大力出奇迹，中大力德继续看翻倍空间。

中大力德12月2日发布投资者关系活动记录表，公司于2021年12月1日接受39家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。具体调研情况如下：

公司2006年成立，2015年进行股改，2017年8月在深交所上市。

产品的规格系列较多，不同的规格系列型号大概1000多种。公司主营分成两类：1）减速电机，主要为微型交流、直流减速电机，小型交流减速电机。2）减速器，主要为谐波减速器，传动行星减速器，RV减速器。

公司的主场地为宁波，建成六七万平方的厂房，杭州湾新区建设的六七万平方的厂房为中大立德的全资子公司——中大创园。同时为了应对产能紧张，母公司周边承租几万平方的厂房。对外布局方面，公司在天津、上海、东莞提供简单的组装售后服务。上海分公司主要以驱动器研发为主，2021年下半年公司主要布局华南市场。

Q：三季度的主要业绩的拆分？

A：公司总营收大概7.4亿 。1）产品营收结构：减速电机占比较较大，减速器方面，行星与RV减速器占比较大。2）销售区域：国内占比较大，因为疫情的影响，国外出口有所下降。

   上半年营收的增长得益于市场需求良好，但净利润增长不及预期，主要原因是原材料的涨价，例如钢、铁、铝。

Q：转债项目的投产以及未来预估达产的时间？

A：2021年初已经陆续从海外采购相应设备，公司主场区的东边承租一两万平方的厂房，广东子公司目前在做前期的一些规划、申报工作，预期最快2022年初正式开工。2022年下半年左右达产。

Q：三季度减速器毛利率情况？
A：减速器方面增量都较快，比如2020年RV产品产销一万四千台左右，但截至2021年9月份订单已经接近3万台；谐波的减速器2019年下半年正式推出市场，截止2021年9月份，谐波减速器订单接近1万台。

Q：订单主要源于现有客户，还是新客户的开拓？
A：两方面都有，1）部分现有客户订单量不断增加。2）2021年上半年光伏、物流、自动化行业同时也新增较多客户。

Q：目前订单排产日期？

A：公司订单较特殊，一般分为常规和非常规。1）常规，公司有半成品零部件在储存仓库，当天下单第二天即可提货。2）非常规：即定制化产品，几周到三四月不等。

Q：标准化产品占总产品比例?

A：占比约70%，公司标准化产品库存较多。

Q：订单未来的增长趋势？

A：在手订单保证两三个月以上。

Q：公司在光伏行业的大概体量？

A：应用上主要为两方面：1）产品应用在跟踪支架，2）光伏的流水线产品。大概体量一亿。大部分营收收入为光伏的流水线。公司2021年在光伏行业营收较2020年相比约提升20%，增长较快。

Q：风电市场是否考虑涉及？

A：目前没有涉及，该领域的市场和客户没有拓展到。

Q：减速电机的国产化率？

A：1）减速电机2010年左右国产化率约为30%，2021年国产化率为90%左右。2）减速器市场以日本的厂商垄断为主，国外减速器市场约100多万台，国内产能之和为国外市场的1/3。

Q：传动行星减速器的市场规模？

A：传动行星减速器市场规模较大，2021年订单约为6，70万台。2020年订单由于疫情原因，海外出口较少。

Q：国内经营减速器的厂商？
A：主要有陕西秦川、飞马传动、上海机电、浙江双环、苏州绿的等。

Q：与国外的竞争对手差距？

A：1）产能:纳博一年RV减速器产能80多万台，公司产能3万多台。2）性能：差不多。3）价格：国内价格有优势，约为海外产品的1/3。

Q：2020年四季度毛利大幅下降原因？

A：1）经销商返利，部分经销商返利四季度提的较多，经销商返利与经销商的收入相关。返利计入费用。2）年底奖金稀释 。3）传动行星减速器出口骤减：由于疫情由原先9万多台骤减至2万台左右。传统行星减速器业务毛利较高，业务量骤减对整体毛利影响大。

