《股票魔法师》——全美投资大赛冠军Mark Minervini阅读笔记-韭研公社

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《股票魔法师》——全美投资大赛冠军Mark Minervini阅读笔记

射手训练场

2022-03-26 17:33:48

多年来，我一直在完善我的交易技术，每周钻研70〜80个小时，经常凝视着股票图表和公司财报直到第二天太阳升起。尽管不一定会有结果，但我仍然坚持着。所以，准备、准备、再准备，这样才能在机会敲门的时候（它一定会来的），你能及时开门迎接。
伟大的交易员们也是一样，他们不光是被金钱鼓舞，他们的激情来自于做最好的自己。激情不是可以学得来的东西，它源自内心。激情超越了物质的奖励。没关系，如果你在做那些自己真正喜欢并且擅长的事情——不管你是想成为最好的作家、律师、建筑学家或者篮球运动员——钱会自己来找你的。对我来说，最大的成功就是当我最终决定忘掉金钱并且专心去做最伟大的交易员的时候。之后，钱自己就来了。
股市中的成功与运气几乎无关。相反，你在一个有效的计划上做的准备越多，就会变得越幸运。
因此，练习不一定能成就完美，只能成为习惯。换句话说，重复做一件事情，并不能保证能成功。有可能你只是在养成坏的习惯。在此我引用传奇足球教练文斯隆巴迪的话，他说：“练习不一定能成就完美；只有完美的练习才能。
要想出人头地，必须做常人所不愿做的事情。——迈克尔·菲尔普斯23枚奥运会金牌得主
我曾经连续6年交易颗粒无收的窘境。我也曾有过因对投资业绩不满而士气低落，萌生退意。但是，我知道坚持的力量。之后，在10多年的不断尝试中，我成功地在一周内赚到了比我过去梦想一年还要多的钱。我经历了英国诗人和戏曲作家罗伯特·布朗尼所写的“一分钟的成功让多年的失败变得值得”。
为了达到超常业绩，你需要最大化你的投资收益，所以需要专注于那些你买入后马上就能带来收入的股票。需要关注那些波动趋势与你的交易方向一致的股票。为了实现这一点，应该等待阶段二的到来。
至此已经把四个阶段逐一分开讨论完毕，你一定要知道这并不是为了精确地找到它们，而是为了判断股票处在其价格周期的哪一部分，并把它与公司的净利润周期一起比较。一只股票可以反复经历周期很多次。了解了四个阶段，就能够清楚地看到第二阶段才是你最应该进入的时期。我对于在第一阶段买入完全不感兴趣，并且非常排斥在第三和第四阶段对股票做多头。
要想使自己的资本迅速滚动起来，你必须在股票已经开始有动作时介入。完全不要去承担那些因等待全世界投资者注意到你买入的公司有多优秀而浪费的时间成本。我更愿意放弃一些回报，用换来的时间与金钱投于那些已经市场验证了的、处在第二阶段的公司股票。
当一只刚刚还在第二阶段的股票突然进入触顶阶段并马上过渡至下跌阶段时，不要无动于衷。股价出现逆向波动一定有其原因，只是你还不知道罢了。不论做些什么，都别认为现在还是购买的好时机。很多投资者都钻进过这个圈套：自己购买的股票突然剧烈下跌，但他们相信市场一定错了，那只股票依旧强劲，然后决定趁此机会增加仓位、再买一些。他们没意识到股价下跌是因为大的玩家知道（至少是怀疑）有什么不对劲。当你看到股价的这类波动时，不管基本面怎么优质，马上撤退。
当领头羊打喷嚏时，整个行业都会感冒。——本书作者
我最喜欢投资并确实投入巨资的股票类型就是市场领头羊。这些公司有最快的利润增长。一个行业中最有实力的一方通常是行业中收入与利润的佼佼者，占有巨大的市场份额。
在20世纪80年代初期，沃尔玛还是一个不为人知的小公司，其每日股票交易量低到20 000股，连续14个季度的平均净利润增长率达到38%。沃尔玛公司股价在那段时期升值了1000%。
考察若干年的净利润历史并选择在市盈率低点时买入周期型股票的投资策略被证明是短期损失金钱的好方法。——彼得·林奇。有趣的是，周期型股票有着相反的市盈率周期，意味着在公司很差劲时市盈率较高，在走出低谷时市盈率又较低。
