钢铁行业周报：政策仍是核心
居合
一卖就涨
2021-04-20 08:50:11
库存趋势符合历史规律。上周五大钢材社库厂库合计下降174 万吨，降幅收窄，但螺纹降幅扩大，板材类降幅收窄。从总库存下降速度看符合历史规律。目前五大钢材社库同比2019 年增约33%，厂库同比2019 年约增57%。
上周表观需求环比下降。上周五大钢材表观需求略有下降，为开春后首次。从历史看，目前表观需求水平也已经达到历史高点，我们认为偶尔有波动也属正常。
产量维持高位。一季度粗钢产量同比增长15.60%，钢材产量同比增长22.50%。
相比2019 年一季度分别增长17%和22%。四月上旬重点钢企粗钢产量年同比仍增长17%，从生铁和五大钢材产量看，产量也继续维持高位。唐山限产前后247 家日均生铁下降了约12 万吨/天，但从限产前后三个旬度全国粗钢产量看，限产后只有轻微下降，这说明其它地区粗钢产量增量已经弥补了唐山粗钢限产缺口，而从最新旬度数据看，全国粗钢产量已经基本完全恢复到限产前水平。
盈利开始有压力。在前期工信部不断强调“确保2021 年钢铁产量同比下降”、以及唐山限产的大背景下，钢价和盈利大幅抬升，但上周随着产量高增，钢价开始小幅回调，盈利也有所压缩。五大钢材品种的吨钢毛利下降约80-140 元/吨，其中螺纹降幅大于板材。
预计对冲政策逐步临近。从工信部开始强调压缩产量已经过去了近4 个月，我们认为对冲政策出台越来越临近。
钢铁行业估值仍低。钢铁行业估值仍然不高，建议关注宝钢股份、首钢股份等制造业类板材公司。
风险提示：海外疫情加重的风险、输入病例增加的风险、经济政策变化的风险。
上周表观需求环比下降。上周五大钢材表观需求略有下降，为开春后首次。从历史看，目前表观需求水平也已经达到历史高点，我们认为偶尔有波动也属正常。
产量维持高位。一季度粗钢产量同比增长15.60%，钢材产量同比增长22.50%。
相比2019 年一季度分别增长17%和22%。四月上旬重点钢企粗钢产量年同比仍增长17%，从生铁和五大钢材产量看，产量也继续维持高位。唐山限产前后247 家日均生铁下降了约12 万吨/天，但从限产前后三个旬度全国粗钢产量看，限产后只有轻微下降，这说明其它地区粗钢产量增量已经弥补了唐山粗钢限产缺口，而从最新旬度数据看，全国粗钢产量已经基本完全恢复到限产前水平。
盈利开始有压力。在前期工信部不断强调“确保2021 年钢铁产量同比下降”、以及唐山限产的大背景下，钢价和盈利大幅抬升，但上周随着产量高增，钢价开始小幅回调，盈利也有所压缩。五大钢材品种的吨钢毛利下降约80-140 元/吨，其中螺纹降幅大于板材。
预计对冲政策逐步临近。从工信部开始强调压缩产量已经过去了近4 个月，我们认为对冲政策出台越来越临近。
钢铁行业估值仍低。钢铁行业估值仍然不高，建议关注宝钢股份、首钢股份等制造业类板材公司。
风险提示：海外疫情加重的风险、输入病例增加的风险、经济政策变化的风险。
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