色选+口腔医疗设备业务齐头并进美亚光电的业务涵盖农产品检测、高端医疗器械、工业检测三大行业,色选机、工业检测检测设备的竞争格局都较为稳定,其中色选机公司市占率行业第一,毛利率保持在50%左右。公司看点主要在于口腔CBCT(锥形束投照计算机重组断层影像设备)的成长性,单台售价在30万左右,毛利率60%。口腔CBCT相较于传统CT机,CBCT机射线量更低、成像质量更好、性价比更高。去年公司的CBCT机由于疫情影响,销量持平于2019年,但近期中金跟踪到公司近期基本面较大边际变化。6月9日~12日北京国际口腔展在北京举办,按照惯例,美亚光电举办了团购活动。本次展会公司推出的CBCT进一步优化,AI三维正畸功能得到进化,首个“根骨剥离”功能诞生,让CBCT在正畸手术中的应用更加智能和便捷;同时继续优化了算法,成像更加智能。特别注意的是,本次公司展会的订单,创下了历史新高,也大幅超过了中金此前的预期,具体点评如下:①CBCT团购订单大幅超预期。本次北京口腔展团购订单为913台,相比2019年的北京展增长51%(2020年因为疫情未举办);而一个月前,5月举办的华南展一共销售订单543台,相比2019年华南展(2019年3月举办)也同比增长了50%。特别注意的是,本次北京展与5月的华南展相隔仅1个月,而2019年两次展会相隔3个月,今年实际需求可能在5月的华南展团购中有所释放,此前预期本次展会订单为500~600台,而实际订单913台,可见下游需求非常旺盛。②全年CBCT销量预期大概率上调。今年二季度公司已累计获得展会团购订单达1456台,是2020年全年销量的73%,叠加2021年1季度的销量400台左右,估计上半年累计订单已经超过1900台。下半年的2次上海口腔展往往也是销售高峰,中金估计全年销量预期大概率上调(此前预测为2600台)。去年由于疫情的影响,CBCT销量基本持平于2019年,市场普遍担心CBCT实际的增长持续性不强,但今年上半年的数据表明,CBCT仍是渗透率快速提升的朝阳行业。口腔诊所在疫情消退后重新进入开业潮,而CBCT目前基本成为标配,美亚作为口碑和产品力最领先的龙头,依然是最大受益者,公司拥有最大规模的CBCT客户,同时积累了丰富的口腔应用案例,未来有望享受口腔数字化的红利。