我喜欢追踪那些在最近一年中价格达到新高的股票。那些触及新高的个股数目可观的类别最有可能是牛市的带领者。你的投资组合中应该包括前 4或 5个类别中最好的公司的股票。在每个分类中，我们都可以将其进一步细分成子类或者行业组。例如，在健康医疗类中，我们可以细分为更多的子类，包括医药、基因、生物科技、医院、家庭护理、私人护理、医疗设备、医疗服务和药品供给。在大牛市到来之前就购买那些领头羊的股票可以让你获得很大的资本增值。有些在上次牛市中反应缓慢的群体可能就是下次牛市的风向标。研究那些在下跌中保持坚挺并在后面市场复苏初期就屡创新高的股票，是非常重要的。
我倾向于让个股引导着我进入某一个行业或群体，这更像是采用自下而上的选股方法。我发现，通常牛市风向标中最好的股票在该行业炙手可热之前就已经大幅上涨。因此，我只关注个股，让个股把我带到某个行业中去。
。我敢打赌那些在2008年买入如通用汽车（General Motors）这样的汽车制造业蓝筹股的投资人认为他们拣到了大便宜。但是仅仅一年之后，GM股票下跌到了自1933年以来的低位，价格狂跌了95%。2009年6月8日，通用汽车同样也被剔除出了道琼斯工业指数。事实上，不论公司多大、多有名，如果基本面恶化（主要是净利润恶化），永远没人知道股价还能下跌多少。
在房地产市场，咒语总是“位置，位置，位置”。在股市中，我们关注的咒语则是“净利润、净利润、净利润”。一个公司可以挣多少钱、还能挣多久？这引出了每个投资者都应该对净利润都抱有的三个基本问题：多少？多久？多确定？盈利能力、可持续性和可见性代表了影响股价走势的最重要的三个因子。
净利润率是将公司净利润除以其销售收入。从2003年到2011年，苹果公司股价上涨了超过6000%。在那段时期，净利润率从1.2％提高到2011年的23.9%。
寻找我称之为代码33的情况：连续三个季度在净利润、销量和利润率三个维度都在加速增长。如果公司销量增速仍在加快（25％然后是35%，之后是45%），这很好。更好的是，公司的利润率也在同步增加。两者共同作用会点燃净利润，推动股价出现爆发式增长。两者共同作用的效果远比单一效果要好。净利润全速增长最好的情况就是销售加速增长，利润率同步扩大
我99％的利润也都来源于领头羊们。
如何确定这种上涨是否足够坚实？你应该能看到上涨日子的交易量明显放大，而在下跌的日子交易量明显缩小。更重要的是，你应该追踪领头羊股票价格的走势，从而判断出市场是否已经复苏。
那些在牛市初期 4〜 8周内价格不断上涨并屡破新高的股票才是真正的领头羊。绝对不能浪费任何购买机会。亚马逊在市场转暖之前就进入了第二阶段的上涨，他给了投资者足够的入场时间。在之后的12个月中，股价上涨了240%。
当你备好现金、就要开买股票的时候，问题出现了：我该先买哪只股票？答案其实很简单，最先买最强的。从市场低迷中走出，我喜欢按照突围的顺序买入股票。你的候选股票中最先应该被购买的应该是第一个突出市场低迷的重围、爆发上涨的股票。让市场告诉你金钱的投向，而不是用你的个人观点帮你做出选择，因为你的观点很少能代替市场的智慧。与市场的判决相比，你的观点微不足道。最先呈现出牛市状态且公司实力强大的股票最有可能成为下一只明星股。你的目标是寻找最坚强的股票——在熊市中最后一个下跌甚至微微上涨的股票。
历史上有很多例子都表明一次牛市中的领头羊很少能成为下次牛市的领先股票。金融和地产股是2003—2007年牛市的带头者，但在2008年，两者都遭受了重创。因此，如果以史为鉴，本次周期中的领导者应该在随后的熊市和下一个牛市中被我们从候选名单中移出。下次牛市的带领者通常来源于那些看起来最不可能的领域。
注：坚持只买入处于第二阶段上涨期的股票。正确的买入时机应该是股价刚刚从稳固期中走出，价格开始上涨之时。
我一直被各类人问道是否喜欢这只或那只股票，99％的时候我的回答都是：“我不会在此时买入”。如果我将自己的投资圣经一一列出的话，里面一定有这个词：波动收缩。这是一个我在每一次交易中都在寻找的特质。几乎所有处在积累期的股票都有一个共同的特点，那就是在稳固期其价格波动不断收窄，同时伴随着交易量明显的收缩。我将这种现象称为“波动收缩规律”（VCP）。VCP的此处部分显示了市场的供给和需求。它扮演的主要角色是找到精确的进入点。几乎在所有我使用的图表中，我都在寻找波动从左至右的收缩。我想要看到股票的波动性从图表的左侧开始随着时间推移向右不断变小。股票会经历连续几次的稳定期，并在每次中都经历不同程度的收缩。例如，从25％纠正到10%，之后是5%。这其实就是最经典的VCP过程。

