光伏产业里上中下游主要分为八个部分，硅料、硅片、光伏设备、电池片、组件、光伏玻璃、胶膜与逆变器。其中硅料、硅片以及电池片部分比较有特点：硅料价格在其他材料都在下降的趋势下，不降反升，很大程度上限制了其他环节的利润，但是其价格在2021年二季度开始有所下降。而硅片及N型电池存在技术对垒，不同企业纷纷站队，技术的突破有望打开新一轮的光伏需求爆发。话不多说，上公司。

硅料

龙头
1、通威股份：硅料领域龙头，布局光伏行业十余年，先后收购了合肥通威和四川永祥，逐步发展为电池、硅料双领域冠军，在全球范围内具有成本优势。通威股份整体的业绩情况如下。
通威股份具体的硅料业务在量、价格与成本方面表现都很优异。根据最新公布的半年报，2021H1公司硅料满产满销，产能利用率高达127%；且由于供需不平衡，硅料价格由年初的8万元/吨涨到目前的20万元/吨左右；成本方面上半年平均成本降至3.65万元/吨，其中乐山一期与包头一期成本更低，为3.37万元/吨，平均毛利率高达69.39%！

通威股份的产能还在持续扩充，根据年报可知，其乐山二期五万吨、保山一期5万吨项目于2021年末投产，包头二期的5万吨于2022年内投产。同时2021年7月公告称将在乐山投资年产20万吨高纯晶硅项目，其中10万吨计划2022年底建成投产，预计2022年底公司高纯晶硅产能规模将达到33万吨，多晶硅龙头地位稳固，但是随着新进入者的加入，其后期硅料的毛利率会受挤压。
2、隆基股份：光伏龙头，一体化程度最高，在硅片、电池、组件上已经完成布局，受益于海外需求的激增，业绩快速增长。

但是隆基股份营收重点来自于硅片以及组件，所以隆基股份的具体情况会在硅片与组件板块具体说。由于硅料的涨势一直在挤压其余环节的毛利率，因此隆基股份同新特能源签订多晶硅料的合作协议，在硅料端的发力有利于其控制成本，提升毛利率。

3、芯能科技：非龙头，该公司大力优化提高硅片制作工艺，从硅料制成硅锭、再到切片，每道流程严格把控，精细管理。公司的分布式光伏业务进入时间早，且覆盖浙江省的大部分地区。同时，也开拓了江苏、江西、安徽、天津、广东等地的市场，并积极推进业务向全国范围发展，光伏发电市场化后这个推进速度在加快。

除此，公司还在跟进的有电动汽车充电业务、储能业务、BIPV业务、碳市场交易业务、分布式发电市场化交易等五大新业务。其公司总体的营收情况如下，亮眼的地方在于其超高的毛利率。

硅片
就像上一篇文章所说，大尺寸硅片是行业降本增效的最佳选择，但是尺寸究竟多大最合适，在产业内是存在分歧的。在 182 和210 的选择上，两者性价比还是整体相当的。

对于182阵营而言，由于尺寸增加的幅度较小，技术问题容易克服，良率也较高，一定程度上照顾了硅片、电池、组件产线的兼容能力；

210呢，降本增效能力是最强的，但技术难度比较大，对现有的支架、逆变器、设备兼容等方面存在问题，经济性尚不如 182。对于下游电站业主而言，选用 182 还是210 其实都没有关系的，功率要求达到就好了，两个阵营各有优点，两者会长期共存。

龙头
1、中环股份：它是硅片领域龙头，站队210产品技术，主打产品区熔单晶硅位居全球第三位，国内市占率超80%，主营单晶硅生产和研发，同时向半导体和新能源方向延伸扩展，三大领域交相辉映。直拉法制作硅片和区熔法制单晶硅的技术领跑行业众多企业

2021 年是公司完成所有制改革的第一年，公司所有制改革后重新制订了企业“9205”发展战略和发展规划，围绕“半导体光伏材料全球领先战略，半导体材料追赶超越战略”推进公司高质量发展。

