【国盛商社】海伦司：预计2021年实现营业收入18.33-18.53亿元
我为嘟仔滚雪-球
2022-02-24 10:57:58
经调整净利润0.91-1.11亿元，业绩符合预期
事件：海伦司发布全年业绩预告，预计2021年实现营业收入18.33-18.53亿元，同比增长124.1%-126.5%；经调整净利润0.91-1.11亿元，同比增长20.1%-46.5%。其中2021H2实现收入9.65-9.85亿元，同比增长60.0%-63.4%，经调整净利润1037-3037万元，同比下滑67.8%-89.0%；2021H1实现收入8.68亿元，同比+303.7%，经调整净利润8063万元。(2020H1亏损为1853万元）。
疫情扰动下保持高速展店，恢复领先。展店来看：公司2021年累计新开门店452家，完成开店预期上限目标（450家）。单店来看，疫情扰动下单店表现虽受影响但整体呈现出极强的韧性，表现领先同行。我们预计公司12月旺季表现持续改善，同店日均销售额较19年同期恢复90%以上，较20年同期恢复80以上，单店日销相对11月环比增长。目前公司展店速度仍维持，根据公告，截止2022年2月23日，海伦司开业门店共计821家，年初至今共净增39家门店，目前门店已覆盖全国26个省、146个城市。
产品/品牌/单店持续优化，股权激励绑定利益：2021年公司产品上积极推新；门店上不断推出东南亚风格之外版本尝试优化迭代；单店上通过人员精简等措施控制成本，有望降低盈亏平衡点。2022年公司修订首次公开发售后限制性股份单位计划，扩大范围并将奖励最高总数由4765万股增至5765万股，有助于公司绑定和吸引优质人才。
投资建议：回顾全年，疫情扰动下公司虽阶段性展店节奏及单店受到影响，但公司高性价比产品定位年轻群体、形成“大后台、小前端”的标准化体系，展店高速、经营韧性强，未来下沉市场空间广阔。公司作为酒馆行业连锁龙头，我们看好公司以优质单店模型高速展店的高成长性，预计2022/2023年实现经调整净利润5.1/10.5亿元，当前股价对应22/23年PE34X/17X，维持“买入”评级，继续推荐。
风险提示：门店拓张不及预期；原材料价格波动；疫情反复；行业竞争加剧
事件：海伦司发布全年业绩预告，预计2021年实现营业收入18.33-18.53亿元，同比增长124.1%-126.5%；经调整净利润0.91-1.11亿元，同比增长20.1%-46.5%。其中2021H2实现收入9.65-9.85亿元，同比增长60.0%-63.4%，经调整净利润1037-3037万元，同比下滑67.8%-89.0%；2021H1实现收入8.68亿元，同比+303.7%，经调整净利润8063万元。(2020H1亏损为1853万元）。
疫情扰动下保持高速展店，恢复领先。展店来看：公司2021年累计新开门店452家，完成开店预期上限目标（450家）。单店来看，疫情扰动下单店表现虽受影响但整体呈现出极强的韧性，表现领先同行。我们预计公司12月旺季表现持续改善，同店日均销售额较19年同期恢复90%以上，较20年同期恢复80以上，单店日销相对11月环比增长。目前公司展店速度仍维持，根据公告，截止2022年2月23日，海伦司开业门店共计821家，年初至今共净增39家门店，目前门店已覆盖全国26个省、146个城市。
产品/品牌/单店持续优化，股权激励绑定利益：2021年公司产品上积极推新；门店上不断推出东南亚风格之外版本尝试优化迭代；单店上通过人员精简等措施控制成本，有望降低盈亏平衡点。2022年公司修订首次公开发售后限制性股份单位计划，扩大范围并将奖励最高总数由4765万股增至5765万股，有助于公司绑定和吸引优质人才。
投资建议：回顾全年，疫情扰动下公司虽阶段性展店节奏及单店受到影响，但公司高性价比产品定位年轻群体、形成“大后台、小前端”的标准化体系，展店高速、经营韧性强，未来下沉市场空间广阔。公司作为酒馆行业连锁龙头，我们看好公司以优质单店模型高速展店的高成长性，预计2022/2023年实现经调整净利润5.1/10.5亿元，当前股价对应22/23年PE34X/17X，维持“买入”评级，继续推荐。
风险提示：门店拓张不及预期；原材料价格波动；疫情反复；行业竞争加剧
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