波动收缩告诉我们什么道理：如果股票处在积累阶段，价格的稳固期代表强大的投资者正在替换弱小者。一旦它们被清除干净，有限的份额供给就会在强烈的市场需求下把股价不断推高。这种情况被称为“最后的阻力”。每日每周逐渐收紧的价格波动一般被认为是积极的。同时，这段时间应该也伴随着交易量的显著缩小。在某些情况下，交易量会被榨干或者达到自股价上涨以来的最低点。这是一个很积极的事情，特别是当它发生在纠正期或稳固期之后，它在暗示市面上该股票的供给正在减少。处在积累阶段的股票几乎都会显示出这种特点（价格波动收紧，交易量萎缩）。这就是你该开始购买的时候了，我们称这类情况为买入的转折点。一般来说，你的购买行为都应该发生在转折点出现的时刻之后。

有些人会说：“我不想等到股票符合第二阶段的特征后才购买”。你想早在股票刚刚从低点走出时就买入。但问题是在早期没有事情能保证股票可以成功进入第二阶段。你怎么知道股票是否正在吸引机构投资者？即使是好的开头也会因为基本面不够扎实而让股票重新陷入困境。你最终持有的是一个反弹失败的、待在第一阶段，甚至崩盘的股票。
提前准备好交易计划可以让你在研究股票时不受外部因素的影响。我自己几乎在每晚的同一时间进行研究。在第二天9点30分股市开盘钟声敲响前，我已经知道哪只股票最有潜力以及大概的买入价格。我自己使用某种速记方法记录股票走过的足迹。该速记系统让我只看一眼就能对股票有直观的了解。
其实就是突破买法

突破失败的要果断走：2006年1月，我买入了iRobot公司的股票，当时该股正刚刚从第一根基中成长起来。在我买入后不久，股票开始下跌，并且跌幅不断放大。我在损失不大的时候卖掉了它。幸亏这么做了，之后股价如同坐滑梯一样从37美元跌到了7美元。尽管遭受了损失，但我的交易规则让我成功地避免了更大的损失。

如果将这些年所看所想总结成一点，我想那应该是。

风险控制是让你在股市中一直成功的最重要的基石。注意我说的是“一直成功”。每个人都可能会因为恰好在正确的时间出现在正确的地点而获得短期的成功。但是，是否可持续才是真正区分专家和业余选手的关键。我曾在保龄球场上打到过259的高分，但其实我的平均水平也就在129左右，那是我唯一一次超过200分。在我的职业生涯中，我目睹了很多人在市场好的时候赚取数以百万的钞票，但随后又全部将这些金钱退回给了市场。下面我将告诉你怎样避免这样的悲剧发生。