Q：2021年前三季度下游的应用端？

A：1）工业应用领域较为广泛，主要细分领域为叉车。杭叉和合力都是公司主要客户。2）光伏领域公司与多家企业都在合作，订单有所增长。3）智能物流领域增速还不错。

Q：应用领域增长速度最快是？

A：叉车。

Q：跟踪支架占比总收入是否达到10%？

A：没有，1）主要是和海外某一大客户有关。受疫情影响，还在采购阶段。2）国内已有客户处于跟踪试样阶段。

Q：细分领域的毛利率比较？
A：减速器的毛利率较高，约35%。

Q：公司产品与海外产品寿命是否有差异？

A：纳博减速器寿命约为三四十年，在全世界范围内垄断率较高。公司RV减速器2012年开始研发，2017年推向市场，客户的试用周期较少，使用寿命未得到实例论证。

Q：谐波减速器的拓展计划？

A：主要应用于机器人，公司按照应用场景去拓展客户。

Q：公司布置华南市场的原因？

A：1）公司十几年前在广东设立办事处，主要负责客户拓展销售。近几年由于营收扩大，开始设立分公司做简单的组装售后。2）华南市场的体量非常大，销售规模约两三个亿。若包扩其他行业比如3C、机器人、其他工业自动化等，市场规模将更大。

Q：明年下游的需求量？

A：叉车订单量上稍微回落。最近公司与光伏大客户在洽谈，预估2022年订单量不错。

Q：公司产品调整是否局限较多？

A：除了谐波应用领域受限，其余产品应用领域较广泛，比如减速电机可以应用于医疗设备，数控机床、电机也可应用于食品的流水线。

Q：预估2022年光伏收入占比。

A：不太好预估，客户比较分散，目前前期数据已经超过10%。

Q：公司的毛利率下行原因？

A：1）减速电机国产化率较高，竞争较激烈。公司最近推出拥抱大客户政策，在销售价格上给予一定优惠。2）减速器，单个产品的毛利率较高，但单个大客户占营收比例不高。

Q：应收账款的周转天数下降原因？

A：客户结构转变，合作较好的大客户有1~3个月的信用周期。过了信用周期仍然微付款，公司会调整供货策略。

Q：公司销售的渠道？

A：方式分为两种，直销与经销，70%左右直销，30%经销。较多大客户采用直销，对于部分特殊行业以及难以合作的企业，采用经销商模式。

Q：光伏客户是否以直销为主？

A：是。

Q：公司产品3月份涨价的原因？

A：原材料涨价对成本有压力。2020年12月份已经对于部分产品进行调价，2021年初原材料价格涨幅较高，公司不得已提价。3月份调价后没有继续更多调价。

Q：公司未来发展预期及驱动因素？

A：公司目标每年销售收入增长30%左右，主要受产能和装配环节限制。作为劳动密集型企业比较依赖产能。

Q：海外业务下滑较快原因？

A：1）疫情导致海外需求不足。2）交货时间慢:2021年上半年集装箱供给不足，交付有压力。

Q：和经销商的合作方式？

A：返利和销售业绩挂钩。营销业绩1000万以上会有几个点的返利，业绩不足返利点相应降低。

Q：如何在原材料成本上升情况下控制产品价格？

A：公司未进行套期保值，一般根据原材料成本做相应调价。同时对内部结构做相应完善，将原材料成本影响最小化。

Q：转债项目的优势点？

A：1）符合客户一体化、集成化需求。2）成本相对于单独出售产品更低，价格对客户友好。3）性能匹配磨合度更出色。

Q：转债的利息成本影响？

A：1）可控。2）不高。

Q：中信博20万台订单量进展？

A：目前在试样阶段，前期较顺利，估算有20万台订单量，最终订单量无法保证。

Q：减速器单价？

A：新型减速器几百到上千元，RV 常规小型大概售价2000多，谐波价位在800~1000左右。

Q：减速器销量？

A：2020年行星减速器40到50万台，2021年为60-70万台。最终交货会比订单少。2020年RV减速器销售14,000台左右。谐波量不大，基本可以忽略。

Q：披露的地域覆盖率国内区域占94.2%，是否指市占率？

A：不是，具体指销售占营收的占比。

Q：和伯朗特合作是否还在保持？

A：目前仍在继续合作，RV减速器采购2021年相较前几年有所下降。

Q：四季度和去年相比情况预估？

A：整个经营数据情况没有统计