S丰元股份(sz002805）S

    周末斯诺威54.29%股权拍卖落锤，成交价格超20亿元，加上交付的佣金6000万与对应承担的债务8.5亿元，合计买方最终的实际成本超过29亿元。随着新能源大踏步发展，各方对于资源的抢夺已经进入到了白热化状态。

    在此前提下，亚洲最大锂矿——云南玉溪小石桥黏土锂矿再次引起广泛关注，有望与云南政府分一杯羹的丰元股份则迎来极大预期差。

 

1.黏土为全球锂资源的“第四极”，已进入开发阶段

2.云南世界级锂矿浮出水面，助力打造新能源千亿产值

3.丰元股份掌握全国唯一的黏土提锂技术，已介入开采合作

4.深度绑定比亚迪等头部企业，共享大厂发展红利

 

一、黏土为全球锂资源第四极，已进入开发阶段

黏土为全球锂资源的“第四极”。

 

品位方面，优质黏土型锂矿品位介于云母与锂辉石矿山之间。储量方面，黏土型锂矿平均储量低于南美盐湖，接近澳矿，高于国内盐湖， 远高于国内锂辉石矿山、锂云母。

不同类型的黏土型锂矿，提取方法不同。对黏土型锂矿的主要物质组成进行分析有助于进一步探明不同类型黏土锂矿的差异，同时化学成分也决定后续提取工艺甚至是净化除杂过程。提取方法方面，火山岩黏土型锂矿中锂的提取可以采用直接浸出法、助剂焙烧法和氯化硫化法；碳酸盐黏土型锂矿中锂的提取可以采用焙烧后硫酸浸出；贾达尔型锂矿中锂的提取可以采用多级破碎和湿式闭路重选洗涤后浓硫酸浸出。

锂黏土提锂的工艺特点是能够同时兼具矿石提锂及盐湖提锂的优点，能够以矿石提锂的速度在短时间内完成提锂过程，也能够以类似卤水提锂的成本以 较低成本完成提锂。由于供给端锂辉石精矿及盐湖已基本产业化，且下游需求仍处于初期发展阶段，锂供、需规模较小，锂黏土资源受到的关注度较低；随着锂的下游需求快速增量，更多锂资源的开发重新受到产业关注与布局，其中锂黏土因为自身提锂技术的进步，特别是近来可研发现黏土项目提锂成本较低，逐步成为下一代锂供给关注的焦点。

赣锋锂业在国外已抢先布局黏土锂矿。赣锋锂业通过全资子公司上海赣锋合计持有 Sonora项目64.4%权益，上海赣锋收购Bacanora完成后，赣锋锂业将持有Sonora 项目全部权益。Sonora 项目位于墨西哥西部的 Sonora 沙漠，美国边境线以南 250km 处。锂 主要富集在几个水平层状的黏土层中，平均厚度 20～40m，地表露头延伸超 过 6km，黏土中的锂蒙脱石是主要的含锂矿。

2020年9月，特斯拉在美国内华达州获得1万英亩土地的使用权，计划从黏土矿床中提取锂，这笔交易为从不爱承认锂矿稀缺的马斯克提供了不少底气。

 

 

二、借玉溪亚洲第一锂矿优势，云南大力布局新能源产业

近日，云南省人民政府印发《云南省新能源电池产业发展三年行动计划（2022—2024年）》。

该计划提到：

（1）2022-2024年，分别实现新能源电池全产业链产值200/500/1000亿元。

（2）到2024年，云南省将形成100万吨正极材料、50万吨负极材料、15亿平方米电池隔膜、20万吨电解液、9万吨铜箔、50GWh动力电池及储能电池、20万吨电池绿色循环利用的产能规模，并在各制造领域培育形成若干带动效应明显的龙头企业。

（3）重点支持昆明市（滇中新区）、曲靖市、玉溪市打造成为国内一流的新能源电池产业基地。

云南省政府发展新能源产业的底气何在？离不开玉溪小石桥黏土锂矿。

2020年7月，科研人员在玉溪市小石桥附近发现了黏土锂矿，经科研性示范勘查预测表明，从这里延及滇中3800平方公里的土地下，氧化锂资源量高达489万吨，矿床为碳酸盐黏土型锂。若按氧化锂和碳酸锂当量LCE的转换系数1:2.47来计算，其碳酸锂当量LCE高达1207万吨，约占全国总量的四分之一，为世界级锂矿，储量惊人。对比下，李家沟矿探明的氧化锂储量是51万吨，而被称为全球第二大、亚洲第一大固体锂辉石矿的甘孜甲基卡锂矿折合氧化锂仅是41.23万吨。若以当前46万/吨的价格计算，玉溪锂矿价值粗算超5万亿。

