医保控费是一个只会愈演愈烈的趋势，这导致整个靠医保吃饭的支付市场，由过去的快速增长变成了缓慢增长，甚至可以直接说成存量市场。

增量时代你好我好大家好，人人业务都好，存量时代谁蛋糕切多了另外的人就要少分，因此，存量时代才是真正考验投资者眼光的时候。

但投资人也是人，大部分投资人都是极其懒惰&没能力的，因此，一刀切是最容易做到的投资方式，医保既然控费，我远离医保不就好了么？

这当然可以，这也是2020、2021上半年CXO受追捧最主要的原因。

但越往后市场越觉得，CXO也离一线太近了，甲方日子不好过，乙方凭什么日子好过？于是资本把目光投向了CXO的更上游，恰逢这个上游又因为卡脖子备受瞩目。

于是，生命科学服务领域成为接棒CXO最亮眼的仔。

生命科学服务，除了所长之前给大家介绍过的生物试剂，还有制药装备、关键原材料等领域。

于是，制药装备这个曾经备受冷落的“重资产”开始迎来了价值重估。

医药产业链上游长期坐冷板凳是有原因的。

一是越靠上游，越有周期性风险，比如我们看，即便是作为龙头的东富龙，业绩也很明显受周期性的影响。

2011年以后，受益于新版GMP推行（药品生产质量管理规范），公司的营收、利润快速增长，但到了2015年，药企们该进行的固定投资基本都完成了，所以公司的营收一下子就掉下来了，利润更是迅速恶化。

一直到2019年，公司的利润才开始止跌回升。

到了近两年，业绩开始逆天。这背后的原因在于新冠疫情。

新冠，让不少疫苗企业的产能大增，由于新冠疫苗相关企业产能的快速扩张带动了设备的投资，乍一眼看上去，东富龙和那些卖口罩的、做核酸检测相关的企业好像没什么不同，业绩靠新冠拉起来，不久可能又会回落下去，和2015年之后的情况一毛一样，不具备可持续性。

但这次，还真就有点不一样，也许东富龙的业绩，未来还真有点可持续性。

虽然2015年以后，东富龙的业绩开始走下坡路，但也因此让公司意识到，必须做出点什么来改变像券商一样被动的局面（说券商靠天吃饭应该没人反对吧？）。

那段时间，正是国内生物药领域飞速发展的时候，大分子生物药大有赶超小分子化学药的趋势，于是，东富龙开始布局生物工程相关的设备，并持续往这个方向发力，近些年，公司也更是在向细胞和基因治疗药物发力，可以说，研发方向紧随行业发展趋势。

我们看到上图中，公司业绩拐点是2019年，2019年，公司的生物工程单机及系统开始贡献收入，但占收入比仅为3.1%，“医疗装备及耗材”收入占比 1.6%。

2021年H1的时候，前者收入占比提升至 22.1%，后者提升至 7%，这两个板块的业务，不论收入增速还是毛利率都大幅高于其他业务板块。

诚然，这里面有新冠疫苗的推动，但这也恰恰说明，人生没有白走的路，每一步都算数。如果不是2015年公司静下心来的默默研发，没有2019年设备贡献收入受到部分客户的认可，就不会有这两年的腾飞。

而且前文所长也讲，公司这个业绩，有可持续性在里面。

为什么呢？

因为生物装备对于东富龙而言，确实是一个全新的、高增长的大市场。

这次疫情虽然对于东富龙以及其他设备公司而言，有个一次性的设备收益，但新冠催熟的新技术，如mRNA、病毒载体等，却是持续、稳定的，新技术新品种不仅为国内，也为全球带来了巨大的设备增量市场。

其次，还记得之前所长介绍的药明生物么？药明自己最得意的技术莫过于一次性反应和连续生产。

这里给大家简单介绍一下一次性反应技术，一次性，顾名思义就是只使用一次，不需要灭菌清洗验证，避免后面的产品与前面的交叉污染，多年前，药明生物就力排众议大力推进一次性反应技术，事后看来确实押准了。

目前在国内，单抗生产采用一次性生物反应器的占比已经超过 70%，且已经成为全球最大的一次性新增市场，未来随着更多新技术的普及，这项技术还将快速增长。

目前全球一次性生物反应器当前的市场空间在10-20亿美元左右，2025年将达到30亿-40亿美元，年均增速约20%，是市场增速最快的主流耗材。

而连续生产，就是将生产连续化，放到细胞上就是，上游细胞培养的连续化，从批间培养到流加、浓缩流加、灌流等，一气呵成，从而减少药企研发新药&生产的时间。

这项技术不止药明很是得意，也是凯莱英的独门秘籍，头部大型CXO早已在上面发力，因此，在一次性、连续化工艺迭代趋势的带动下，整个制药设备行业将迎来更大的历史机遇。

除此以外，公司通过兼并收购以及自建，积极出海，打入海外知名药企的供应链，凭借着多年来持续研发打造的产品以及成本优势，公司的海外收入持续增长。

在疫情背景下，供应链安全可控成为必要标准，国产替代被提到空前高度，又恰逢下游医保控费，坐了多年冷板凳的医药制药装备领域迎来价值重估，东富龙作为国内行业龙头，是生物药上游&下游设备产品线布局相对较完整、起步较早的公司，现在正处于新冠订单消化、国际化突破、新业务培育期。

此次药明生物进入漂亮国的未证实名单，核心是跟一次性生物反应器控制器和中空织维过滤器有关，东富龙也有相应的产品，而且也在努力向中高端拓展。假如药明生物被制裁的越惨，市场对医药设备自主性越迫切，它就有望涨的越好。

所以，它的未来还是值得一看的。

转自价值事务所