毛利率超出指引，全年维持稳健指引。公司Q1毛利率毛利率40.7%，QoQ+5.7%，YoY+18%。一毛利 率超过指引，主要因一方面由于疫情原因将原定的部分工厂岁修延后；另一方面疫情对天津、深圳工厂的 影响低于预期。此外，由于部分工厂的岁修延至当季，加上疫情对上海工厂产能利用率的短期影响，公司 预计Q2收入环比增长1%-3%，毛利率介于37%-39%。基于公司上半年的成长预期，随着产能逐步释放， 若外部条件无重大不利变化，预计今年全年销售收入增速会好于代工行业平均值，毛利率会好于年初预期 （预期为毛利率高于2021年水平）。 

高资本开支助力产能有序扩张。公司Q1资本开支约8.69亿美元，2022年计划的资本开支约为50亿美元， 将继续保持高资本开支持续扩充产能，用于老厂扩建及上海临港、北京和深圳三个新项目建设，预计2022 年新增月产能约14万片。 

产能匹配销售继续稳步增长。从产能方面来看，公司Q1月产能由21Q4的62.1万片（折合8寸）增加至 64.91万片（QoQ+6.8%，YoY+18%），增长约2.8万片，产能利用率高达100.4%仍处于满载。公司一季度 产品销量及单价均实现上涨，销售折合8寸184万片（QoQ+6.8%，YoY+18%）；ASP约为939美元/片， QoQ+14.39%） 我们预测公司22-24年归母净利润为112.02/129.44/148.26亿元，对应22-24年PE为31/26/23X