【广发传媒 I 旷实团队】2021年春节档总结：观影人次+票价驱动票房超预期，春节档单银幕产出创新高【

观影人次、票价双重驱动，春节档票房创历史新高。根据猫眼专业版显示，2021年春节期间（除夕至初五）大盘累计实现的不含服务费票房62.10亿元，相比19年增长29.79%；含服务费票房67.91亿元，相比19年增长32.4%。除夕到初五的累计观影人次为1.38亿次，同比增长20.55%，连续5日票房超过10亿元。根据目前排片和票房预售情况，猫眼专业版票房预测大年初六（2月17日）含服务费票房为9.77亿元，加总得2021年春节档预计总票房（含服务费）为77.68亿元，相比19年增长31.58%，扣除服务费票房71.03亿元，相比19年增长29.02%。2021年春节档期间的平均票价为49.04元/张，相比19年增长9.8%，不含服务费票价44.84元/张，相比19年增长7.7%。

1线城市票房增速领先，下沉市场票房占比仍有提升。从票房结构来看，1线城市实现不含服务费票房9.34亿元，比19年增长36.5%，2线城市实现票房29.19亿元，比19年增长26.5%。3~5线城市合计实现票房32.49亿元，增长29.2%，3~5线票房占比45.74%，相比19年微幅增加0.08pct，下沉市场票房表现优于预期。

《你好，李焕英》口碑持续发酵，票房实现逆袭，头部影片票房集中度超8成。春节档头部影片《唐人街探案3》凭借前期系列影片和网剧的人气积累，在正式上映前斩获了近10亿的预售票房，首日获得了37.5%的高排片率和68.4%的高上座率，但由于上映后影片评分走低，上座率、排片率、单日票房先后被《你好，李焕英》反超。大年初三开始，各大影院调整排片策略，《你好，李焕英》的排片率从20%持续提升至39.1%，猫眼预计最终票房有望突破50亿元。《唐人街探案3》和《你好，李焕英》春节票房占比分别为46%和35%，总计超过80%。

春节档单银幕产出创新高，万达影投市占率小幅提升。从单银幕产出来看，2021年春节档期间单银幕产出为11.35万元/块，创历史新高，相比2019年增长18.62%，其中1线城市增长26.7%。2021年春节档票房市占率前三的影投公司分别为万达电影（12.75%）、大地影院（4.99%）、横店院线（3.96%）。其中，万达电影市占率较2019年春节档提升0.27pct，大地、横店较2019年分别下行1.28pct、0.11pct。

投资建议：春节档票房表现大超预期，电影院线产业链配置上：（1）内容端，头部红利突出，关注2021年春节档（万达电影《唐人街探案3》，猫眼娱乐《你好，李焕英》）。（2）票务端，服务费率和线上化率继续提升，票补退坡释放利润，产业链多元业务延伸，推荐猫眼娱乐。（3）渠道端，春节档票房超预期推动业绩高增长，推荐万达电影、横店影视。

风险提示：政策补贴退坡；内容监管趋严；疫情再次暴发。