中环股份发力的两个板块各有特色：

①半导体光伏业务板块：和“隆晶晶”阵营选择的182阵营不同，中环股份押宝210产品，其规模提升加速、产品结构转型顺利。根据年报可知，公司在材料方面半导体光伏材料较2020年提升55%，产能达到70GW，产销规模同比提升110%。通过技术升级，2021年上半年单位产品硅料消耗率降低近2%，硅片A品率大幅度提升，改善了单位产品毛利率。除此其由于长期与硅料供应链友好合作，在面对硅料价格快速上涨时，盈利能力并未有较大影响。此外，公司在控制存货规模上也很有有效。

②半导体材料业务板块：值得一提的是，中环股份在另一火热赛道：半导体材料上也有所布局。中环股份的产能规模快速提升，产销规模同比提升66%，成为产品维度齐全、国内领先的硅抛光片与外延片制造商。公司早早进入，其产业布局上很有优势，支撑能力与稼动率的持续提高，有利于提升其商业竞争力。除此其与多家芯片厂商签订了长期战略合作协议，其业务发展有着很好的客户基础。

2、隆基股份：硅片全球第一，光伏组件全球第五位，隆基股份一体化程度最高，业务覆盖了从硅片、电池片、组件以及电站的光伏全流程产业链。

隆基股份在单晶硅片的产能依旧全球第一。2012-2020年硅片产能8年间增长85倍，去年年底公司硅片产能为85GW。从市占率来看，隆基高达42%，中环、晶科、晶澳、上机数控、协鑫、京运通位居第二至第七名，CR3 市占率达到了71%，可见单晶硅片行业是一个典型的寡头垄断市场，行业集中度非常高，隆基股份稳坐龙头。

而国内企业充分受益于光伏海外的高景气度，公司海外收入占比从2016 年的21%提高到了2020年的40%。为规避海外国家对我国光伏行业的制裁，隆基股份积极进行全球化布局，2020 年7月，公司收购生产基地位于越南的宁波宜则新能源（主营业务为光伏电池及组件的生产）100%股权，主要收入及利润也都来自越南（光伏电池产能超3GW，光伏组件产能超7GW），这次收购进一步提升了公司的海外产能。

光伏设备

1、迈为股份：迈为股份是全球光伏电池丝网印刷设备龙头（全球市场份额超过70%），池网设备市占率在我国已经位居第一。迈威股份的主营产品为光伏电池丝网印刷生产线成套设备，其公司整体的营收情况如下。

公司处于终端上游，主要是靠技术升级和规模效应来控制成本。由于公司的市占率较高，且下游电池片生产厂商的竞争激烈且分散，公司有较强的议价能力，即使有原材料价格上涨，其成本压力也会过渡到下游。

具体到不同技术的电池片制造设备，迈为股份在PERC电池片制造设备方面，公司为PERC电池丝网印刷环节的龙头，全球市占率高达70％。在产能效率和印刷精度上看，迈为股份明显领先于竞争对手。

在HJT电池片制造设备方面，2020年公司提出的迈为2.0HJT 整线方案（自制率95%），实现了HJT电池设备的整供应能力，公司也接到了HJT电池设备的整线订单。2021年5月26日，公司大尺寸M6 光电转换效率达到了25.05%，刷新了HJT量产技术领域的最高纪录，技术领先，公司募集资金项目投产后，将拥有40条HJT太阳能电池片整线设备。但由于公司HJT的技术推进晚于捷佳伟创，因此目前的订单量也少于捷佳伟创。。

2、晶盛机电：处于硅片制造的上游设备，晶体生长炉，市场份额达到50%，是站队210产品，重要客户有硅片巨头中环股份。

公司在长晶设备领域不断有技术突破。公司近年研发费用收入占比维持在6%以上，多项设备国内第一打破国外垄断。2007年研发国内首台全自动直拉式单晶硅生长炉，打破国外垄断；2008年研制出国内规模最大的全自动直拉式单晶硅生长炉，改变了12英寸大规格单晶硅生长炉设备依赖国外进口的格局。在蓝宝石晶体设备领域，公司刷新生长蓝宝石晶体最大尺寸，2018年生长出450kg蓝宝石晶体，2020年研发成功700kg级别超大尺寸蓝宝石晶体。

