近期汉缆开标测算下来毛利率40%+,海风22年安装船费用预期下降60-70%,风机价格下降50%,海缆毛利率降幅只有8%,比前期预想的好,表明格局好。
量景气度高。22年预计风机出货60GW,同比增长45%以上,零部件根据单W价值量波动增速基本在20%-60%之间。
零部件的价格比预期好。22年价格叶片铸件略有涨价,海外报价多数上涨5%,国内零部件降幅在1-10%之间,而钢价从高点回落接近20%,毛利率预期后续环比会有所提升。
海风的业绩会有区域差异。山东、广东阳江22年预计海风开工会爆发,带来对应公司业绩大幅增长。同一环节的不同区域公司业绩会有所分化;不同环节公司也会因为其交付先后顺序,业绩有所分化。个别公司业绩差不代表行业趋势差,业绩好的公司也挺多,会引领行业增长趋势。
推荐思路:技术壁垒高的轴承+碳纤维(新强联、碳谷化纤),自然资源壁垒高的海缆与塔筒(东缆中大金天顺),景气度高、份额较高的(恒润、华伍、日月、振江);风机(运达明阳金风)。
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