捷佳伟创中报详细点评：

捷佳伟创公布1H21业绩，上半年实现收入26.24亿元，+38.62% YoY，归母净利润4.58亿元，+83.70% YoY。2Q21单季度收入 14.47亿元，+3.43%YoY，归母净利润2.47亿元，+51.07% YoY。业绩符合预期。

 

2Q21收入小幅增长，毛利率有所下滑，预期往后看收入增速加速。2Q21公司收入小幅增长，我们估计公司上半年确认的收入大部分是2020年上半年之前获取的订单。而行业从2H20开始进入订单爆发期，估计这期间的订单主要在之后的会计期间确认。同时，2H20公司已发出商品余额有了较快的增长，为之后的收入增长打下基础。上半年分业务看，工艺设备/自动化配套设备/配件等其他/其他设备分别实现收入22.9/2.2/0.6/0.5亿元，工艺设备/自动化设备收入同比+46.1%/-19.2%。1H21综合毛利率26.0%，同比-1.7ppt，其中工艺设备毛利率为27.4%，同比+0.2ppt；2Q21综合毛利率23.6%，同比-5.4ppt。认为可能由于：1）新收入准则下，原销售费用下的运输费用重分类至营业成本；2）成熟产品的价格面临年降，影响毛利率；3）自动化设备竞争加剧，同时客户非标要求提高，带来毛利率下降（自动化设备、配件和其他业务累计毛利率下降9.08ppt）。

 

2Q21期间费用率下降，加大研发投入，净利润率大幅改善。2Q21公司销售/管理/财务费用率同比-0.57/+0.17/-0.63ppt。同时公司不断加大研发投入， 2Q21研发费用率为5.7%，同比+2.95ppt，主要系报告期内加大对TOPCon/HJT等新技术电池装备以及先进半导体装备的研发投入所致。公司2Q21信用减值损失为2675万元，而去年同期为8873万元，主要由于去年二季度对个别客户进行了较大额度的应收账款计提，2Q21信用风险减值损失回归正常。最终2Q21净利润率为17.0%，同比+5.37ppt。

 

现金流持续好转，合同负债和发出商品增长。1H21公司经营性活动净现金流5.46亿元，同比+169.49%。期末合同负债37.6亿元，较年初增加4.2亿元，反应在手订单较为充沛；存货中发出商品46.1亿元，较年初增加7.9亿元，为未来的收入增长奠定基础。

 

发展趋势：重点关注公司新技术的进展。同时布局多种技术路线，技术布局最为全面。公司同时布局了HJT和Topcon。具体来看，HJT布局了板式PECVD、管式PECVD、CatCVD、RPD、PVD等多种路线，TOPCon同时具备管式三合一PECVD和LPCVD的技术储备，在技术布局方面最为全面。

 

HJT设备验证加速，半导体设备打开成长空间。8月18日公司常州中试线首次下线管式PECVD工艺电池；爱康长兴二线采用捷佳整线，其中130MW采用板式PECVD，正在进行210半片技改，另外130MW计划采用捷佳管式PECVD，期待数据验证。同时，公司也实现了泛半导体领域的拓展，7月21日成功首次交付客户3台集成电路全自动槽式湿法清洗设备。先知继续看好