公司实力雄厚，在集成电路、太阳能光伏、LED、工业4.0均有布局，先后与中环股份、蓝思科技等合作成立子公司，打开多领域成长空间。公司客户覆盖中环股份、晶科、晶澳等国内知名光伏企业，以及金瑞泓、有研、合晶等优质半导体企业，客户质量优质，行业地位稳定。

3、捷佳伟创：主营硅电池设备的研发生产，高新技术在国内领先同业水平，市占率达到50%，通威股份和隆基股份都是其客户，。

捷佳伟创由清洗设备起家，通过单晶槽式制绒酸洗设备打入无锡尚德进行销售，之后进军光伏行业，经过多年发展，最终形成了具备 PECVD 设备、扩散炉、制绒设备、刻蚀设备、自动化配套设备等核心太阳能电池片设备生产能力的龙头企业。

公司是国内唯一具备 PERC 设备整线供应能力的企业，综合市占率超50%。其中核心的单晶制绒设备和刻蚀清洗设备市场占有率达70%以上，扩散设备和 PECVD 设备市场占有率达50%以上。

公司为全球第一家实现 4 道工序完全自主开发的异质结（HJT）设备供应商，与爱康、润阳合作紧密，PECVD、RPD 均已实现客户交付验证。

4、上机数控：主营单晶硅，兼卖金刚线切片机的制备，做到了切片机设备龙头，国内市场占有率45%，全球市占率已达到33%，特点是同时布局“高端装备+核心材料”。

5、奥特维：奥特维进行了十多年持续的研发与升级，其产品广泛应用在光伏、锂电池行业，其光伏设备包括硅片分先机、串焊机和激光划片机等，在市场上拿到了较高的市场份额。

电池片
如果从产业价值链的视角将四大环节进行排序的话，毛利率的高低分别是：硅料、硅片、电池、组件。其中，电池片最容易受到两头利润挤压。

2020年，电池片行业竞争格局出货量情况如下，CR6占比达到56%，相对于其他环节，其竞争格局相对分散，且其与组件的利润容易受到上游涨价的影响，随着硅料的涨价，相关企业观望气氛较为浓厚，后果就是光伏行业近期装机乏力。

龙头
1、爱旭股份：全球主要晶硅组件商都是爱旭股份的客户，出口的太阳能高效电池是全国冠军，高效电池龙头，超前布局大尺寸产能，其产能占比将达到94.4%。

2、天合光能：多年来积极布局HIT电池领域，获得突出成果，打破外国对HIT电池研发的垄断，为中国的光伏行业发展做出了突出贡献。

3、通威股份：电池和硅料双领域领军者，光伏龙二，在积极研发异质结电池的大规模量产。

就像上文所述，在毛利率被挤压的背景下，电池行业的开工率下降，但是通威股份依然满产满销，电池及组件销量达14.93GW，同比增长92.68%，单晶电池毛利率为11.65%。上半年公司166及以上大尺寸出货占比达到65%，6月210尺寸产品出货量占比已提升至37%。随着金堂一期项目产能的逐步爬坡，下半年210尺寸出货占比有望进一步提升。

产能方面，公司与天合光能合作的15GW电池项目一期7.5GW将于今年内建成，二期7.5GW将于2022年上半年建成，2022年公司电池产能总规模将超过55GW，其中210大尺寸电池产能规模将超过35GW。

新技术方面，报告期内公司新建1GW异质结中试线，目前处于产能爬坡阶段；210尺寸的TOPCon量产转换效率达到24.10%，公司计划对现有部分PERC产线进行技改提升，力争下半年建成1GW TOPCon中试线。

4、苏州固锝：二极管制造龙头，低温银浆国产化突破，成功量产，助攻HJT光伏电池主流化。

组件
光伏组件与电池片一样，受硅料涨价影响，相关企业会有观望态度。光伏组件是由一定数量的光伏电池片通过导线串并联链接，并加以封装而成，是光伏发电系统的核心组成部分，电池片的转换效率是决定组件功率的核心因素，玻璃、胶膜为光伏组件的核心辅材。

