一、拐点

4月21日大跌，下跌家数4200家，今日指数创新低，这里就是底部。

影响因素：

①   布拉德加息预期提到75基点，5月缩表，10Y美债收益率新高。

②   人民币连续大幅贬值

③   上海疫情呈下降趋势

疫情上升期间，炒作主要是困境反转，旅游酒店航空，地产，猪肉，全国统一大市场物流，粮食安全种业，稳增长的大基建。

A股本轮下跌主要原因是国内疫情导致对一季度经济预期减弱，昨日上海疫情数据的下降，是市场对炒作路线的切换，前期涨幅较大的板块资金撤离。

疫情最严重时候，旅游行业处于最低谷，预期差最大，随着疫情消退，经济复苏，旅游等反转行业预期逐步减弱。

根据今天早上的新闻发布会：上海：全市疫情已连续几天呈下降趋势 清零攻坚行动效果日益显现浦东、闵行、松江、青浦、普陀和长宁等6区，近三日总体疫情持续下降。徐汇、虹口、宝山和嘉定等4区总体疫情继续处于平台波动状态。静安区、黄浦区和杨浦区等3区疫情仍有所上升。奉贤、金山和崇明等3区疫情持续保持低位。

二、恢复，消费不足

2020年疫情，疫苗研发成功后，市场掀起对经济复工复产的炒作预期，资金主要进攻方向上游大宗有色等原材料，当年下游需求旺盛，供应链中断，引发产品涨价，企业盈利预期大幅提升。今年受供给冲击，需求不足，因此在复工复产经济恢复上有所区别。

上个星期，市场预期从稳增长向扩内需，促消费，拉动经济增长，资金对消费类进行炒作，包括食品加工，预制菜，白酒啤酒乳业饮料，汽车家电等。

三、出口发力

近日召开的企业家座谈会，对国内消费预期不足，拉动经济增长主要依靠制造业。

人民币每贬值1%，纺织服装行业销售利润率上升2%至6%，昨日，两部门提出《关于化纤工业高质量发展的指导意见》，进一步强化服装纺织出口带动经济增长。

四、经济恢复路径

出口带动经济增长。

出口行业包括纺织服装，小家电，电器设备，汽车零部件等。

另外，黄金作为避险品种，货币贬值将直接受益。

五、风险

招商证券的分析师认为，中美经济基本面和货币政策分化所造成的利差收窄甚至倒挂难以快速扭转，国际资本外流和人民币汇率贬值的压力仍将存在，需要发挥人民币汇率的弹性以维护我国货币政策的有效性。但全年来看，美元将冲高回落，人民币汇率将重回升势。

当前A股跌幅按照美全年加息275-300基点，若通胀数据仍然居高不下，进一步加息至350基点，10Y美债收益率继续上行，赛道股继续杀估值。