在我国，特高压是指±800千伏及以上的直流电和1000千伏及以上交流电的电压等级。特高压具有输送容量大、距离远、效率高和损耗低等技术优势。随着电网资源配置能力的不断提升，特高压在保障电力供应、促进清洁能源发展、改善环境、提升电网安全水平等方面发挥了重要作用。

特高压能大大提升我国电网的输送能力。据国际能源网援引国家电网公司数据显示，一回路特高压直流电网可以送600万千瓦电量，相当于现有500千伏直流电网的5到6倍，而且送电距离也是后者的2到3倍这样使得效率提升较多。此外，据国家电网公司测算，输送同样功率的电量，如果采用特高压线路输电可以比采用500千伏高压线路节省60%的土地资源。

近年来，特高压相关政策密集出台。其实从2019年起，中央经济工作会议就把特高压等新型基础设施建设列为当年经济建设的重点任务之一。此后各种政策也陆续出台，像是2020年3月中共中央政治局常务委员会会议就提出要发力于科技端的基础设施建设，包括特高压等七大“新基建”板块。到2021年5月，国家能源局发布《关于开展酒湖特高压直流等典型电网工程投资成效监管工作的通知》，对典型电网工程投资成效开展监管工作。我们认为在“碳中和”和未来电气化发展的大前提下，特高压建设将迎来高速发展期，政策扶持有一定持续性。  

近年来，特高压工程加速建设。我国十三五期间特高压就已经快速增长，据中商情报网报告，2016年我国特高压工程累计线路长度为16937公里，到2020年时累计长度达到了35868公里，年复合增长率达20.63%。从开工数目上，2016年特高压线路建设开工数量为4条，2018年与2019年分别为6条和5条，2019年及2020年进入交付的高峰期。我们认为近几年特高压工程有望逐渐加速，十四五期间预计开工数量有望继续大幅增长。

特高压总投资规模连年递增。根据赛迪数据显示，2020年我国特高压产业及其产业链上下游相关配套环节所带动的总投资规模超3000亿元，其中特高压产业投资规模近1000亿元，带动社会投资超2000亿元。赛迪数据预测，到2022年中国特高压产业及其产业链上下游相关配套环节所带动的总投资规模将达到4140亿元，到2025年，特高压产业与其带动产业整体投资规模将达5870亿元，按照这个数据测算2025年相比2000年总投资规模将近翻倍。

十四五期间特高压建设值得期待。根据国家电网在3月发布的《“碳达峰、碳中和”行动方案》，提出 “十四五”规划建成7回特高压直流，新增输电能力5600万千瓦，到2025年，国家电网经营区跨省跨区输电能力达到3.0亿千瓦。此外根据国家能源局《2021年能源工作指导意见》，年底前还将新批特高压3条线路（陇东-山东、哈密-重庆、金上-湖北特高压）。我们认为随着未来电气化普及和“碳中和”推进，特高压领域未来增长值得期待。

特高压电网项目输电电缆主要采用的是钢芯铝绞线，是由铝线和钢线绞合而成的线缆，其钢芯主要起增加强度作用，而铝绞线主要起传送电能的作用，在满足相同导电性能的前提下，相同质量的铝合金电缆长度是铜电缆的两倍。除铝杆线用途外，电力用铝还包括母线铝排、变电端变压器和互感器等电力输送端的用途。

据SMM报道，2017年底投入的扎鲁特-青州±800千伏直流输电工程合计铝线缆招标量为84042.8吨，其中，钢芯铝绞线招标量约为83794.1吨，铝合金绞线248.7吨，合计用铝量为68122吨。参照历史工程的数据估算得出（根据直线距离和公路距离平均值），特高压交流线路平均每公里用铝量63.43吨，特高压直流线路平均每公里用铝量55.17吨。

根据国家电网公司的规划，“十四五”期间特高压交直流工程总投资3002亿元，新增特高压交流线路1.26万公里、变电容量1.74亿千伏安，新增直流线路1.72万公里、换流容量1.63亿千瓦，特高压电网将迎来新一轮的建设高峰期。

预计“十四五”期间特高压新增用铝量175万吨，相较“十三五”增17%。按照高压交流线路平均每公里用铝量63.43吨，特高压直流线路平均每公里用铝量55.17吨计算，我们预计“十四五”期间将新增用铝量为175万吨。若按照特高压线路平均每公里用铝量为60吨估算，则“十三五”期间用铝量约为149.4万吨，则“十四五”期间用铝量较“十三五”期间预计将新增约25万吨，增长约为17%。