 

 

三、掌握唯一黏土提锂技术，丰元股份将成为云南重要开矿采矿平台

没有相应的提锂技术，再优质的矿脉也不过一堆泥沙石子，这就是为什么云南政府在与恩捷股份、亿纬锂能等签订协议前，要先和丰元股份签订战略合作协议，只有提锂技术到位了，锂矿的开发与产出才能继续下去。

 

丰元股份早早就买下了中国唯一的黏土提锂技术（中科院发明）。为了大规模应用黏土提锂技术，丰元股份与玉溪、中科院三方组建中国第一条千吨级别的黏土提锂中试线，该中试线锂矿就是来自玉溪黏土锂矿，论证后将开工建设5万吨黏土提碳酸锂。

根据协议，玉溪将大力支持丰元股份参与黏土锂矿等矿产资源的探矿权、采矿权。钱从哪里来？协议表明，云南省新能源产业发展基金成立后，将入股丰元股份（即云南国资委入股），届时，丰元股份将成为云南省旗下重要的矿源开发平台。

在签订协议一个月后，丰元股份便在玉溪成立了丰元（云南）锂能科技有限公司，经营范围包括“矿产资源开采”、“选矿”、“加工”等，进度之快令人咋舌。

值得注意的是，同样是在与丰元股份签订战略协议一个月后，玉溪市政府才与恩捷股份、亿纬锂能等新能源巨头签署进一步的产线投资协议，这一方面说明了丰元股份黏土提锂技术的重要性（如果无法提锂，再优质矿脉也只是泥沙石子，之后的产业链也无从谈起），另一方面则说明了该技术非常适用于云南的黏土锂矿（一个月可以视为技术进一步验证期）。

在工信部出台政策的前提下（要求各地加快锂矿、镍矿开发速度），探矿、开矿审批时间大大缩短，项目上马或以月计。

四、深度绑定比亚迪，大踏步转型跨入新能源领域

丰元股份为比亚迪电池重要供应商。自21年起，公司步入成长快车道，锂电正极业务产能放量，先后突破比亚迪、宁德时代等头部客户，并和鹏辉能源签订22年8亿大订单。磷酸铁锂产品公司目前的客户以比亚迪和鹏辉能源为主，比亚迪占比最大。2022年初，比亚迪——弗迪电池发来感谢信：2021年磷酸铁锂正极材料综合质量排名第1。

 

 

锂电正极材料业务方面，公司目前布局正极材料产能共计35 万吨。磷酸铁锂的产能预计今年年底可以达到 10 万吨，其中枣庄基地现有 1 万吨产线，在建的有：安庆基地的一期 2.5万吨，枣庄基地 4 万吨以及云南玉溪一期的 2.5 万吨。三元的产能预计今年年底在 1.5 万吨左右，其中 5000 吨常规三元，1万吨高镍三元。以上这些规划也都会根据市场情况和客户需求及时进行调整。

    原材料方面，年初公司和核心供应商已经签订了长期合作协议。

    在研发方面，公司和中科院青能所合作建立了中科丰元高能锂电池材料研究院，主要为公司在正极材料的研发与产业化方面提供技术支撑和支持，现在重点围绕着三元的 9 系材料、磷酸铁锂的配套高端动力材料及长循环储能专用材料，来满足前端的生产需求。公司也在积极布局固态电池、无钴电池以及钠离子电池等前端新型材料，可以丰富公司的产品种类，提高核心竞争力，也便于随时应对锂电池在动力储能方面对于正极材料的多方位需求。

 

即使不考虑锂矿，丰元股份的价值也极为低估。

德方纳米的磷酸铁锂正极材料每万吨净利润1.5亿，容百科技的高镍三元正极材料每万吨净利润达到1.7亿。德方纳米凭30万吨磷酸铁锂正极材料的产能达到了500亿市值，而丰元股份磷酸铁锂正极材料＋高镍三元正极材料总产能将逐步达到35万吨，目前市值仅50亿出头。

 

市值仅50亿的丰元股份，为当下最具预期差的锂矿新星。