炒股这么多年以来，一路磕磕绊绊，有收获也有过黑暗。虽然目前做的也还不是太好。但是想借着这个帖子，把这个过程的中的一些思考总结一下，既是对自己的总结和督促，如果能带给一些朋友有价值的思考，就更好了。当然，我的看法不一定对，但愿不要对看到的人产生误导。我坚信，有道无术，术尚可求，有术无道，止于术。

一、如何看待风险。

没有人知道未来会发生什么，也没有人知道明天是涨还是要跌。投资的魅力正是在不确定性中寻求确认性。最后归结于概率。

很多时候有些风险，没有遇到，不代表不存在。或许只是时间太短。只要时间足够久，总有一个风险可能会消灭你。所有的风控和科学的投资逻辑和框架都是为了降低未来五年，十年，二十年三十年遇到的各种各样的风险对投资产生毁灭性打击的概率。

投资（股票）对于很多人来讲，是一辈子的事情。很少见到赚了钱还销户的，路径依赖，人性如此。亏完了另说。要想在股市里面几十年都活着，其实是很困难的事情。

任何时候，都不能脱离周期去谈收益，更重要的是看盈亏背后的逻辑。因为很多靠运气赚的钱，一定会靠实力亏进去。最可怕的是错把偶然当规律。可能辛辛苦苦很多年赚的钱，没多久就亏完了。大多数情况下，风险和收益是成正比。如果只看到了收益很好而觉得风险不高，很可能是对这件事情认识的不够深入。

《教父》有句名言：半秒钟看清事物本质和一辈子都看不清本质的人，命运注定会是不同的。天下没有免费的午餐。长期来看，概率一定会产生作用。其实投资就那回事儿，还是只能做自己能力值范围内的事情，不懂的事情千万不要做。

心存敬畏之心，才能行有所止。当然，认识自己的能力范围也是非常困难的事情，人总是喜欢高估自己。研究好一个方向已经极其困难了，什么都懂，不现实。如果不能在对于投资认知上达到一定高度，没有对风险的足够深刻的认识，以及基于这种认识对应的框架，再多的技术性努力都是没有意义的。其实认知也不难，难得是长期坚守正确的认知。认知与实践之间，还存在着巨大的鸿沟。认识到，再做到。需要不断的训练。这是一条非常艰辛的道路。投资就像一场修行，人，永远在路上。

二、关于最近争论火热的三傻之争

【投资反人性，不要去做无谓的争论】

首先:理念不同，讨论股票是没有任何意义的。大家都是再为自己的认知买单。

价值投资也好，趋势跟踪也好，量化投资也好，打板也好，理念和策略本身都没有问题。有问题的是人。

讲一个非常残酷的事实:绝大部分人所谓的价值投资，只是一场自欺欺人的骗局。价值投资，最后拼的的价值观。价值投资首先是一种能力，其次再是一种理念。

为什么说是一种能力，你没有行业知识，没有产业经验，没有扎实的财务水平，没有良好的专家团队，没有实际的调查研究，仅靠几个逻辑分析得出一个确认性的结论，其实是不现实的。

巴菲特说他经常喝可口可乐，就买了。跟你说经常喝可苦可乐就买了。背后的认知是完全不一样的。如果不能理解这个逻辑，就不能正确的认知自己。

为什么是一种理念，你需要找到一种逻辑上面的确认性，股份公司最初的产生，当时为了殖民筹措资金，出资人来享受殖民所带来的收益。这应该是价值投资的最初逻辑，赚企业运营的钱。也是价值投资的根本逻辑。

以这个为基础，后来衍生出一系列的东西。

人都是贪婪跟恐惧的。就会使得股票产生流动性溢价和风险溢价。

所以知道自己赚什么钱非常重要。这就是为什么讨论股票是没有意义的。不在一个逻辑前提下根本没有讨论的必要。

所有的因素分析法，都是靠不住的。

每个人都想用几句话或者高屋建瓴的思维来给一个公司或者行业下定义，是不是有点闹着玩呢？巴菲特可以索罗斯也可以，但是你行不行呢？我肯定不行，我知道我几斤几两。

价值观，价值观，还是价值观。

投资最大的风险在于高估自己的能力，没有正确认识自己的能力圈。买之前要做个压力测试，比如说跌30%，20%，跌50%，自己是一种什么样的心态？是否能改变对公司的看法？

股价上涨的时候，可以找到无数的利好，股价下跌的时候，可以找到无数的利空。就拿目前的市场热议的三傻和新能源举例子。如果平安在80的时候，让你写一份研报，跟平安在50的时候写一份研报，你的观点是否会发生根本性的变化？宁德在200的时候，让你写篇研报，跟500的时候，再写一份研报，观点是否有变化呢？不用回答我，问问自己的内心就好。

