【新雷能】继续推荐，持续关注公司在导弹、飞机军工电源领域的成长性

目前新雷能划分在中信一级电力设备及新能源板块，或是电力设备板块调整带动。基本面没发生什么大幅变化。

推荐逻辑:

一）主业专—:

公司主业专一，主做高端电源，产品涉及模块电源、定制电源、大功率电源。下游两大核心领域军工+通信。军工业务下游客户主要是航天、航空以及船舶、兵器等领域，其中军工业务贡献大部分利润。通信业务下游客户主要客户是三星、大唐、烽火、诺基亚等，在三星份额50%，受疫情影响，20年通信业务有下滑，已有改善。

二)成长空间:

1)军品电源产品当前市场规模约60-80亿，行业相对分散，集中度提升空间比较大，此外内部还有30%比例的国产化提升空间，预计十四五末期行业规模可达200亿。行业内目前新雷能是规模最大的民营企业，其他竞争者主要有中电43所、电科38所下属华耀、四川升华等。公司目前20年军品业务5亿+，行业天花板足够高，未来按照市占率10%测算军品收入规模可达20亿+，4倍空间。

2)未来三年(21-23年)受益下游导弹(参与东风、红旗、霹雳等众多型号)+飞机机载(参与三代半歼击机等）装备放量驱动，军品业务增速可达40-50%。军工业务的营收规模有望从20年5亿+，到2021年8亿，22年11-12亿，25年21亿+，五年复合增长率30%+。保守按照军品净利润率约20%计算，军品净利润21年1.6亿、22年2.3亿、25年4.2亿。

三）投资建议:预计21、22年业绩分别为1.8亿、2.5亿，对应估值30X、22X。有望业绩、估值同步提升。持续推荐!