龙头
1、天合光能：深耕光伏产业20年的天合光能，主营业务是单晶、多晶组件生产，其组件产品销往全球100多个国家及地区，其销售额全球前三。

2、隆基股份：2020年底单晶组件产能为50GW，2021年产能预计能达到65GW，远高于同业公司产能。

公司在2014年收购乐叶光伏标志着其正式进军组件行业。隆基股份的组件产能从2014年的200MW增长至2020年的50GW，出货量不断提升。在2020年组件出货量首次超越晶科，全球排名第一，市占率达到18.3%，成为平价光伏的最大赢家。CR5（隆基股份、天合光能、晶澳科技、阿斯特）市占率达到64%。2018-2020 年 CR10 分别达到了 61.1%、69.8%和 87.1%，龙头集中度呈现越来越集中的趋势。PV Infolink发布了2021年上半年组件厂商 Top10出货量，前十名达到了 70.5GW，隆基组件出货量依旧保持全球第一。

从主营产品的收入和毛利占比来看，隆基股份的组件收入占比达到了66%，硅片占比为28%，主要是组件近几年来，随着产能逐步释放和市占率提高，销量大幅增长。但由于组件产能大幅扩张，行业竞争加剧，组件价格逐步走低，毛利率已经跌至20%，组件毛利占比仅为 55%，而硅片毛利率价格比较稳定，毛利占比达到35%。现在随着硅片环节各种新势力进入，产能大幅扩张，未来硅片毛利率也会逐步走低。组件这块，今年毛利率预计只有15%-18%的水平，后续随着上游硅料价格下跌，盈利能力有望修复。

公司得益于供应链、技术、成本规模优势，硅片毛利率始终领先竞争对手，具有较大的竞争优势，目前来看，随着单晶硅片新势力的进入，对公司形成了较大的挑战，但当前公司和竞争对手的利润率仍有一定的差距，因为公司已经形成一定的规模，短期内仍认为隆基的成本优势能保持。除此隆基股份积极布局BIPV，且在光伏制氢技术上也在大力推进。

光伏玻璃
光伏玻璃是电池组件之一，也称为TCO玻璃。它是通过物理或化学镀膜方法，在玻璃上均匀镀上一层导电氧化物薄膜，有效的收集电池的电流，让大部分光进入吸收层。光伏玻璃要进行销售，需要得到技术认证，而技术认证时耗长，花费高，但是相应的用户黏度极强，涉及到的龙头企业有信义光能与福莱特。

1、信义光能：其产能占比高达34%,与福莱特一起占据光伏玻璃的半壁江山，信义光能的产能优势明显，8月9日公告显示其与隆基股份签约了一份金额为50亿元的光伏玻璃大单。

2、福莱特：行业老二，福莱特光伏玻璃产能占比为22%，主营光伏玻璃等多种玻璃制品的研发和生产，在光伏玻璃领域深耕多年，大客户有隆基股份、晶科能源、东方日升等，是行业标准的主要设定者。

光伏胶膜
福斯特：2003年创立，成功自主研发出光伏胶膜，打破国外垄断，如今是光伏胶膜里的老大（国内占比高达69%），每年都会拿出30%左右的净利润用于分红。公司主要从事光伏封装相关材料的研发和生产，主力产品为EVA光伏胶膜，2020年光伏胶膜产品营收75.6亿元，占营收的90%，虽然光伏胶膜在光伏组件总成本中的占比不高，但是其决定着产品的质量与寿命。

逆变器
逆变器被市场戏称左手光伏，右手储能，在去年的光伏行情里，逆变器环节涨幅最大。我们都知道大型地面光伏电站的寿命通常为20年，而逆变器因为其内部的电子元器件如IGBT等比较容易受损，他的寿命不超过10年，因此逆变器不但会受益于光伏的增量，也会受益于其存量。

1、阳光电源：逆变器龙头，在2021年7月21日，市值达到2000亿，它主营电站系统和光伏逆变器相关的电子业务，作为EPC+逆变器传统龙头，行业排名长期稳定前二。阳光电源具有品牌优势，性价比很高，其逆变器产品在海外多个国家与地区市占率第一。

2、固德威：与阳光电源一样，它同样着手开发光伏发电＋储能的新型产品，但是其产品比较单一，以集中式逆变器和组串式逆变器为主，面向家庭户用与工商业领域市场，产品主要销往荷兰、印度、澳大利亚、巴西、墨西哥、土耳其、美国等国家。

3、上能电气：逆变器领域前三，主营电子设备的开发生产和销售