1、公司主营业务为品牌授权服务、电商生态综合服务平台服务、柔性供应链园区服务、专业增值服务及货品销售业务。主要产品有品牌综合服务业务、经销商品牌授权业务、移动互联网媒体投放平台业务、移动互联网流量整合业务、自媒体流量变现业务、保理业务、货品销售。子公司时间互联的用户包括陌陌、映客、花椒直播及猎豹等，以"ClassicTeddyIP品牌为核心,与百果园打造线上,线下上渠道起头并进的高端坚果零食品牌。

2、独特商业模式具备充分的想象空间

公司以独有的品牌授权模式，将产业链上下游公司链接起来：上游向授权供应商提供品牌授权、供应链服务等综合服务，并收取品牌综合服务费；下游向授权经销商提供品牌授权及电商服务，并收取经销商品牌授权费。区别于传统的代工生产方式，在“品牌授权”模式中，公司以数据和品牌营销为基础搭建平台，将供应商、经销商和品牌方形成利益共同体。一方面，公司利用“南极人”自身品牌的高知名度为产品背书，形成流量优势。另一方面，也充分利用对于电商平台的运营经验，为平台内的供应商、经销商等客户提供有针对性、高附加值的优质服务以收取服务费。同时公司专注于品牌综合服务及经销商品牌授权服务业务，结合公司品牌在电商渠道累积的流量，具备先发优势和规模优势。从合作伙伴角度看，根据2019年报数据，公司合作供应商1113家，合作经销商4513家，授权店铺5800家。公司在电商平台流量红利期积极发展经销商，经销商和店铺数量增长迅速，形成了规模优势，不仅在销售端大幅增加了公司品牌产品的展示机会，而且在供应端形成了规模经济。公司、经销商和供应商一起构成了极具竞争力的南极共同体。

3、大众品类优势明显，GMV和市占率持续增长

公司依托在阿里、京东等核心电商平台中建立的领先地位构筑竞争壁垒，相比于其他品牌竞争优势明显。截止2019年10月，南极人品牌在阿里平台上店铺数量为1100家。销售额远远高于其他竞品。相比同业可比品牌，南极人无论在店铺数量、月销量还是销售额均占据绝对优势。最新数据显示2020年9月GMV增速超过50%，相较8月增速提升明显。与此同时公司不仅在拼多多平台上保持三位数以上的增长，其在阿里、京东、唯品会等多家平台上的增速环比也均有明显提升，尤其是在最重要的阿里平台上公司9月的GMV增长相较7、8两月环比改善明显。此外根据淘数据，自2020年9月上旬开始国内羽绒服需求量开始显着提升。十一长假10.1〜6波司登官方旗舰店销售显着提速增长574.5％达1910.3万。9.1〜10.6波司登官方旗舰店增254.2％；入秋以来气温普降降序冬季低温模式，羽绒服需求快速增长，同时公司作为保暖内衣将显著受益。

4、独有模式下进行多品牌多品类扩张

公司已经搭建起成熟的平台和完整的机制，在此之上嫁接其他品牌的运营难度和成本大幅降低。目前公司自有品牌包括南极人、南极人+、南极人Home、卡帝乐鳄鱼、精典泰迪、PONYTIMES、PONYCOLLECTION等。品牌定位差异化逐渐明晰、且品牌采用多品类发展策略。随着南极共同体的店铺扩张和GMV的增长，南极人、卡帝乐鳄鱼等品牌影响力逐渐增强，尤其在电商销售渠道的马太效应和品牌光环效应逐渐凸显。

5、9月调整股权激励，对主业长期发展和投入的信心

公司在9月调整股权激励方案，在保持20/21年利润分别增长28%的情况下，明确了上述业绩指标不包括（1）公司根据市场环境的变化通过参股或控股的方式投资新消费领域的业务（品牌矩阵及新渠道的拓展）而形成的损益；以及（2）此次股权激励所产生的费用，预计 2020/2021 年费用分别为 3300 万/3400 万。我们认为此次股权激励的调整主要集中于（1）公司对新品牌的未来收购、直播电商等新渠道的拓展和化妆品等新业务的开拓所形成的费用；（2）人才引进和品牌推广的发力。券商表示这样的调整有利于公司的长期发展。（部分资料来自天风证券、国泰君安研报）