MCU： 高端市场持续突破，产品生态不断完善 公司MCU产品线、生态、产品成熟度不断完善，内核涵盖ARM Cortex-M3、M23、M33、M4及RSIC-V，根 据公司2021年初的产品手册统计，其MCU型号有360+个，当前型号迅速增至430+个。新品持续推出，基 于MCU的电机驱动芯片、电源管理芯片、WiFi产品陆续推出。车规方面，除现有汽车后装产品外，公司车规 级MCU已流片，有望于2022年中量产。MCU产能紧缺背景下，公司MCU打入更多中高端及海外客户供应 链，对ST等海外厂商形成替代。工业、汽车等占比提升，产品结构持续升级。此外，MCU供需吃紧，行业 维持高景气，近期ST启动新一轮涨价，公司MCU主要对标ST，相关型号渠道价格坚挺。我们持续看好MCU 赛道的高成长性，以及公司MCU的市场份额提升和客户结构升级。
Flash： 客户结构持续升级，产品结构持续优化 （1）NOR Flash：2021年全年供给紧张，当前需求有所分化，消费级NOR Flash此前价格有所调整，但汽 车、通信、工业需求强劲。客户结构持续升级，来自工业、通信、汽车客户的收入占比提升，车规方面， 2Gb大容量NOR Flash通过AEC-Q100认证，完成2Mb~2Gb容量全覆盖，多家车企批量采用。产品结构持续 升级，工艺节点从65nm向55nm转移，高单价、大容量产品占比提升，ASP有进一步提升空间。（2） NAND：38nm SPI NAND通过AEC-Q100车规级认证，容量涵盖1~4Gb，可用于车载网关、行车记录仪、智 能座舱、TBOX等，填补国产大容量车规存储空白。
DRAM： 自研产品放量增长，17nm DDR3即将推出 2021年6月，公司自研19nm DDR4开始销售，产品广泛用于IPTV、机顶盒、监控、家电等利基市场，同时 在积极拓展平板电脑、车载影音系统等应用，营收占比逐步增长。同时，公司17nm DDR3也将于2022年推 出，将实现高成长。
投资建议： 公司从2020年依赖NOR Flash成长，发展至2021年MCU+NOR双轮驱动，2022年自研DRAM放 量，三大主力产品MCU+NOR+DRAM全面发力，对应3个未来十亿美金体量的业务，成长空间打开，看好其 长期成长。预计公司2022-2023年归母净利润分别为30.6亿元、38.6亿元，同比增长31%、26%，对应当前 市值的PE分别为34、27倍。
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