实际上想完全客观的看待公司是非常难的。有一句话讲的好，公鸡打不打鸣天都会亮。如果你在股价下跌的时候，跟股价涨了很高的时候，再去找原因，其实是已经预设了观点。这个时候就是为了分析而分析。很难得出一个客观的结论，这也是目前雪球上面争论的最大逻辑问题。讨论没有意义，相信的人永远会相信，不信的人永远不信，墙头草。更不用讲了。当然你更不能。预设自己是投资大师的定位，去看待公司。保持敬畏，保持敬畏，回归常识。

对于很多人来讲，其实拉长周期看，买格力，万科和新能源，可能结果是一样的。在任何时候下，都不能脱离周期去谈收益。那些动不动晒了自己最近两年，最近两个月，甚至最近两周赚了多少钱的人，我觉得他们不专业。

你赚了流动性的钱，最后也必定亏在流动性上。知道自己赚什么钱非常重要，这也是前提。一些非常厉害的人除外。

只有时间久了，才能够排除运气的成分。

目前我持一种观点，就是上涨的时候，看k线，下跌的时候，再去看基本面。

这也是我目前投资的主要核心思想。当然不一定对，以后也不一定有什么结果，但是这已经是我认知的极限了。

很多人总是想去解释投资中的所有事情。你去分析恒大分析恒大，分析中国平安，怎么可能都对了。个人又不是神。我有时候也有一种想解释一切的冲动，一旦我有这个思维，我就告诉自己，你离亏钱不远了，你离犯错误不远了。人还是只能在自己的小圈圈里面做思考。

很多国人有个问题，就是很喜欢宏大叙事，动不动把时代，把历史，把美国经济，东北亚局势等等挂在嘴上。我很不喜欢。因为这些东西只是嘴上说的过瘾，无法转化为具体的投资和生活之间。

我还是更关注具体的事例和人。这肯定要被某些人批没有格局。有了宏大叙事的思维，就一定有格局吗？不见得吧。有些人就是太爱讲格局，就缺少了一些人性。

很多事情是很容易失控的。也是逻辑分析不出来的。历史也是有很多偶然性的。不是必然。当然事后看是必然。所以人很容易陷入幸存者偏差中去。这也是投资中最难的事情之一。

很多时候，你会发现人是如此的渺小。小的微不足道。不值一提。投资真的是一场修行。大家都在以自己的价值观去生活，去投资。去经历痛苦，去经历欢喜。去获得收益，去忍受亏损。都没有错。只要你不犯法。讲到底。生死不过一闭眼的事儿。无论是投资还是生活，都有要保持乐观，保持敬畏，保持饥饿。

三、关于股价

【股价是什么】股价可以分为三个部分。

第一个就是价值层，这个是最难改变的，比如每年增长多少，这大概都是有个区间的，这大概接近市场上所讲的价值投资。

第二个就是流动性溢价（折价）。因为在市场上的钱是不断变化的。如果钱多的话，那么股票的估值自然而然的就会推着往上走。在中短期内有可能远高于价值。这也是市场上大部分人中短线所赚钱的来源。也是一种情绪的博弈。当然这跟不同行业之间也是差异巨大的。像钢铁，煤炭，银行，很多个股的PB都是低于1的。像半导体芯片，医药消费，pb常年非常大。这也就是所谓的估值的不同看法。一家银行的利润可能要比几十家科技公司的利润之和高很多很多。但股价天壤之别。我们给其一个合理的解释叫估值。有人可能要说前景不一样。但是话反过来讲，如果这些科技公司有一天真正的做强做大，做到行业第一。他们的利润也远远比不上银行。我个人理解估值来源于人内心的偏见。比如对于有些人你一看就很喜欢，对于有一些人你怎么看都不喜欢。如果不喜欢就会找出各种理由。喜欢也可以找出各种理由。归根到底还是由于每个人对价值的理解不一样。就像巴菲特讲的，没有人愿意慢慢变富。这就是很多时候行情大幅波动的根本原因。

第三个就是风险溢价。市场表现为牛市的高潮期，鸡犬升天，微观上我个人理解就是个股短线的极致状态，狭义理解为追涨停板。这是中国特有的交易制度和交易规则决定的。

结论:每个人所擅长的不一样，所以在投资之前一定要弄明白自己赚的是什么钱。这一点极其很重要。这决定了你所有进出场的点位和一整套风控体系。不要做知行不合一的事情。否则市场有1万种方法消灭你。

未完待续……