1、财信证券认为短期内公司原有机油泵将维持业绩的稳定增长，中期则依靠变速箱油泵实现成长的双轮驱动，长期处于电气化转型时期，成长空间被打开，预测公司 2020/2021 年实现营收分别为 11.02 亿元/12.23 亿元；归母净利润分别为 1.32 亿元/1.47 亿元，给予公司 2020 年 18-20 倍 PE。

1、 发动机油泵业务稳健发展，技术升级有望提升单价。公司是商用车发动机油泵的绝对龙头，柴油机机油泵市占率已接近 40%。而随着商用车的国五转国六，以及乘用车的节能减排要求，使得机油泵被赋予了“节能”的重要使命。目前公司通过产品的轻量化、模块化并应用变排量技术。不但继续巩固了原有商用车领域的市场，提升了单个油泵的售价（更加节能的变排量泵的单价接近定排量泵的 2 倍），而且也打入了国际知名乘用车品牌的供应链，如日本日产、美国福特和法国标致雪铁龙等。

2、变速箱油泵快速放量，有望让公司实现成长的双轮驱动。2019 年公司变速箱油泵销量超过 30 万台，同比增长约 40%，远高于行业整体增长。同时，新拓展了丰田（新能源）、法国标致雪铁龙、沃尔沃等国际客户。财信证券认为随着国际厂商对零部件成本要求不断提升，诸如湘油泵这类细分领域品牌美誉度较高、成本控制能力优秀的国内汽车零部件公司，未来将有更多机会切入国际主流主机厂的供应链。在这个背景下，变速箱油泵因对控制要求更高并且有电气化发展需求，单品价格较发动机油泵的向上空间更大（电动车配套泵的价格在 400-600 元之间，是燃油车的 2 倍）。未来公司有望实现发动机机油泵和变速箱油泵双业务驱动成长的局面，成长空间有望进一步打开。

3、电动化业务稳健培育，无惧新能源时代的到来。公司为实现“电动化、新能源化”的发展目标，正着力进行电子泵的开发。其中包括用于新能源汽车的热管理系统的电子水泵（EWP）和自动变速箱的电子油泵。目前客户包括丰田新能源、比亚迪、吉利等国际国内客户。另外，公司子公司东兴昌科技已形成了高品质无刷电机的供货能力，并应用于母公司的电子泵中。公司正逐步由机械加工类公司，转型为机械、电气、控制（与株洲易力达合资成立东嘉智能，从事智能控制系统研发）一体化的平台类公司，将更加契合汽车电动化、智能化的发展趋势。

（资料来自于财信证券）