正如传奇人物Roger Staubach说的那样“激动人心的结果背后都有着很多枯燥乏味的训练。通向成功的关键就是在基础的事上面比其他人做得更好，并且能重复做下去。伟大建立在坚实的基本法则之上。

持续的赢家会在他们位置稳固的时候加大赌注，而在情况相反的时候离开赌桌。输家则会不断加大赌注，期待奇迹的出现。在赌场和华尔街的研究中，我发现奇迹发生的频率恰好会让那些输家一直输下去。——彼得·林奇

最好的交易员是那些能认识错误并勇于止损，保护自己的资产，等待下一次机会的人。
我的问题是，你继续持有价格已经下跌了10％的股票，等待它渡过难关重新上涨，与重新买一只看起来不错的股票有什么不同？答案是：除了你的自负会受伤外，没什么不同。成功的投资者能马上切换过来并接受这种变化。他们并不会爱上这支股票并忽略它走向更糟的可能性，反而会选择下一只股票，继续前进。只要赚钱，买A和买B有什么区别？如果你的股票价格是30美元，现在跌到了27，它需要上涨11％才能让你盈亏平衡。这与你在50美元时买入一只股票并等待其升值至56美元一样。
你应该向飞行员操作一架747飞机一样操作你的投资组合。为了保证乘客的安全，飞行员需要事先准备好应对各类问题的方案：发动机熄火，气候变化，液压故障以及成百上千个机械或电子问题。飞行员需要考虑到从电子设备到乘客可能出现的一切问题。这样当意外发生时，就不会措手不及。这需要事先准备与训练。如果我们没有准备好，我们就把自己暴露在风险中了。
同样建议大多数投资者，不论平均收益是多少，不要让股票跌幅超过 10%。如果你购入股票的价格波动总是超过10%，证明你的时间点选择或选股标准出了问题。假设你的成功股平均收益为30%。我不会建议你将止损线设置在15%。根据我的经验，10％的跌幅已经暗示出的交易出了问题。随着交易水平的提高，你的平均收益也会不断上升。你应该有规律地监测你的平均收益，并据此调整你的止损线。
我的人生一直遵守着这个哲学：期待最好的事情，并准备应对最差的事情。那些高度依赖于个股高投资回报的系统从来不会吸引我太多，因为他们期待最好的事情，却没有准备应对最差的事情。我总还是觉得他们的方法风险过高。如果有什么发生了错误，他们会彻底丧失利润与本金。在平常的日子里两种方法的结果可能很相似，但如果投资者必须维持70％到80％的正确率，在熊市时他该怎么处理正确率下降的问题？依靠少数股票获利的系统很难对市场环境变化做出调整：你没法控制输赢股票的数量。你能控制的只有止损线；在困难时期，你的应对方式仅仅是收紧止损线。
自从我决定使用止损线，发誓不让损失超出我的控制后，我的投资结果马上从平庸走向了出色。我建议你也采用这个方法。
积累财富的关键就是资本保全和耐心等待正确的时机。——Victor Sperandeo
谨慎是今天的主题。你应该首先用很小的仓位做试探性购买；如果它们表现不错，再逐渐增加自己的仓位。这种方法能帮助你远离麻烦并建立起自己的成功。如果你在 25%或 50%的仓位上尚且无法盈利，为什么要将仓位升到75%甚至 100%呢？等待市场确认之前，不要过于激进地行动。相反，如果你的交易并不如预期那样好，砍仓。这时没有任何理由增加仓位。通过这种投石问路的方式，你的仓位会在你表现最好的时候达到最大，并在你表现最差时缩到最小。这就是你赚取高额回报并远离灾难的方法。在快速增加我的风险敞口前，我会观察自己的投资组合。如果市场确实很健康，我应该已经经历了一小段成功时期。除此之外，你也应该在候选名单上看到更多股票的名字。使用循序渐进的方法做决定。让你的投资组合指引你。