公司主营业务包括电线电缆生产、销售及航空零部件加工两大板块。其中公司的电线电缆产品主要分为三大类：第一类为特高压、超高压用钢芯铝绞线系列、铝合金绞线系列、铝包钢绞线系列等架空导线产品；第二类为电气化铁路（包括高速铁路和普速铁路）、城市轨道交通及地铁用接触线及承力索及相关的特种电缆、导线；第三类为配网及建筑用架空绝缘电缆系列产品。近两年公司产量保持稳定，2019年和2020年电线电缆产品产量分别为7.57万吨和7.20万吨，其中2019年产量同比增长13.55%。

目前，公司已经发展成为国内主要的超、特高压架空导线生产供应商之一，并在我国特高压导线领域主要的钢芯铝绞线产品细分行业的市场竞争中处于优势地位。公司生产的钢芯铝绞线被广泛应用于国家重点工程，例如07年公司产品成功应用于我国第一条特高压交流线路“1000kV晋东南-南阳-荆门特高压交流试验示范工程”，08年世界第一条特高压直流线路“云南-广东±800kV直流输电工程”亦采用公司产品，2019年“青海-河南±800kV特高压直流输电工程”等等，除特高压线路外，公司产品还在三峡工程（三峡左一电厂-万县、凤凰山-昌西、三峡地下电站-荆门换流站）500kV输电线路工程、奥运备战的沈大二回500kV输电线路工程等国内近300余条高压、超高压线路中得到成功应用。

近两年公司钢芯铝绞线系列营业收入增幅较大。2019年和2020年公司钢芯铝绞线系列营业收入分别为5.6亿以及6.4亿，同比分别增加24.74%和14.79%。

从营收占比看公司钢芯铝绞线系列营业收入占营业总收入的比重三成左右。2016年钢芯铝绞线系列营业收入占营业总收入比重高达46.89%，此后有所下滑，2019年以及2020年所占比重分别为31.21%以及33.15%，所占比重均超过三成。

毛利率方面，公司钢芯铝绞线系列毛利率较为稳定。2018年至2021年，公司钢芯铝绞线系列毛利率分别为13.88%，14.91%以及12.41%，2021H1钢芯铝绞线系列毛利率为12.47%，总体保持稳定状态。

公司是国家电网和南方电网超高压电力电缆和特高压导线的主要供应商。导线产品具体包括钢芯铝绞线、铝合金导线、铝包钢导线等品种，涵盖了1100KV、1000KV、800KV及以下特高压高压导线全等级产品。

近年来，公司导线产量逐年递增。公司导线产量从2018年的2.6万吨增长至2020年的4.5万吨，公司导线产量总体呈现出增长趋势。

公司导线产品营业收入不断上涨。2018年至2020年，公司导线产品营业收入分别为3.96亿元，6.76亿元以及9.37亿元。其中2019年同比增长70.88%，2020年同比增长38.63%，增幅较大。

公司导线产品毛利率水平处于近几年来较高水平。公司2016年导线产品毛利率为10.25%，此后有所下降，但近两年来导线产品毛利率水平保持在10%以上，较为稳定。

公司主要从事电磁线产品的设计、研发、生产及销售，是一家国际领先的铝芯电磁线产品与技术服务提供商，目前已成为国内产品种类最多、系列最全、技术水平最高、规模最大的铝芯电磁线企业之一，是该细分领域的龙头企业，稳稳占据特高压用电抗器设备的绕组线市场主导地位。

公司主要产品包括薄膜绕包圆铝线、换位铝导线、漆包铝扁线、漆包铜扁线及换位铜导线等，主要为电网中关键设备电抗器及变压器等提供核心绕组。公司主要客户有北京电力设备总厂、保定铁道变压器、天威保变、阿海珐、菲律宾第一电力等。

铝是生产电磁线的主要原材料，而换位铝导线是电抗器的原材料。2020年公司电磁线产量为1.40万吨，同比增长14.74%，增长较快。此外，近年来电抗器产量稳步上升，其中2019年和2020年产量分别为2557台以及3382台，同比分别增加57.74%以及32.26%，增幅较大。

近年来，公司铝产品营业收入逐年递增。公司铝产品营业收入从2017年的1.03亿元逐年递增至2020年的1.55亿元，其中2020年铝产品营业收入同比增长34.63%，增幅较大。

公司铝产品毛利率保持稳定。2018年至2020年，公司铝产品毛利率保持在约24%，铝产品毛利率水平保持基本稳定。

近年来，公司铝产品营业收入占营业总收入比重在5%左右。2018年至2020年，公司铝产品营业收入占营业总收入的比例分别为5.31%，4.93%以及4.97%，总体保持在约5%的水平。

全球疫情影响经济复苏；特高压增速不及预期；个股公司订单放量不及预期等。