公司2022年Q1实现营收2645亿元，同增13.1%；归母净利润56亿元，同增12.3%；扣非后归母净利润 54亿元，同增12.0%。 公司营收再创佳绩，房建订单受益于旧城改造及保租房建设增速较高： 报告期，公司实现营收2645亿元，同增13%；考虑到去年同期较高基数，且年内多地疫情影响施工进度， Q1实现两位数增长殊为不易。判断，随着疫情影响减弱，基建投资发力，公司年内经营业绩或将拾阶而 上。 

报告期，公司新签订单4659亿元，同增1.5%；其中，铁路、公路、城轨、房建、市政、水利电力实现新签 订单433亿元、584亿元、139亿元、1849亿元、613亿元、117亿元，分别同增-24%、8%、-74%、 42%、-6%、210%。其中，房建业务新签订单增长较快，主要是公司围绕新型城镇化建设，旧城改造及保 障性租赁住房建设需求增长为房建业务提供较大支撑；城轨新签订单同比减少主要系报告期内招标项目总 量减少所致。 公司盈利能力保持稳定，费用管控卓有成效： 报告期，公司综合毛利率为7.3%，同比-0.1pct；考虑到其地产开发业务毛利率大概率下行，以及疫情对主 营成本的冲击，公司盈利能力能保持稳定显示其精细化管理初见成效。公司期间费用率为3.9%，同比下降 1.1pcts；经营性现金流量净额为-411亿元，同增90亿元。

下游需求有望持续向好带动业绩持续增长，REITs项目挂牌在即： 近日中央财经委会议强调，“全面加强基础设施建设，对保障国家安全，畅通国内大循环、促进国内国际双 循环”等都有重大意义，要适度超前开展新老基建建设；政治局会议强调，“要全力扩大国内需求，发挥有效 投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设”。

我们看好后续基建投资的持续 性，公司作为行业龙头之一有望持续受益。 此外，公司在去年4月申报的国金铁建重庆渝遂高速公路REIT项目状态已于今年4月26日更新为“已反馈”， 后续通过审核后将有望较快挂牌上市。REIT项目的上市有望带来公司运营资产的价值重估、改善公司的自由现金流及ROE，为带来公司新的权益性资金助力公司扩张。 公司2022-2024年的EPS分别为2.06/2.42/2.73元，现价对应A/H股2022年动态市盈率分别为4.1x/2.1x， 维持公司A股、H股“买入”评级。